周刊数据截止时间：2016年7月29日

【市场综述】

本周A股延续了上周的小幅下跌走势，市场热点分散，其中上证综指涨幅为-1.11%，深圳成指涨幅为-3.55%，中小板指数涨幅为-3.81%，创业板指涨幅为-5.67%。中信行业表现前五为银行、食品、家电、交通运输和石油石化，跌幅前五分别为计算机、综合、国防军工、通信和电子元器件，其中上涨行业占比6.9%，市场悲观情绪浓厚。

国内宏观方面，2016年7月27日，国家统计局公布了2016年1-6月规模以上工业企业经营数据。1-6月全国规模以上工业企业主营业务收入同比增长3.1%，利润总额同比增长6.2%。总体看经济依然承压。7月上中旬发电耗煤增速较6月基本持平，但主要城市地产销量增速依然偏低，且下旬增速仍有进一步下滑的迹象，意味着生产短期平稳，但需求依然承压。而政治局会议强调“抑制资产泡沫”，也意味着下半年压泡沫或更重于稳增长，经济短期下行压力未消。

国际方面，7月25日，美联储公布了七月议息会议，美联储内部认为形势在朝着有利于加息的方向转变，尽管本月不加息，但美联储不仅认可了最新就业报告的改善，还进一步表示“近期经济前景风险有所减弱”， 对可能出现会导致美国经济偏离正轨的意外冲击的担忧减弱。声明公布后，市场预计今年12月美联储加息概率超过50%，因此通过美国美联储的表态可以判断，美国仍处于加息通道中。而从全球主要国家的货币政策倾向来看，除了上周五（7月29日）日本央行象征性的进一步宽松之外，7月份“欧洲央行、英国央行、澳洲联储”等集体“爽约”，维持货币政策不变。从市场表现看，受此影响，美元对多数主要货币下跌，日元带动亚洲货币走强。人民币对美元汇率从上周跌破6.7快速回调，重回6.65一线。

【东海美丽中国（本基金基金经理：胡德军）】

本周东海美丽中国涨幅-1.77%，仓位继续降低，以防风险。
近期国内监管趋严，7月份上交所四方面加大监管力度，对重组预案提近300问题，持续的高压导致风险偏好持续降低，因此短期市场回归蓝筹的意图明显，低估值和稳健成长股票受到持续关注，其中食品饮料、家电和医药成为资金避风港。

展望下周，我们认为市场风险仍在累计当中，一方面政策的持续打压导致新增资金难以为继，正在研究制定《商业银行理财业务监督管理办法》有可能成为市场短期转折点，根据公开数据，截至2015年末，银行理财余额到达23.5万亿。目前理财产品投资资产分布为：债券51%、现金和银行存款22.4%、非标资产15.7%、权益资产7.8%。按照权益类资产投资比例 7.84%做静态测算，在新规要求下，未来理财产品自然到期后不能滚动进入股市的资金分别为 1500 亿、3700 亿，合计 5200 亿。另一方面，上市公司中报进入密集披露期，中报预期逐步兑现，风险逐步加大。因此在配置上我们倾向于低仓位，控制风险为主。

【东海社会安全（本基金基金经理：杜斌）】 

       本周（7月25日——7月29日）市场受新的银行理财监督管理办法传闻，产生较大幅度的调整。中证安全指数缩量调整，收盘2778.72点，较上周下跌3.18%，周内振幅为6.34%，周成交金额997亿元，较上周880亿元成交金额增加117亿元。

据传新办法将进一步限制理财资金入市，主要变化有三点：其一拟将银行理财业务资质分综合类和基础类，基础类银行的理财业务将不能投资非标和权益类资产；综合类银行理财投资权益类资产设置投资比例限制。其次“非标”投资拟不得对接资管计划，投资非标资产只能对接信托计划，不允许多层通道嵌套。第三，禁止银行发行分级理财产品。

《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》于7月18日实施，并就严控结构化资产管理计划杠杆风险做出限制，进一步加强了对于杠杆的管理。

同时，监管层将进一步收紧券商行业监管，逐步压缩通道业务规模。证监会副主席李超7月26日在有关培训会上就进一步加强对券商监管时强调，全面规范资产管理业务运作、强化投行业务管控，现阶段给予一定的缓冲期，要逐步压缩通道业务规模。

为了遏制市场和炒作投机，监管层进一步强调，创投基金将不得投资A股，已投资的要清退。证监会私募基金监管部副主任刘健钧公开表示，由14个部委正在联合起草《国务院关于促进创业投资发展的若干意见》，在文件起草过程中，有关领导明确指示，一方面要加快完善促进创投发展的政策法律体系，另一方面创投基金必须回归本原，不得介入上市公司股票交易和其他投机性炒作。

最近一段时间监管政策明显加紧，旨在抑制过度投机，防范泡沫，引导A股市场进行价值投资。目前在市场存量资金的博弈下，短期对市场做多人气有一定影响，但目前正处上市公司中报披露期，中期对有成长性、有实质业绩支持的个股则为利好。

生态安全方面：7 月 22 日下午中央全面深化改革领导小组第二十六次会议召开，会议审议通过了 《关于省以下环保机构监测监察执法垂直管理制度改革试点工作的指导意见》。会议指出，开展省以下环保机构监测监察执法垂直管理制度改革试点，目的是建立健全条块结合、各司其职、权责明确、保障有力、权威高效的地方环保管理体制。实行省以下环境监测站垂直管理，旨在打破地方行政干预，确保环境监测监察执法的独立性、权威性、有效性。垂直管理制度改革利好中证安全指数成分股中相关环境监测标的。 

国家能源局、环保部近日下发《关于印发 2016 年各省(区、市)煤电超低排放和节能改造目标任务的通知>》，超低排放共涉及 2.54亿千瓦机组，节能改造涉及1.89亿千瓦机组。政策加码推动，将进一步提升超低排放改造行业景气度，利好中证安全成分股中相关生态安全标的。

近日，工信部印发《工业绿色发展规划（2016-2020 年）》，提出到2020年绿色发展理念成为工业全领域全过程的普遍要求，绿色制造产业产值由2015 年的5.3 万亿元提高到2020 年的10 万亿元，实现翻番。此次《规划》将对传统高能耗、高排放的发展方式构成强力挤压，与“十三五”规划纲要中绿色发展的主基调高度契合，将长期利好生态安全中超洁净排放、节水、环境监测、再生资源等相关标的。

信息安全方面：7月27日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《国家信息化发展战略纲要》，要求将信息化贯穿我国现代化进程始终，加快释放信息化发展的巨大潜能，以信息化驱动现代化，加快建设网络强国。《纲要》是规范和指导未来10年国家信息化发展的纲领性文件，是国家战略体系的重要组成部分。

《纲要》提出加大自主可控发展力度，提出网络强国“三步走”的战略目标，到2020年，核心关键技术部分领域达到国际先进水平；到2025年，根本改变核心关键技术受制于人的局面，形成安全可控的信息技术产业体系；到本世纪中叶，网络强国地位日益巩固，在引领全球信息化发展方面有更大作为。

作为国家重点发展战略，信息安全产业有极为巨大的成长空间，可以预见相关信息安全成分股未来将长期保持业绩高速增长。

【债市观察（东海祥瑞基金基金经理：祝鸿玲）】      

       本周央行在公开市场净投放货币，但受缴税、存款准备金上缴、外汇、季末等因素影响，资金面在周一和周二较为紧张，随后在央行公开市场操作下，资金面重回宽松，总体来看本周资金价格较上周有所下行，其中短端1天和7天分别与上周下行5BP和持平至1.99%和2.36%，中长端14天和1M分别下行13BP和3BP至2.67%和2.70%。7月27日（周三），有媒体报道《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》已下发至银行，对理财业务提出了分类管理、禁止发行分级产品、投资范围限制、杠杆比例限制等要求，市场认为对理财产品投资非标和权益的限制，可能会引导理财收益率的进一步下行，对债券市场形成利好，但需要关注的是在监管趋严的大格局下，去杠杆对各类金融资产估值都可能存在阶段性的负面冲击。本周国内债券市场收益率呈震荡下行走势，其中国债1年、3年、5年、7年、10年分别收于2.24%、2.48%、2.58%、2.78%和2.78%，分别较上周下行2BP、持平、下行1BP、1BP和1BP；1年、3年、5年、7年的2A+企业债分别收于2.95%、3.29%、3.58%和3.86%，分别较上周下行7BP、2BP、持平和下行1BP。  

本周我们在东海祥瑞债基的操作上紧跟市场的节奏，考虑到当前金融政策监管的主基调为去杠杆方向，我们的总体策略上仍以相对稳健的方向为主。本周东海祥瑞A净值为1.007，较上周上行0.1%；东海祥瑞C净值为1.003，较上周持平。

考虑到中长期宏观经济基本面依然相对弱势，货币政策和财政政策预计将继续保持宽松的基调，这为债市行情的进一步长期演绎提供了较好的基本面背景。由于国际政治和经济形势的错综变化，当前市场对于货币政策的进一步宽松预期明显增强，但同时受洪灾和旱灾的影响，市场对于通胀的预期有所升温。基于上述分析，我们将采取稳健的操作策略，主要投资于短久期和优质行业的高评级的债券，操作上也会相对平稳，争取为客户创造安全稳定的收益回报。 

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