一、回顾
       指数情况：截至9月27日，本月上证指数跌2.83%，深成指跌2.61%，创业板指数跌2.32%。板块方面：涨幅居前五分别为家用电器、建筑材料、休闲服务、机器设备和汽车，涨幅分别为2.73%、2.37%、1.36%、-0.8%和-0.93%。

二、分析

9月份市场表现较弱，未能延续7、8月份市场的良好表现，我们认为主要有以下几个因素：

1）9月份随着G20峰会的结束，维稳预期消退，同时从G20峰会传达的信息中可知，全球处在货币宽松边际趋紧，使得投资者认为流动性拐点将至。同时9月份又有美联储加息预期，虽后来未超市场预期，但总体仍限制了投资者风险偏好，并使得海外债券收益率略有上扬，如美国、德国10年期国债收益率在9月7日-9月15日间分别上升了18bp和16bp。

2）经过7-8月份的市场反弹后，市场整体难以找到风险收益比高，且处在底部的板块，同时国内风险在积聚，如房价持续上涨、汇率贬值压力等。

3）国内金融去杠杆也抑制了风险偏好，央行相继重启14日、28日逆回购减少隔夜资金供给是金融去杠杆的延续，叠加从5月份以来三会一系列与股市相关的表态和动作，如证监会对并购重组的监管、保监会、银监会对万能险和理财资金入市的态度， 都明显地抑制了市场风险偏好的提升。

三、展望     

展望10月份的市场行情，我们认为上证指数仍应在2900-3100震荡格局，理由是：

1）在金融去杠杆、监管趋严下，风险偏好较难提升；

2）后续行情的驱动力应在利率端的持续下行和企业盈利的大幅提升，而这两个短期难以实现；

3）政府依靠基建托起经济增长，会延长出清的节奏，稳住利率下行趋势。

4）但我们认为市场向下打破均衡的概率小，因为市场投资者结构决定市场的波动幅度较小，且易受外力影响。

我们看好结构性机会，行业配置上偏好：1）经济托底主线，PPP，国改、供给侧改革；2）业绩有增长的细分行业，如食品、家居、医药、汽车制造、电子制造。

      声明：本文的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表东海基金管理有限责任公司（以下简称“本公司”）立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对本专栏内容进行任何有悖原意的删节或修改。基金有风险，投资需谨慎。