上证综指本周下跌2.17%，行业涨幅前三为非银金融(1.52%)、银行(1.25%)和计算机(0.53%)；涨幅后三为有色金属(-6.30%)、采掘(-6.91%)和休闲服务(-7.65%）。截至10月19日，央行共有1笔逆回购，总额为300亿元；一笔国库现金定存到期，金额为1500亿元；公开市场操作净回笼（含国库现金）1200亿元。

宏观方面，国外：美国：周一公布美国9月零售销售环比0.1%，与前值持平，低于预期值0.6%；周二公布美国9月政府预算1191亿美元，高于预期值830亿美元，高于前值79亿美元；美国9月工业产出环比0.3%，高于预期值0.2%，低于前值0.4%。欧元区：周二公布欧元区10月ZEW经济景气指数-19.4，低于前值-7.2；英国8月三个月ILO失业率4%，与预期一致，与前值持平；周三公布英国9月零售物价指数同比3.3%，低于预期值3.5%，低于前值3.5%；欧元区9月调和CPI同比终值2.1%，与预期一致，高于前值2%。日本：周一公布日本8月工业产出同比终值0.2%，低于前值0.6%；周四公布日本9月未季调商品贸易帐1395.61亿日元，高于预期值-451亿日元，高于前值-4446亿日元；周五公布日本9月CPI同比1.2%，低于预期值1.3%，低于前值1.3%。国内：CPI&PPI：2018年9月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.5%（8月为2.3%），环比上升0.7%；全国工业生产者出厂价格同比上升3.6%（8月为4.1%），环比上升0.6%。三季度GDP：2018年三季度GDP同比增速为6.5%，低于二季度的6.7%。

下周看点：：美国9月新屋销售(万户)；美国10月密歇根大学消费者信心指数终值；欧元区10月消费者信心指数初值；欧元区10月综合PMI初值；日本10月制造业PMI初值。

10月20日，《个人所得税专项附加扣除暂行办法（征求意见稿）》发布并开始为期两周的向全社会公开征求意见。征求意见稿明确了子女教育、继续教育、大病医疗、住房贷款利息、住房租金和赡养老人六项专项附加扣除，覆盖教育、医疗、养老等居民主要支出负担。

在个税起征点上调至5000元/月后，个税纳税人大幅减少至6400万人，意味着专项附加扣除的落地将有6400万城镇职工显著受益。不考虑大病医疗的情况下，估算结果显示专项附加扣除减税规模约为452.5-617.6亿元；考虑到大病医疗扣除人数并不多，专项附加扣除减税规模不超过1000亿。测算结果显示月均收入介于1万至5万左右的中等收入阶层减税效应最明显，专项附加扣除对中等收入阶层税后收入的提振在2%以上。

三季度GDP超预期下滑至6.5%，经济下行斜率边际扩大得以确认，防风险与积极财政政策面临巧妙平衡，意味着后续积极财政政策的主要体现将是减税降费、扩赤字、扩地方政府专项债，减税降费仍是重心。个税改革减轻了居民的税收负担，但税收征管情况有所趋严。惠民生，促消费。新增专项附加扣除主要聚焦于民生项目，能够改善居民生活质量，且由其带来的收入提升能够一定程度上释放居民消费活力，扩大内需对冲经济下行压力。短期看货币政策中性的政策取向没有变化，从中期投资策略看，2018年市场风格预计更加均衡，内需将成为国内市场关注焦点，美好生活有望成为市场热点，因此投资上中长期看好消费和创新板块，投资上控制仓位的同时以精选个股为主。

10 月 19 日上午，国务院副总理刘鹤就当前经济金融热点问题接受人民日报、新华社和中央电视台的联合采访；中国银保监会主席郭树清接受中国证券报记者采访；中国证监会主席刘士余就市场关注的重点问题接受新华社记者采访；央行行长易纲就近期股市情况接受金融时报采访。国务院和一行两会领导集中讲话，释放政策边际积极信号。

刘鹤副总理强调，政府促进股市健康发展新举措至少包括五个方面：一是在稳定市场方面，允许银行理财子公司对资本市场进行投资，要求金融机构科学合理做好股权质押融资业务风险管理，鼓励地方政府管理的基金、私募股权基金帮助有发展前景的公司纾解股权质押困难。二是在市场基本制度改革方面，制定《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》，完善上市公司股份回购制度，深化并购重组市场化改革，推进新三板制度改革，加大对科技创新企业上市的支持力度等。三是在鼓励市场长期资金来源方面，加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度，壮大机构投资者力量，巩固市场长期投资的基础。四是在促进国企改革和民企发展方面，加快推出一系列新举措，包括推动国有企业在资本市场进行混合所有制改革，支持行业龙头民营企业进行产业兼并重组，推出民营企业债券融资支持计划以及股权融资支持计划等。五是在扩大开放方面，继续全方位扩大开放，按照习近平总书记博鳌讲话精神，加快银行、证券、保险等领域的开放。刘鹤强调，今年是改革开放四十周年，改革开放大政方针已定，关键在狠抓落实。现在是一个行动胜过一打纲领的关键时刻，各方面落实的力度要大一点，责任心要强一点，敢于担当，快速行动，切实推出一些具体政策，推动股市健康发展。

中国银保监会主席郭树清，表示近期主要的政策措施包括：一、按照“资管新规”和“理财新规”相关要求，银保监会制定了《商业银行理财子公司管理办法》，现正式向社会公开征求意见。二、要求银行业金融机构科学合理地做好股权质押融资业务风险管理，在质押品触及止损线时，质权人应当综合评估出质人实际风险和未来发展前景等因素，采取恰当方式稳妥处理。三、充分发挥保险资金长期稳健投资优势，加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度。允许保险资金设立专项产品参与化解上市公司股票质押流动性风险，不纳入权益投资比例监管。

中国证监会党委书记、主席刘士余表示近期推进的主要措施包括以下方面：一是即将出台《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》。允许过渡期内相关产品滚动续作，以承接未到期资产。过渡期结束后，确实难以完成整改的产品，可在获得证监会认可后，采取适当措施妥善处理，确保业务活动有效接续，投资者合法权益得到有效保护。二是尽快完善上市公司股份回购制度。相关修法草案已经按照立法程序由国务院提请全国人大常委会审议。证监会将会同有关部门积极配合做好相关工作，高效率支持符合条件的上市公司依法合规回购股份。三是继续深化并购重组市场化改革。已经推出并购重组“小额快速”审核机制，即将按行业实行“分道制”审核，对高新技术行业优先适用。丰富并购重组支付工具，提高审核效率，鼓励和支持上市公司依托并购重组做优做大做强。四是鼓励地方政府管理的各类基金、合格私募股权投资基金、券商资管产品分别或联合组织新的基金，帮助有发展前景但暂时陷入经营困难的上市公司纾解股票质押困境，促进其健康发展。五是鼓励私募股权基金通过参与非公开发行、协议转让、大宗交易等方式，购买已上市公司股票，参与上市公司并购重组。六是继续全方位扩大开放，支持外资资管机构在境内设立法人机构，从事包括股票等权益型资产在内的资管业务。

易纲行长在接受金融时报采访，就股市出现下跌问题强调：第一，近期股市波动主要受投资者预期和情绪影响。实际上，当前我国经济基本面良好，金融风险防控取得进展，宏观杠杆率已经企稳，经济内生增长潜力巨大，经济继续保持稳定增长的动力增强。总体看，当前股市估值已处于历史较低水平，与我国稳中向好的经济基本面形成反差。第二，近期一些地方政府相继出台了支持当地企业流动性的政策，对此我们积极鼓励，人民银行也正研究继续出台有针对性的措施，缓解企业融资困难问题。一是推动实施民营企业债券融资支持计划，通过信用风险缓释为部分发债遇到困难的民营企业提供信用增进服务，带动民营企业整体融资恢复。二是推进民营企业股权融资支持计划，支持符合条件的私募基金管理人发起设立民营企业发展支持基金，为出现资金困难的民营企业提供股权融资支持。三是央行综合运用再贷款、再贴现、中期借贷便利等货币政策工具，发挥好宏观审慎政策的结构调整功能，支持商业银行扩大对民营企业的信贷投放。第三，人民银行将继续执行稳健中性的货币政策，前瞻性地做好相关政策储备，保持流动性合理稳定，促进市场的健康平稳发展，营造良好的经济金融环境。

受到中美贸易摩擦等外部负面消息的冲击以及对未来经济状况的担忧，近期我国股市下跌明显，市场情绪较为低迷。从市场角度来看，我国股市目前泡沫大为缩小，行业景气度向好，公司质量不断改善，估值处于历史的地位，A股正在逐步成为最有投资价值的市场，我们坚定的看好中国经济和股市在未来的表现，但是仍需等待市场负面情绪的消除。目前在基金操作上，我们维持整体市场震荡的观点，但看好新兴产业在未来的发展机遇，因此基金仓位在操作上保持稳定。

 东海祥龙混合基金截止2018年10月19日基金净值为0.8307元，目前持有的定向增发项目包括银星能源、城发环境、长荣股份和皖维高新，其中银星能源已于2018年1月25日解禁，城发环境于2018年3月2日解禁，长荣股份于2018年4月23日解禁，皖维高新于2018年5月9日解禁，具体详情请参考上市公司公告。

二级市场方面，东海祥龙将根据市场情况择机进行持有定增股票的减持和二级市场投资。

本周央行在公开市场继续净回笼资金，资金面整体比较稳定，其中短端隔夜和7天利率分别较上周持平和上行1BP至2.43%和2.61%；中长端14天利率较上周上行12BP至2.66%。本周公布的宏观数据整体较弱，同时伴随股市下行，市场避险情绪提升，长端利率债收益率下行，其中国债1年、3年、5年、7年和10年分别收2.90%、3.19%、3.36%、3.56%和3.57%，分别较上周上行1BP、下行2BP、4BP、3BP和2BP；1年、3年、5年和7年的AA+企业债分别收于3.86%、4.28%、4.67%和5.10%，分别较上周持平、下行2BP、8BP和2BP。本周东海祥瑞A净值为1.023，较上周持平；东海祥瑞C净值为1.011，较上周持平。

当前宏观经济表现出了较强的韧性，经济运行总体平稳，我们认为在经济结构转型过程中，过剩产能的淘汰和新经济增长点的培育将是一个相对长周期的过程，这为债市行情的演绎提供了相对较好的经济基本面环境。政策方面，中央经济工作会议定调2018年宏观政策组合为宽松的财政政策和稳健中性的货币政策，随着今年以来监管政策的逐步落地和货币政策边际调整方向的确立，债券市场出现了较为确定性的投资机会。预计四季度，财政政策将会发挥更多的作用，这将有利于整体经济的平稳去杠杆和转型，也将对债券市场的稳定发展形成有利支撑。

 周刊数据截止时间：2018年10月19日

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