上证综指本周下跌0.77%，行业涨幅前三为食品饮料(2.87%)、休闲服务(1.60%)和建筑材料(1.30%)；涨幅后三为农林牧渔(-2.57%)、计算机(-2.74%)和传媒(-3.91%）。截至6月27日周四，融资融券余额9156.94亿，较上周上升0.51%。截止6月29日，央行本周共有1笔央票发行，总额为25亿元。

宏观方面，国外：美国：周二公布6月谘商会消费者信心指数121.5，低于预期值131和前值134.1；周四公布第一季度实际GDP（年化季率）终值3.1%，与前值持平，低于预期值3.2%；周五公布5月个人消费支出（月率）0.4%，高于前值0.3%，低于预期值0.5%。欧元区：周四公布6月工业景气指数-5.6，低于前值-2.9和预期值-3；6月经济景气指数103.3，低于前值105.1和预期值104.8；周五公布6月消费者物价指数（年率）初值1.2%，与前值及预期持平。英国：周二公布6月CBI零售销售预期指数-11，低于前值7；周五公布第一季度GDP（季率）终值0.5%，与前值及预期值持平；第一季度贸易帐（十亿英镑）-30，低于前值-23.7，高于预期值-32。日本：周四公布5月季调后零售销售（月率）0.3%，高于前值0%，低于预期之0.6%；周五公布5月失业率2.4%，与前值及预期值持平。

国内：1-5月，全国规模以上工业企业实现利润总额23790.2亿元，同比下降2.3%，降幅比1-4月收窄1.1个百分点；5月全国规模以上工业企业利润总额同比增长1.1%，增速由负转正。

【核心数据解读】

2019-06-29，习主席同美国总统特朗普在大阪举行会晤。两国元首就事关中美关系发展的根本性问题、当前中美经贸摩擦以及共同关心的国际和地区问题深入交换意见，为下阶段两国关系发展定向把舵，同意推进以协调、合作、稳定为基调的中美关系。两国元首同意，在平等和相互尊重基础上重启经贸磋商，美方不再对中国产品加征新的关税。两国经贸团队将就具体问题进行讨论。

2019-06-25，中国人民银行货币政策委员会 2019 年第二季度例会于 6 月 25 日在北京召开。会议分析了国内外经济金融形势。会议认为，当前我国经济呈现健康发展，经济增长保持韧性，增长动力加快转换。人民币汇率总体稳定，应对外部冲击的能力增强。稳健的货币政策体现了逆周期调节的要求，宏观杠杆率高速增长势头得到初步遏制，金融风险防控稳妥果断推进，金融服务实体经济的质量和效率逐步提升。国内经济金融领域的结构调整出现积极变化，但仍存在一些深层次问题和突出矛盾，国际经济金融形势错综复杂，外部不确定不稳定因素增多。

2019-06-28，二十国集团领导人第十四次峰会 6 月 28 日在日本大阪举行。习主席出席并发表题为《携手共进，合力打造高质量世界经济》的重要讲话。习近平强调，当前，中国经济稳中向好。我们将进一步推出若干重大举措，加快形成对外开放新局面，努力实现高质量发展。第一，进一步开放市场。我们即将发布 2019 年版外资准入负面清单，进一步扩大农业、采矿业、制造业、服务业开放。新设 6 个自由贸易试验区，增设上海自由贸易试验区新片区，加快探索建设海南自由贸易港进程。第二，主动扩大进口。我们将进一步自主降低关税水平，努力消除非关税贸易壁垒，大幅削减进口环节制度性成本。办好第二届中国国际进口博览会。第三，持续改善营商环境。我们将于明年 1 月 1 日实施新的外商投资法律制度，引入侵权惩罚性赔偿制度，增强民事司法保护和刑事保护力度，提高知识产权保护水平。第四，全面实施平等待遇。我们将全面取消外资准入负面清单之外的限制。准入后阶段，对在中国境内注册的各类企业平等对待、一视同仁，建立健全外资企业投诉机制。第五，大力推动经贸谈判。我们将推动早日达成区域全面经济伙伴关系协定，加快中欧投资协定谈判，加快中日韩自由贸易协定谈判进程。

2019-06-26，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，确定进一步降低小微企业融资实际利率的措施，决定开展深化民营和小微企业金融服务综合改革试点；部署支持扩大知识产权质押融资和制造业信贷投放，促进创新和实体经济发展。

2019-06-24，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方按照两国元首通话的指示，就经贸问题交换意见。双方同意继续保持沟通。
  

G20会议，贸易摩擦进展超预期，美方不再对中国产品加征新的关税，短期内，市场风险偏好将会有所提升，我们将积极参与。虽然未来贸易摩擦仍具有较多不确定性，且短期内难有实质性进展，但市场对外部事件性刺激将越来越钝化，关注重点将向国内转移。目前国内流动性相比2018年改善明显，市场不具有持续大跌的条件，近期国家对刺激国内消费需求相关政策频出，我们中长期看好消费和创新板块。叠加目前处于中报密集发布的时间，我们将重点关注中报业绩超预期的公司。

【债市观察】

周内央行连续五天暂停逆回购操作，资金面总体继续宽松，其中短端隔夜和7天利率分别较上周上行29BP和28BP至1.39%和2.56%；中长端利率14天和1M分别较上周下行23BP和63BP至2.54%和2.37%。受宽松的资金面、国务院常务会议确定进一步降低小微企业融资实际利率等因素影响，周内利率债收益率小幅震荡，信用债收益率总体下行，其中国债1年、3年、5年、7年和10年分别收于2.64%、2.94%、3.06%、3.26%和3.23%，分别较上周下行2BP、上行3BP、2BP、持平和持平；1年、3年、5年和7年的AA+企业债分别收于3.41%、3.81%、4.35%和4.60%，分别较上周下行3BP、4BP、5BP和5BP。本周东海祥瑞A净值为1.055，较上周上行0.19%；东海祥瑞C净值为1.039，较上周上行0.19%。东海祥利纯债净值为1.0072，较上周上行0.13%。

周内债券市场流动性分层情况有所缓解，但随着同业业务风险定价体系的重构，预计市场风险偏好的恢复和信用分层情况的缓解将较缓慢。中长期来看，宽信用政策的推进和市场对于宽信用政策预期的形成将有所延缓，债券市场后期做多空间和机会明显增加。建议组合以中高等级信用债的操作为主。

周刊数据截止时间：2019年6月28日

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