上周市场波动剧烈，除周一小幅上涨创出年内新高之后，沪指连续下跌4 个交易日。周五，贵州茅台受到消息刺激下跌，带动大多数抱团板块走弱，两市个股放量杀跌，并且当日融资净偿还高达121 亿。上周上证指数下跌1.45%，深成指下跌3.02%，创业板指下跌3.51%，中小板指微跌3.31%。行业方面，上周申万28 个一级行业仅有银行、非银金融、房地产和建筑材料4 个行业收涨，其余24 个行业下跌，其中，综合、有色金属、商业贸易和电子行业跌幅居前。

国际宏观方面，美国劳工部上周公布数据显示，美国10月PPI环比上升0.4%，高于预期0.1%。美国10月PPI同比与核心PPI同比均创2012年2月以来新高。同时美国国会众议院上周以227-205票批准共和党人税改议案，将递交给参议院表决。这一投票通过可谓是特朗普税改的关键性里程碑。欧洲方面，IMF13日称，今年以来，欧洲进口增长的程度几乎相当于中美之和，欧洲已经成为全球贸易的引擎。强劲内需带动经济广泛复苏，IMF称，欧元区19国的经济增长差距已经缩至近20年来最低。

国内监管政策方面，11月17日，央行牵头出台关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿），征求意见稿合计29条，要点包括1)延续防风险原则，刚兑、保本、表内资管“三不得”；2)统一资管产品杠杆与风险计提；3)规范资金池；4)消除多层嵌套和通道；5)加强监管协调；6)“新老划断”，过渡期至2019年6月30日。

国内经济数据方面，国内10月新增人民币贷款6632亿元，同比多增119亿，预期7830亿，前值12700亿，环比下降6068亿元。10月末贷款余额118.42万亿元，同比增速13%，比上月末和上年同期均低0.1个百分点。同时消费贷管理趋严，居民贷款环比回落。10月居民贷款增加4501亿元，增量环比减少2848亿元，同比增加170亿元。其中，短期贷款增加791亿元，增量环比减少1759亿元，同比增加1351亿元，政府对消费贷的管控效果初显；中长期贷款增加3710亿元，增量环比减少1055亿元，同比减少1181亿元。考虑到房地产调控与近期限购限贷政策趋严，结合10月住房销售、房价同比增速持续下滑，居民加杠杆速度受房地产调控影响而放缓。

本基金基金经理：胡德军

上周东海美丽中国涨幅-3.33%，主要受到蓝筹回调影响，本周市场策略仍以精选个股为主。

上周五一行三会发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》（下文称《意见稿》）。随着《意见稿》落地，投资者对于金融监管加强的过度担忧不安甚至恐慌情绪也将不再，预计市场短期进一步调整空间有限，短期趋势将从调整市逐步转入震荡市，一旦经济预期稳定，配合岁末年初风险偏好与流动性预期的改善，市场将重拾升势。从市场投资风格看来看，美好生活有望成为短期市场热点，因此投资上短期看好消费，投资上控制仓位的同时以精选个股为主。
 

本基金基金经理：胡德军

东海祥龙定增基金截止2017年11月17日基金净值0.973元，本周没有新增定增项目，目前持有的定向增发项目包括银星能源、同力水泥、长荣股份和皖维高新，具体详情请参考东海基金网站公告。
上周东海祥龙主要以现金管理为主。本周东海祥龙仍然以现金管理为主，同时根据市场情况择机进行二级市场投资。对于前期已经参与报价的定增项目，我们将及时跟踪公司公告，是否中标将根据上市公司公告为准。

本基金基金经理：胡德军

上周东海社会安全涨幅-5.25%，截止2017年11月17日净值0.812元，仓位稳定。

上周各大综合指数下跌的情况下，上证50指数逆势上涨，上证50成分股上周上涨个股占比为52%，而全市场上涨率仅略超10%，同时我们注意到，在上周各大风格指数下跌的情况下，大盘指数以及低市盈率指数依然上涨，这说明了投资者“以大为美”、“业绩优先”的偏好仍在延续。从市场看，上周市场活跃度不高，主题缺乏，市场风险有所下降，短期赚钱效应不强，特别是周期股下跌明显，因此我们将及时调整策略，做好仓位管理。

东海祥瑞基金基金经理：祝鸿玲

本周上半周资金面紧张，随着央行的大幅净投放，资金面回归宽松，其中短端隔夜和7天分别较上周下行3BP和6BP至2.71%和2.88%，中长端14天较上周上行8BP至4.01%。本周虽然金融数据和经济数据均相对走低，但债市交投情绪较差，收益率明显上行，其中国债1年、3年、5年、7年和10年分别收于3.62%、3.74%、3.86%、3.95%和3.92%，分别较上周上行3BP、2BP、下行5BP、1BP和上行2BP；1年、3年、5年和7年的2A+企业债分别收于5.10%、5.30%、5.37%和5.49%，分别较上周上行15BP、18BP、17BP和13BP。

短期来看，央行“不松不紧”的货币政策基调制约了债券短端下行空间，加之市场对于四季度监管趋严和经济韧性的预期，预计债市收益率将继续维持高位，我们将结合市场变化方向灵活调整仓位。本周东海祥瑞A净值为0.995，较上周下行0.20%；东海祥瑞C净值为0.986，较上周下行0.30%。

当前，宏观经济表现出了较强的韧性，经济运行平稳，但我们认为在经济结构转型过程中，过剩产能的淘汰和新经济增长点的培育将是一个相对长周期的过程，这为债市行情的进一步发展提供了相对较好的经济基本面环境。政策方面，四季度财政支出可能会出现一定回落，同时随着汇率压力的降低和M2增速的大幅回落，货币政策可操作空间增大。综合上述分析，预计下阶段债市将总体呈现高位区间震荡的走势，我们也将紧跟市场行情的变化，为客户创造稳健安全的收益回报。

周刊数据截止时间：2017年11月20日

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