周刊数据截止时间：2016年7月22日

【市场综述】   

       本周A股小幅下跌，热点分散，其中上证综指涨幅为-1.36%，深圳成指涨幅为-1.06%，中小板指数涨幅为-0.61%，创业板指涨幅为-1.05%。行业表现前五为综合、通信、轻工、计算机和电子，跌幅前五分别为有色、食品、煤炭、家电和石化经济方面，高频数据显示，生产面和需求面继续延续弱平稳态势。但需求结构问题的存在显示经济依然面临下行压力。

       根据之前宏观数据，占总投资2/3的民间投资增速继续疲弱，经济增速持续下滑和政策前景不明朗带来的信心缺失导致民间投资增速快速下滑态势可能延续。政策面，在7月23日举行的G20财长和央行行长会议上，中国财政部部长楼继伟表示中国应改革房地产税制；从上海和重庆等房产税试点区域来看，因为税率低，房地产卖方市场对房产税政策弹性较小。而当前房地产库存主要存在于较差的二线城市和三、四线城市，全面开征房产税对去库存影响较大，所以可能性较低，因此短期不会对房地产市场构成重大影响。

      从外围市场看，本周美国三大股指继续收高，英国脱欧后持续走高，其中标普500再创历史新高。受7月Markit PMI好于预期和日元汇率一度走弱的影响，本周美元指数冲上97，达到近期最高水平。近期美元走强并未影响国际资金流向新兴市场。本周台湾国际资金流入规模创下一年以来的最高水平，而韩国、印度等其他亚洲新兴市场也维持较大规模的国际资金流入，新兴市场资金流动指标最近两周明显上升。

【东海美丽中国（本基金基金经理：胡德军）】

受近期新能源产业政策影响，新能源板块跌幅加大，受此影响，本周东海美丽中国涨幅-2.87%，因此我们在仓位做了适当控制和调整，以防风险。

从市场技术层面看，短期市场多空分歧再现：从今年上半年走势来看，1/29-7/22上证指数、创业板综指分别上涨+13.45%和+26.75%，上证指数已接近前期高点，深成指和创业板指分别创出2月份以来半年新高；6/15以来，上证指数经历大幅上涨后接近高点，短期连续回调7个交易日，多空分歧再次出现。

从配置看，短期资产价格类产品可能受到打压：7月21日，盛松成在《央行观察》发表文章《M1与经济增长背离之谜》，再次讨论“流动性陷阱”，并在内容中表示“在企业出现流动性陷阱的情况下，降税效果好于降息”。结合李克强总理在“1+6”圆桌对话会中讲到的“中国将保持稳健的货币政策，积极财政政策仍有回旋余地，推进结构性减税。”，因此推断短期将很难看到货币政策宽松可能，降息预期下降，因此之前基于宽松预期的资产价格上涨将面临调整压力。

【东海社会安全（本基金基金经理：杜斌）】 

       A股在经过连续多日的整理行情后，本周后半周向下展开调整，沪深指数本周双双小幅收低。本周（7月18日——7月22日）中证安全指数缩量调整，收盘2869点，较上周下跌1.13%，周内振幅为2.37%，周成交金额880亿元，较上周1186亿元成交金额缩减306亿元。

       本周，量子通信概念板块涨幅居前，我国计划2020年实现洲际量子密码通信，目前中央和地方政府相关支持政策密集出台，产业资本也积极响应布局量子通信。下半年多个催化剂有望登场，包括8月将发射的世界首颗量子科学实验卫星、9月正式运营的世界上首条量子通信保密干线“京沪干线”、预计年底完工的国内首条量子商用干线“杭沪量子商用干线”等，这些催化剂将极大利好中证安全指数相关信息安全成分股。
       二季度以来，A股再次出现明显的结构性行情。其中，深市成交占比不断提高，二季度深市股票成交金额占两市比例逐月提高，4至6月占比分别为63.03%、65.04%和66.94%。
       深交所的成交金额中，中小板和创业板所占比例不断增大，今年二季度中小板和创业板成交金额分别占到了深市的47.81%和29.67%，均高于一季度的44.01和27.37%。两市以及深市各板块股票成交金额占比的变化体现了结构行情的特点，表明新兴行业、成长性板块的市场吸引力不断提升。
       今年二季度GDP增长仅为6.7%，表明目前宏观经济增速仍处底部，管理层强调以结构调整促进增长方式转变，传统行业面临较大经营压力，而新兴行业则保持了较好的发展。同时市场缺乏增量资金，仅是存量资金的博弈, 在宏观经济结构调整的大背景下，有国家政策战略支持的成长性好的新兴行业股将继续受到市场存量资金的重点关注，创业板指与中小板指将继续强于上证综指，我们认为指数成分股绝大部分由创业板和中小板上市公司组成的中证社会发展安全指数将继续大概率保持强势。 

【债市观察（东海祥瑞基金基金经理：祝鸿玲）】      

       本周央行在公开市场净投放货币，但受缴税因素影响，资金面有所紧张，银行间资金价格上行为主，其中短端1天和7天分别与上周上行6BP和7BP至2.04%和2.37%，中长端14天和1M分别上行24BP和2BP至2.80%和2.73%。在上周末监管部门关于资管产品新规的利空信息影响下，本周债市收益率仍然大都下行，超长期债券、城投债和低等级信用债的收益率下行较大，产能过剩的产业债开受到了投资者的关注，市场认为当前主要是委外和银行理财等资金推动了债市配置需求的爆发，其中国债1年、3年、5年、7年、10年分别收于2.26%、2.48%、2.60%、2.78%和2.79%，分别较上周下行6BP、4BP、9BP、5BP和4BP；1年、3年、5年、7年的2A+企业债分别收于3.02%、3.30%、3.58%和3.87%，分别较上周下行8BP、6BP、13BP和10BP。       

       本周我们在东海祥瑞债基的操作上紧跟市场的节奏，考虑到当前金融政策监管的主基调为去杠杆方向，我们的总体策略上仍以相对稳健的方向为主。本周东海祥瑞A净值为1.006，较上周上行0.2%；东海祥瑞C净值为1.003，较上周上行0.2%。

考虑到中长期宏观经济基本面依然相对弱势，货币政策和财政政策预计将继续保持宽松的基调，这为债市行情的进一步长期演绎提供了较好的基本面背景。由于国际政治和经济形势的错综变化，当前市场对于货币政策的进一步宽松预期明显增强，但同时受洪灾和旱灾的影响，市场对于通胀的预期有所升温。基于上述分析，我们将采取稳健的操作策略，主要投资于短久期和优质行业的高评级的债券，操作上也会相对平稳，争取为客户创造安全稳定的收益回报。

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