一、回顾
      

截止9月29日上证指数下跌0.35%，深证指数上涨2.5%，中小板指数上涨3.21%，创业板指数上涨0.95%。从行业板块来看，涨幅居前的分别为通信、汽车和食品饮料，涨幅分别为9.08%、6.92%和6.56%。

 
二、分析

9月份市场表现平稳，我们认为有以下原因：

1）经济韧性表现延续，会前节前市场平稳。

9月份经济和金融数据表现平稳，宏观经济韧性表现延续，总体需求未出现明显下滑。供给侧改革受益面扩大，工业企业业绩持续改善，宏观经济表现支撑大盘平稳向上。十九大召开临近，市场主力净卖出受限，以稳为主。

2）增量资金入市积极性不高，但主线明晰。

无风险利率处于高位，整体流动性水平偏紧，A股赚钱效应未明显放大，增量资金入市较为谨慎，叠加节前和大会临近，市场相对清淡和平稳。但市场热点和主线明晰，整体风险偏好在改善，业绩和现金流确定的白酒板块和有实质性政策利好支撑的汽车板块受到资金关注。

三、展望    

我们认为10月份市场向上格局不变，短线成长类股票或将贡献超额收益：

1）经济增速缓降，总体需求有支撑。

本轮地产周期受益于三四线棚户区货币化安置，地产周期被拉长，叠加供给收缩、设备更新和全球经济回暖，经济增长表现出韧性，未来投资虽受累于地产调控，但需求被熨平，未来投资大概率下降但消费平稳，出口仍将受益于全球经济复苏，经济韧性将延续，整体增速缓降，总体需求有支撑。

2）市场向上格局不变，风险偏好改善，短线成长类股票或将贡献超额收益。目前市场总体估值合理，业绩和估值较为匹配，权重股估值处于历史中位数偏低的分位，随着供给侧改革深入，权重股和龙头公司集中度提高，业绩和估值仍有提升空间，大幅回调的可能和空间不大。随着股指的不断走高，整体风险偏好在修复，成长股短线或将贡献超额收益。此外白酒受益于竞争格局改善将持续收益，银行和非银受益于坏账率降低和息差扩大，仍有长期配置价值。

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