【市场综述】

上证综指假期前一周涨幅-0.96%，深成指涨幅-0.4%，创业板涨幅-0.31%，行业涨幅前三为煤炭(31.44%)、家电(1.39%)和地产(0.81%)；涨幅后三为旅游(-3.45%)、建筑(3.40%)和国防军工(-1.72%)。

假期海外市场整体稳定，除美、德股市小幅下跌外，其他市场普遍上涨，预计对A股冲击较小：其中受英国新首相对“硬脱欧”的表态以及欧央行逐步缩减资产购买规模的讨论影响，十一假期英镑和黄金大跌，超市场预期。而美国9月新增非农就业虽然略低预期，但8月就业有所上修，整体就业依然平稳，美国12月加息的概率已升至65%。近期欧美长期国债利率均大幅上升约20bp，反映了对全球流动性拐点的担心。

国内方面，假期国内21个城市密集出台限购政策，货币短紧长松，短期利于A股市场，中期难改震荡格局：1、国庆期间包括北京、上海等在内的21个一二线城市出台了地产调控政策，大幅提高了限购或者限贷标准。历史看限购和A股市场走势没有必然联系，相反和货币政策关系紧密；2、货币政策短期难以再度宽松，流动性改善空间不大：9月外汇储备下降188亿美元，比前两月流出的速度稍有加快，而央行行长周小川表示经济指标有回升迹象，将会对信贷增长有所控制，这意味着降准或继续延后，而逆回购期限的拉长也意味着短期资金成本的上升。3、国内短期经济企稳，中期有待观察：9月PMI持平于50.4，指向制造业景气保持平稳。中观行业中，地产销量和发电耗煤增速在9月及十一期间均保持同比正增，十一黄金周期间旅游和零售增速与去年同期基本持平，均意味着经济短期依然稳定，但房地产限购政策可能导致经济下行压力增大。

【东海美丽中国（本基金基金经理：胡德军）】

节前一周东海美丽中国涨幅-0.90%，仓位相对稳定，近期配置上主要仍以抗风险的蓝筹为主。展望本周，近期A股市场窄幅震荡，波动率大幅降低，建议继续重个股而轻指数；预计本周市场关注焦点为地产调控对A股市场的影响，对此我们倾向于认为调控可能影响房价的短期上涨的速率，但中期看很难出现长周期向下的拐点。从历史的基本面上看，地产调控对股市的影响程度取决于对经济增长的拖累程度，同时更关键是看货币政策会否配套收紧。回顾2000年后前三轮地产调控，第一、二轮地产调控开始时，股市趋势未受到明显影响，直到调控后期货币政策收紧，经济增速放缓，股市下跌。而第三轮地产调控，因为没有伴随出现货币政策收紧，整个调控周期，股市未受太大影响。因此楼市调控短期影响中性，但未来货币政策走向将直接影响A股市场情绪，值得重点关注。

下周看点：中国9月贸易账，中国9月CPI、PPI同比；美国9月就业市场状况指数(LMCI)，美国9月PPI环比；欧元区8月工业产出同比，德国10月ZEW经济现况指数。

【东海社会安全（本基金基金经理：杜斌）】

本周（9月26日——9月30日）中证安全指数探底反弹，周收盘2859.03点，较前周下跌1.00%，周内振幅为3.05%，周成交金额514亿元，较前周成交额564亿元小幅缩减。

因外围亚太股市前周五普遍下挫，上周一A股打破横盘整理的格局，跟随下跌，之后运行修复反弹。但市场的谨慎情绪尚未改变，成交量创出熔断以来地量水平，成交量的持续低迷制约了股指反弹的高度。

节后消息面方面：10月1日人民币将正式加入SDR，将间接增强海外投资者配置人民币资产的积极性，有助于维持汇率稳定，也有利于人民币计价资产的稳定；其次深港通10月底正式测试及相关细节即将公布；10月份将召开十八届6中全会，将定调未来经济改革和经济转型的方向；同时MSCI是否再度启动将A股纳入其中，将在10月份再次确定；这些都有助于股市的短期稳定。

资金方面，近期内A股资金流出大于流入，这也是市场低迷的核心原因。近期产业资本在二级市场表现出净减持状态；另一方面，港股的赚钱以及低估值效应，驱动内地资金不断南下。

国庆期间，对股市最重大的影响是楼市调控政策频出，9月30日晚北京市政府出台一系列房地产调控措施，之后二线城市纷纷跟进房地产调控措施，天津、苏州、成都、郑州、无锡、济南、合肥、武汉、深圳、广州、佛山、南宁、南京、厦门、珠海、东莞陆续发布新的楼市调控政策，多地重启限购限贷。A 股估值将受益于房地产资金挤出，在当前的低利率环境下，A股整体估值水平偏低，资金面净流出的局面将逐步得到改善。

节后A股步入四季度行情，美联储9月议息决议按兵不动，之前的加息预期略有修正，至12月份再次议息有一段真空期。随着第三批PPP项目将公布，ppp概念板块在经历前期的充分调整后，我们预计4季度有望再次发力成为引领大盘上行的热点。同时4季度，创业板大概率将成为深港通受益对象。创业板是代表中国未来新经济的全新投资机会；同时其中一些新兴行业也是港股市场所欠缺的标的，尤其是新兴产业的几个方向，如企业级互联网、信息安全产业、人工智能等创新技术将大概率吸引增量资金的关注。预计4季度中证安全指数仍将大概率继续保持对主板的强势

【债市观察（东海祥瑞基金基金经理：祝鸿玲）】

本周公开市场逆回购到期规模较大，央行进行了部分对冲操作，公开市场实现净回笼。本周央行进行了14天和28天的逆回购，有意引导机构降低杠杆操作，但也显示出了维稳资金面的政策方向。本周货币市场资金价格先上后下，其中短端1天和7天分均上周上行21BP和25BP至2.34%和2.58%，中长端14天和1M分别较上周上行24BP和下行6BP至2.76%和2.76%。债市收益率有所下行，其中国债1年、3年、5年、7年、10年分别收于2.16%、2.41%、2.55%、2.74%和2.73%，分别较上周持平、上行1BP、持平、下行1BP和持平；1年、3年、5年、7年的2A+企业债分别收于3.04%、3.18%、3.45%和3.66%，分别较上周上行2BP、下行4BP、3BP和1BP。

本周我们在东海祥瑞债基的操作上根据市场节奏进行了积极的加仓和换仓，随着十一长假期间国内房地产限购政策的出台，对后期债市收益率下行形成一定的利好推动，但仍然注意政策层面去杠杆的调控思路，我们的总体策略上仍以相对稳健的方向为主，并将结合市场短期的调整方向及时调整仓位。本周东海祥瑞A净值为1.009，与上周持平；东海祥瑞C净值为1.005，与上周持平。

目前中长期宏观经济基本面依然相对弱势，货币政策和财政和财政政策预计将继续保持宽松的基调，这为债市行情的进一步长期演绎提供了较好的基本面背景。由于国际政治和经济形势的错综变化，预计后期财政政策力度会进一步加大。基于上述分析，我们将采取稳健的操作策略，主要投资于优质行业的高评级的债券，操作上也会相对平稳，争取为客户创造安全稳定的收益回报。