上周上证综指上涨0.14%，收于3222.42 点，创业板指则大跌4.90%，收于1745.57点。随着中报业绩预披露接近尾声，中小创和上证50 跷跷板现象体现的更加明显。具体来看，所有分行业看，银行（5.15%）、非银金融（2.60%）、建筑装饰（1.69%）、钢铁（1.43%）和家用电器（1.42%）涨幅居于前五位，跌幅前五的是计算机（-4.25%）、公用事业（-3.92%）、传媒（-3.76%）、通信（-2.72 %）和电子（-2.71%）。

海外方面，上周三，耶伦在国会证词中称，通胀对经济状况的反应是一大不确定因素，利率无需进一步升高太多即可达到中性状态。耶伦证词鹰派不及预期，或意味着美联储9月不会行动。同时欧央行9月会议或将暗示明年退出QE。根据媒体报道，时隔三年之后，欧洲央行行长德拉吉将再次莅临今年8月的Jackson Hole会议，或会就坚定对欧元区的信心、脱离对货币刺激的依赖，释放出更多信号。上周四，加拿大央行加息25bp，为近七年以来首次， 成为跟随美联储进入加息轨道的第一家主要央行。

国内宏观方面，6月财政收入同比增速8.9%，6月财政支出同比增速19.1%，均较5月回升，反映经济具备韧性，尤其土地出让收入持续高增。而上半年财政支出占收入比重高达110%，财政支出占年初代编预算的53%，均高于往年同期，意味着上半年财政政策整体偏积极。同时中国6月M2增速继续放缓，同比增长9.4%，再创历史新低，为连续第五个月放缓。

本周重点关注事件包括：中国二季度GDP、社零总额、固定资产投资、工业增加值；美国7 月纽约联储制造业指数、美国6月新屋开工；欧元区6 月CPI 同比终值、德国6 月PPI 环比、英国6 月CPI 环比；日本6 月未季调商品贸易帐、日本6 月出口同比。

本基金基金经理：胡德军

上周东海美丽中国涨幅-0.40%，截止2017年7月14日净值0.978元，仓位较低。

上周金融工作会议顺利召开，金融去杠杆再次引起市场重视，其中企业杠杆成为未来控制风险的核心地带。从资本市场看，过量的货币超发带来的资产泡沫可能是未来监管的重要方向，2014-2016 年，在非标增速显著放缓的同时，中国影子金融体系资金大量涌入资产市场，这在维持影子体系规模快速增长的同时，也推升了资产市场的估值、加剧了市场的波动。同时随着经济动能的企稳，监管政策的逐步趋严，影子体系信用创造能力受到抑制，预计未来金融去杠杆的动能不会消失。因此我们在操作上主要以控制仓位为主，配置方向偏重于现金流较好的消费板块，适当参与周期板块机会。

本基金基金经理：胡德军

东海祥龙定增基金截止2017年7月14日净值1.002元，本周没有新增定增项目，目前持有的定向增发项目包括银星能源、同力水泥、长荣股份和皖维高新，具体详情请参考东海基金网站公告。

上周东海祥龙未参与定向增发项目报价，主要以现金管理为主。本周东海祥龙仍然以现金管理为主，同时根据市场情况择机进行二级市场投资。对于前期已经参与报价的定增项目，我们将及时跟踪公司公告，是否中标将根据上市公司公告为准。

本基金基金经理：胡德军

上周东海社会安全涨幅0.13%，截止2017年7月14日净值0.801元，仓位稳定。

6月国内经济数据靓丽，为金融监管创造了条件，因此我们看到货币供给方面，5月底基础货币余额同比增长7.5%，低于前值7.9%，此前基础货币余额同比增速连续两个月上升。5月央行对其他存款性公司债权余额环比增长1273 亿元，同比增长76.7%，略低于前值78.5%，但仍是年内较高水平。结合刚刚结束的金融工作会议，我们判断短期政策层面去杠杆的取向未变，不过银行整体上的进展已经基本符合政策意图，央行无意更强挤压。整体而言，金融去杠杆正在步入“平衡”的新阶段，短期看市场利率水平回落，推升了市场交易热情，行业和风格轮番表现，短期市场可操作性增加，但可能波动加大，整体看周期板块强于成长板块。

东海祥瑞基金基金经理：祝鸿玲

本周央行重启逆回购操作和超额续作到期的MLF，累计净投放资金1105亿元，货币市场资金面宽松，资金价格短上长下，其中短端隔夜和7天分别较上周上行11BP和4BP至2.60%和2.75，中长端14天和1M分别较上周下行18BP和23BP至3.44%和3.73。本周金融数据和进出口数据超预期，通胀数据符合预期，债市收益率总体呈小幅震荡走势，收益率变化幅度不大，其中国债1年、3年、5年、7年和10年分别收于3.46%、3.48%、3.48%、3.61%和3.59%，分别较上周下行1BP、持平、上行3BP、下行1BP和3BP；1年、3年、5年和7年的2A+企业债分别收于4.59%、4.73%、4.88%和5.14%，分别较上周上行1BP、1BP、持平和下行1BP。

本周央行对资金面的呵护一定程度上提振了市场信心，但是考虑到近期季节性的缴税等扰动因素的出现，市场对于后期资金面仍然较为谨慎。短期来看，随着近一个多月的收益率的快速下行，市场也逐渐出现了一些阶段性的利空因素出现，预计债市总体呈区间震荡走势，我们结合市场调整方向灵活调整仓位。本周东海祥瑞A净值为0.998，较上周末上行0.10%；东海祥瑞C净值为0.991，较上周末上行0.10%。

2017年财政政策将继续保持宽松的基调，货币政策可能边际收紧，这对债市收益率的下行形成了一定的制约。我们认为虽然短期经济呈企稳走势，但中长期宏观经济依然相对较弱，加之国际政治和经济形势的错综变化，债市行情进一步长期演绎的基本面背景依然存在。基于上述分析，我们将主要投资于优质行业的高评级的债券，操作上也会相对平稳，争取为客户创造安全稳定的收益回报。

周刊数据截止时间：2017年07月14日

       ‍风险提示：本文相关观点不代表任何投资建议或承诺。东海基金管理有限责任公司（以下简称“本公司”）或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对本专栏内容进行任何有悖原意的删节或修改。基金有风险，投资需谨慎。