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基金经理一周视点(20190709)

时间:2019-07-09

市场综述 修改.png

上证综指本周涨1.08%,行业涨幅前三为国防军工(6.24%)、家用电器(5.06%)和农林牧渔(3.85%);涨幅后三为银行(-0.01%)、休闲服务(-0.07%)和有色金属(-0.30%)。截至7月4日周四,融资融券余额9207.50亿,较上周上升0.55%。截至7月6日,央行共有5笔逆回购到期,总额为3400亿元;公开市场操作净回笼(含国库现金)3400亿元。

宏观方面,国外:美国:周一公布6月制造业PMI51.7,低于前值52.1;周三公布6月ADP季调就业人数环比增速0.08%,高于前值0.03%; 5月贸易逆差55,520百万美元,高于前值51,224百万美元;6月非制造业PMI55.1,低于前值56.9;周四公布6月29日当周初次申请失业金人数(季调)221,000人,低于前值229,000和预期223,000;周五公布6月季调失业率3.7%,略高于前值3.6%;6月新增非农就业人数(季调)224千人,与前值72千人相比大幅提升;欧元区:周一公布6月制造业PMI47.6,低于前值47.7和预期值47.8;5月失业率6.3%,较前值6.4%略微下降,5月季调失业率7.5%,略低于前值和预期值7.6%;周二公布5月PPI同比增速1.9%,低于前值2.9%;英国:周一公布6月制造业PMI48.0,低于前值49.4和预期值50.0;日本:周一公布6月制造业PMI49.3,低于前值49.8;周三公布6月服务业PMI51.9,高于前值51.7。

国内:6月PMI:6月中国官方制造业PMI为49.4%,与上月持平,位于荣枯线以下;中国非制造业PMI为54.2%,比上月微落0.1个百分点,但继续位于扩张区间。6月财新PMI:6月财新中国制造业PMI为49.4%,前值50.2%,四个月来首次落于荣枯分界线以下;6月财新中国服务业PMI为52%,较5月回落0.7个百分点,为今年3月以来最低;财新中国综合PMI录得50.6%,低于5月0.9个百分点。

 

【核心数据解读】

6月PMI:

6月中采制造业PMI指数持平5月的49.4%,略低于市场预期的49.5%。6月生产指数下降0.4个百分点至51.3%。分规模看,大型企业PMI下跌、中小型企业PMI回升,具体而言,6月大型企业PMI下降0.4个百分点至49.9%;另一方面,中型企业PMI回升0.3个百分点至49.1%,小型企业PMI从上月的47.8%回升至48.3%。制造业内需指标进一步小幅走弱——新订单指数下滑至49.6%,较上月低0.2个百分点。另外,进口指数从5月的47.1%下降至46.8%。另一方面,6月在手订单指数较上月微升0.2个百分点至44.5%。外需指标亦小幅走弱。6月新出口订单指数从5月的46.5%小幅下降至46.3%,表明外需增长仍然承压。6月工业品库存量降幅继续收窄。原材料库存指数从上月的47.4%上升至48.2%。而6月产成品库存指数持平于上月的48.1%。6月制造业价格明显下跌。6月原材料购进价格指数从5月的51.8%大幅下跌至49.0%,出厂价格指数大幅下滑3.6个百分点至45.4%。6月,国内主要工业品价格有所走低。6月制造业PMI就业指数微降0.1个百分点至46.9%,显示劳工需求仍偏弱。6月非制造业PMI指数从5月的54.3%微降至54.2%,其中服务业指标微降0.1个百分点、建筑业指标微升0.1个百分点。

PMI持续验证国内经济承受较大压力,外部环境虽改善,经济企稳仍需时日。6月份PMI数据进一步印证了市场自二季度以来对经济基本面持续上升的担忧情绪,虽然G20峰会带来了外部环境改善的信号,但从去库压力等多角度判断,经济基本面企稳回升或仍需时日,国内政策面的应对和反应必要性仍然显现。
下周值得关注的数据包括:中国6月外汇储备、6月CPI增速;美国6月CPI增速、5月欧元区工业生产指数。

每周大事件 修改.png

2019-07-02,国务院总理李克强在大连出席 2019 年夏季达沃斯论坛开幕式并发表特别致辞。李克强表示,在当前国际形势下,本次论坛深入研讨经济全球化问题,有很强的现实针对性。在上周举行的二十国集团领导人大阪峰会上,习近平主席深刻阐述了中国关于经济全球化的立场和主张,再次表明愿与国际社会一道引导经济全球化朝正确方向发展。李克强强调,下一步,我们将坚定不移抓好发展这个第一要务。深入落实已出台的宏观政策措施,不搞“大水漫灌”式强刺激,不走铺摊子、粗放增长的老路。不断深化改革,着力打造市场化、法治化、国际化的营商环境,进一步激发市场主体活力。着力抓好实施更大规模减税降费和“放管服”改革两件大事。进一步放宽市场准入,为各类所有制企业、内外资企业打造一视同仁、公平竞争的市场环境。鼓励金融机构加大对小微企业的信贷投放,支持大企业与中小微企业融通发展、优势互补。大力优化民营经济发展环境,落实好普惠性减税降费等财政支持政策。深入实施创新驱动发展战略,培育壮大发展新动能。坚持实施包容审慎监管,促进新兴产业持续健康发展。深入推进大众创业万众创新,不断增强经济创新力和竞争力。促进经济发展与民生改善良性互动,瞄准民生的痛点和堵点,提升人民生活水平,使改革发展成果更好惠及人民群众。

2019-07-04,中国商务部新闻发言人高峰称,美国对中国输美商品单方面加征关税是中美经贸摩擦的起点,如果双方能够达成协议,加征的关税必须全部取消;目前双方经贸团队一直保持沟通,如果有进一步信息,将及时发布。他表示,中美在农产品贸易领域具有较强的互补性,合作空间巨大。一段时间以来,受中美经贸摩擦影响,中美农产品贸易受到冲击,这是中方不希望看到的;农产品贸易是双方需要讨论的重要问题。希望双方从两国人民的根本利益出发,在平等和相互尊重的基础上找到解决问题的办法。他说:“中方始终认为,中美经贸摩擦最终要通过平等对话和协商来解决,希望双方按照两国元首会晤的重要指示,在平等和相互尊重的基础上照顾彼此合理关切,寻求达成互利共赢的解决办法,为两国和全球企业营造稳定、可预期的贸易投资环境。”另据路透社 7 月 3 日报道,特朗普政府官员 7 月 3 日说,美国和中国的高级代表正为下周重启谈判进行安排,以试图解决世界前两大经济体之间长达一年的贸易战。

2019-07-05,上交所发布关于科创板首批公司上市安排的答记者问,在回答中,上交所表示科创板首批公司上市的条件基本具备,时机已经成熟,将于 7 月 22 日(周一)举行科创板首批公司上市仪式。目前,科创板规则体系基本齐备,拟上市公司受理审核稳步推进。截至 7 月 4 日,已受理 141 家公司提交的发行上市申请,向 118 家公司发出了首轮问询函,科创板股票上市委员会已审议通过 31 家公司的发行上市申请,已有 25 家公司获得证监会同意注册的批复,系科创板首批挂牌上市公司。涉及上市交易的相关业务系统均已上线并平稳运行。首批公司上市前还将对交易系统进行压力测试和业务通关测试。科创板投资者适当性管理和教育有效推进,首期科创板拟上市公司董事会秘书培训班成功举办。至此,科创板首批公司上市交易的各项准备工作基本就绪。

2019-07-05,新华社华盛顿消息,美国劳工部公布的数据显示,美国 6 月失业率环比上升0.1 个百分点至 3.7%。数据显示,美国非农部门当月新增就业岗位 22.4 万个,远超市场预期。非农新增就业岗位环比大幅提升,一定程度消除了外界对美国就业市场的担忧。分析人士认为,美国就业数据环比反弹或降低美联储降息预期。不过,穆迪分析公司货币政策研究主管瑞恩•斯威特认为,虽然强劲的就业数据缓解了市场担忧,但美国就业市场正在放缓的趋势仍未改变,美联储降息 25 个基点的可能性仍然存在。

基金经理观点 修改.png

G20会议,贸易摩擦进展超预期,美方不再对中国产品加征新的关税,短期内,市场风险偏好将会有所提升,我们将积极参与。虽然未来贸易摩擦仍具有较多不确定性,且短期内难有实质性进展,但市场对外部事件性刺激将越来越钝化,关注重点将向国内转移。目前国内流动性相比2018年改善明显,市场不具有持续大跌的条件,近期国家对刺激国内消费需求相关政策频出,我们中长期看好消费和创新板块。叠加目前处于中报密集发布的时间,我们将重点关注中报业绩超预期的公司。

 

【债市观察】

周内央行连续五天暂停公开市场操作,资金面总体继续宽松,其中短端隔夜和7天利率分别较上周下行33BP和39BP至1.06%和2.17%;中长端利率14天和1M分别较上周下行63BP和4BP至1.91%和2.33%。受持续宽松的资金面以及李克强总理在2019年达沃斯论坛讲话中提出要降低实际利率等因素的影响,周内债券收益率大幅下行,其中国债1年、3年、5年、7年和10年分别收于2.60%、2.90%、3.02%、3.20%和3.17%,分别较上周下行4BP、4BP、4BP、6BP和6BP;1年、3年、5年和7年的AA+企业债分别收于3.35%、3.73%、4.26%和4.53%,分别较上周下行6BP、8BP、9BP和7BP。本周东海祥瑞A净值为1.058,较上周上行0.28%;东海祥瑞C净值为1.042,较上周上行0.29%。东海祥利纯债净值为1.0086,较上周上行0.14%。

近期债券市场整体交投情绪较好,特别是利率债和高等级信用债收益率出现了较快的下行。短期来看,利率是否有进一步的下行空间,主要取决于央行对于资金面进一步宽松的态度。中长期来看,宽信用政策的推进和市场对于宽信用政策预期的形成将有所延缓,债券市场后期做多空间和机会较大。建议组合以中高等级信用债的操作为主。

 

周刊数据截止时间:2019年7月5日

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