本基金基金经理：胡德军

上周东海美丽中国涨幅-0.99%，仓位相对稳定，配置上以蓝筹为主。

当前全球的资本市场似乎都被流动性的变化所主导。美元大幅升值，资金回流美国，推动美股创出新高。而资金从新兴市场流出，新兴市场汇率不断贬值，股市整体下跌为主。但A股近期创出新高，一个重要的原因或在于地产调控趋严、使得资金从房市流入股市。但必须看到，目前无论是地产销量、发电量增速的下滑，还是地产、煤炭等库存的回升，均意味着本轮库存周期可能接近尾声，经济再度下行的风险值得高度重视。

下周关注数据包括：中国11月官方制造业PMI，中国11月财新制造业PMI；美国三季度实际GDP年化季环比修正值，美国10月成屋签约销售指数同比；德国11月CPI同比初值，德国11月制造业PMI终值；日本10月零售销售同比，日本10月新屋开工同比。

上周沪深股市冲高震荡，虽然盘中有所反复，周五探底回升，最终以3262点收盘，收盘价创本轮反弹新高。从盘面看，结构性分化突出，大中小市值品种的走势呈现进一步分化，创业板、中小板指数表现弱于沪深300及上证50等权重指数，钢铁有色等权重股以及极小盘高弹性的品种表现活跃，而大量中性个股走势平平，据统计，剔除11月上市的新股后，两市个股中上周上涨家数1200余家，而下跌家数为1500余家。

本基金基金经理：杜斌

从资金面观察，市场目前仍属存量资金博弈格局，在缺乏增量资金入市的情况下，指数尽管可能进一步惯性冲高，但高度较为有限。原因在于几个方面：一是宏观经济基本面上，11月公布的经济数据没有超预期，经济只是弱企稳，随着地产调控的不断加码，10月以来国内商品房销售的跌幅已开始逐步扩大，国内经济此前的阶段性复苏可能开始放缓甚至告一段落。随着地产周期开始回落，明年A股盈利回落的可能性极大；二是临近年底国内流动性边际收紧、货币利率上行，随着大宗商品价格不断抬升以及国内农产品涨价，拉动CPI走高的因素正在增多，通胀一旦真正形成，势必会引发货币政策的转向。结合美联储在12月份加息基本已成定局，人民币汇率连续回落，央行未来继续宽松货币政策的空间将被明显压缩；三是12月是今年解禁规模最大的一个月，大约304亿股，解禁市值约为3800亿元，股市面临集中解禁的减持压力。

尽管深港通12月份即将开启，但深市股票动态市盈率明显高于沪市和港股，且新兴行业比重高于50%，除白酒、医药、军工对资金有吸引力外，其余板块影响有限。对比两个市场的估值水平，显然港股更具备优势，对A股资金面可能形成一定的分流。

展望后市，地产调控后，基建将更被重视，以发挥政府资金撬动社会资本的杠杆作用。以PPP为代表的大基建，将是四季度以及布局明年的重要配置性品种，中证安全相关环保个股等标的将持续受益。

东海祥瑞基金基金经理：祝鸿玲

上周央行公开市场净回笼资金，临近月末资金面偏紧，资金价格上行，其中短端1天和7天分别较前周上行3BP和6BP至2.29%和2.56%，中长端14天和1M分别较前周上行23BP和8BP至3.16%和3.07%。上周利率债走势企稳，长端收益率下行，信用债收益率延续上行走势。其中国债1年、3年、5年、7年和10年分别收于2.23%、2.51%、2.65%、2.85%和2.87%，分别较前周持平、上升6BP、下行1BP、1BP和2BP；1年、3年、5年和7年的2A+企业债分别收于3.49%、3.54%、3.74%和3.76%，分别较上周上行11BP、7BP、9BP和5BP。

上周利率债长端收益率企稳下行，可能是对前期收益率快速大幅上行后的修复，存在一定的交易性机会。从近期公布的宏观数据来看，四季度经济走势可能仍然相对较稳，加之国内外通胀预期的回升，以及央行降低债市杠杆操作的政策导向，预计收益率总体呈区间震荡走势。我们将紧跟市场节奏的同时，总体策略上仍以相对稳健的方向为主，并将结合市场短期的调整方向及时调整仓位。上周东海祥瑞A净值为1.011，与前周持平；东海祥瑞C净值为1.006，与前周持平。

目前中长期宏观经济基本面依然相对弱势，货币政策和财政政策预计将继续保持宽松的基调，这为债市行情的进一步长期演绎提供了较好的基本面背景。由于国际政治和经济形势的错综变化，预计后期财政政策力度会进一步加大。基于上述分析，我们将主要投资于优质行业的高评级的债券，操作上也会相对平稳，争取为客户创造安全稳定的收益回报。 

 周刊数据截止时间：2016年11月28日

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