周刊数据截止时间：2016年8月26日

【市场综述】

本周，国内股市小幅调整，其中上证综指涨幅为-1.22%，深圳成指涨幅为-1.65%，中小板指数涨幅为-1.23%，创业板指涨幅为-0.67%。行业表现前五为银行、医药、餐饮旅游、公共事业和钢铁，跌幅前五分别为地产、综合、有色金属、商贸零售和煤炭。

国内宏观方面，7月工业企业利润总额同比增速继续回升至11%，主营收入增速升至4.3%，反映工业经济短期平稳。8月主要26城地产销量增速逐旬走低，但整体增速18.3%仍比7月10%明显提高。而8月乘用车销售依然火爆，前三周累计增速35%，高于7月的23%。8月各旬发电耗煤增速逐旬上升，整体增速10.7%也较7月7.1%回升。8月经济整体看生产和需求均有反弹。但地产销售下行趋势难改，而供给侧改革仍是今后一个时期经济工作主线，均意味着下半年工业经济依然面临较大压力。

从资金面看，本周资金面延续紧平衡状态，货币市场利率小幅提高，央行春节后首次重启14天逆回购，拉长资金期限的同时逆回购净投放3100亿，创近四周新高，明确维持货币政策总基调不变的同时对融出过多短期资金表示担忧，反映监管层维稳资金面同时通过多种手段控杠杆、降风险的态度。

国际方面，本周五耶伦在参加Jackson Hole央行大会时表示，美国经济继续扩张，支出情况稳健，经济正接近美联储的就业和通胀目标，最近数月加息可能性增加。接下来应重点是8月非农报告。从美国联邦基金利率期货走势看，市场预计美联储9月加息概率为36%、11月加息概率为41%、12月加息概率为64%。日本7月CPI连续五个月下滑，核心CPI同比0.3%，不及预期。日央行称正在评估现行货币政策，有足够大的概率在9月宣布进一步宽松。 

【东海美丽中国（本基金基金经理：胡德军）】

本周东海美丽中国涨幅-0.70%，在市场下跌时适当增加仓位，配置主要以前期跌幅较大的成长股为主，并减持短期涨幅过大的板块相关个股，以防风险。

展望下周，美国加息预期可能压制指数的继续上行。近期多位联储官员表态鹰派，美联储主席耶伦在出席Jackson Hole央行大会时，表示美国经济正在接近美联储的两大目标（充分就业和物价稳定），认为最近几个月的情形使得加息的可能性增加。8月26日联邦基金利率期货价格显示9月加息概率提高至33%，较上周提升明显，12月加息概率提高至59.1%，耶伦讲话提振美元，本周美元指数上涨1.03%至95.47。本周公布的数据中，新屋销售强劲，耐用品订单与此前公布的工业产出数据都表现良好，就业数据依旧不错，消费者信心指数表现平淡。

而国内看，去杠杆意图依然明显，对市场资金面将形成扰动。近期财政政策替代货币政策的趋势愈发明确。央行重启14天逆回购，推高短端利率的同时，还使得债市投资者的短端利率锚定切换到14天利率，虽然短期难以判断对市场影响，但中长期看实质上起到了抑制债市杠杆的作用，间接可能影响A股资金面，因此从市场看短期资金面难言乐观。

目前市场主流观点为震荡行情，自下而上选股的策略占据上风，因此我们的策略主要以寻找业绩确定性强的个股作为当前的主要配置方向。

【东海社会安全（本基金基金经理：杜斌）】 

本周（8月22日——8月26日）沪深大盘表现为冲高后的继续回落调整转态，但中证安全指数表现相对强势，表现为振荡上探，周收盘2881.46点，较上周微跌0.43,%，周内振幅为2.99%，周成交金额676亿元，较上周830亿元成交金额缩减154亿元。同期上证指数跌1.22%，深成指跌1.65%，创业板指数跌0.67%，中小板指数跌1.13%，中证安全指数相对最为强势。

从8月开始，市场出现短暂的增量资金入场，但上证指数在放量大涨至3100点以上后，并没有继续放量上攻，遭遇较大抛压，持续缩量逐步回调。本周影响市场的主要利空因素是保监会对万能险产品限制的传闻，导致投资者预期市场资金面紧张。

宏观基本面方面，近期公布的经济数据较弱，7月固定资产投资同比增长只有3.9%，比6月大幅下降了3.4个百分点从投资的结构上看，房地产、制造业和基建投资比1-6月都有不同程度下降。7月社会消费品零售总额同比名义增长10.2%，比上月回落0.4个百分点，整体投资和经济面临较大的下行压力，也成为压制市场持续上涨的重要因素。

在宏观经济没有大的提振的背景下，股市很难在短期内出现大的方向性突破，流动性预期将决定股市短期内振荡的方向和幅度。如果流动性非常宽裕或处于不断增加的情况下，市场预期增量资金将不断入场，则股市将持续走强，但目前在政治局抑制资产泡沫的基调下，后续货币政策大幅宽松的概率不大，同时投资者近期对于市场流动性和供求关系的担忧还有如外围市场加息的预期、四季度解禁减持压力的预期等诸多不利因素，因此预计大盘后续仍将大概率维持宽幅振荡的格局。

在监管政策的引导下，从前期资金追捧金融地产股的情况来看，后续估值与成长性匹配、不断兑现业绩的绩优成长股以及内生增长稳定、低估值高股息的绩优价值股，将继续受到资金的重点关注。

热点方面，本周PPP概念、环保股、抗癌概念、虚拟现实概念等表现较强。

从行业发展趋势看，伴随环保顶层设计的进一步完善，配套政策措施的陆续出台，环境治理基础制度改革的加快推进，监管执法的持续强化，同时在创新商业模式的有效推动下，“十三五”期间环保行业整体将延续较高景气度。下半年，在宽财政的政策基调下，随着融资立法两大约束逐渐扫清，PPP将迎来高速增长。目前市场对于PPP主题的主要关注点在于基建、环保等领域，而智慧城市、安防等领域也将显著受益于PPP模式的大发展。
中证安全成分股中低估值加业绩增长确定的相关生态安全股票将受益于行业的高增长，同时目前中证安全指数16年动态市盈率约为37倍，在具有高成长属性的前提下已具备安全投资边际，这也是近期中证安全指数表现相对较为强势的原因。 

【债市观察（东海祥瑞基金基金经理：祝鸿玲）】      

本周二央行重启 14天期逆回购询量，并窗口指导大行减少隔夜资金供给；周三央行启动14天期逆回购操作，市场资金面进一步收紧 ，临近当日尾盘国开行匿名放水，随后周四和周五央行继续投放流动性，市场资金面开始好转。本周央行在公开市场净投放货币3100亿元，资金面波动较大，其中短端1天和7天分别较上周上行2BP和5BP至2.03%和2.37%，中长端14天和1M分分别较上周下行18BP和上行3BP至2. 44%和2.71%。受资金面影响，市场担忧央行引导资金成本上行以此进行去债市杠杆，本周债市收益率整体上行，其中国债1年、3年、5年、7年、10年分别收于2.13%、2.43%、2.54%、2.74%和2.69%，分别较上周上行2BP、6BP、2BP、2BP和下行1BP；1年、3年、5年、7年的2A+企业债分别收于2.97%、3.23%、3.51%和3.70%，分别较上周上行10BP、7BP、4BP和4BP。

本周我们在东海祥瑞债基的操作上紧跟市场的节奏，考虑到当前金融政策监管的主基调为去杠杆方向，我们的总体策略上仍以相对稳健的方向为主。本周东海祥瑞A净值为1.009，较上周下行0.2%；东海祥瑞C净值为1.006，较上周下行0.2%。

考虑到中长期宏观经济基本面依然相对弱势，货币政策和财政和财政政策预计将继续保持宽松的基调，这为债市行情的进一步长期演绎提供了较好的基本面背景。由于国际政治和经济形势的错综变化，当前市场对于国内经济基本面相对弱势的预期较为一致，预计后期财政政策力度会进一步加大。基于上述分析，我们将采取稳健的操作策略，主要投资于优质行业的高评级的债券，操作上也会相对平稳，争取为客户创造安全稳定的收益回报。

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