上证综指本周涨1.52%，行业涨幅前三为通信(7.08%)、非银金融(3.98%)和化工(3.57%)；涨幅后三为国防军工(-0.39%)、食品饮料(-2.45%)和农林牧渔(-4.08%）。截至9月11日周三，融资融券余额9650.59亿，较上周上升2.91%。截至9月14日，央行共有3笔逆回购，总额为2300亿元；1笔逆回购到期，总额为400亿元。

宏观方面，国外：美国：周三公布8月PPI最终需求：环比：季调：0.1%，低于前值0.2%；8月PPI最终需求：同比：季调：1.8%，高于前值1.7%；8月核心PPI：同比：季调1%，低于前值1.2%，高于前值45.1；8月核心PPI：环比：季调0，低于前值0.1%，高于前值45.1；周四公布8月CPI季调：环比0.1%，低于前值0.3%；周四公布8月CPI同比1.70%，低于前值1.8%；8月核心CPI同比2.4%，高于前值2.2%；周五公布8月零售总额:季调:环比0.59%，低于前值0.82%；欧元区：周四，欧洲央行公布利率决议，将存款机制利率下调10个基点至-0.5％，融资利率和贷款利率维持目前水平不变，重启量化宽松计划；欧洲央行行长德拉基召开新闻发布会；周五欧洲央行行长德拉基等出席欧元集团会议；英国：周一公布7月制造业生产指数：同比：季调（%）-0.58%，高于预期值-1.10%和前值-1.34%；周二公布7月失业率：季调3.8%，低于预期值3.9%和前值3.9%；日本：周一公布第二季度GDP（修正）：同比（%），和前值持平，都为1%。

国内：CPI：8月份，全国居民消费价格同比上涨2.8%。其中，城市上涨2.8%，农村上涨3.1%；食品价格上涨10.0%，非食品价格上涨1.1%；消费品价格上涨3.6%，服务价格上涨1.6%。1—8月平均，全国居民消费价格比去年同期上涨2.4%。PPI：8月份，全国工业生产者出厂价格同比下降0.8%，环比下降0.1%；工业生产者购进价格同比下降1.3%，环比下降0.2%。1—8月平均，工业生产者出厂价格比去年同期上涨0.1%，工业生产者购进价格下降0.2%。进出口：中国8月出口额1.48万亿元，同比增长2.6%；进口额1.24万亿元，同比减少2.6%；进出口总值达2.72万亿元，较去年同期增长0.1%。1-8月，我国进出口总额20.13万亿元，增长3.6%。其中，出口10.95万亿元，增长6.1%；进口9.18万亿元，增长0.8%；贸易顺差1.77万亿元，扩大46%。金融业机构：初步统计，2019年二季度末，我国金融业机构总资产为308.96万亿元，同比增长8.4%，其中，银行业机构总资产为281.58万亿元，同比增长8.2%；证券业机构总资产为7.88万亿元，同比增长11.2%；保险业机构总资产为19.5万亿元，同比增长10.5%。金融业机构总负债为281.66万亿元，同比增长8.2%，其中，银行业机构总负债为258.8万亿元，同比增长7.9%；证券业机构总负债为5.66万亿元，同比增长13.4%；保险业机构总负债为17.21万亿元，同比增长9.9%。社会融资规模：8月份社会融资规模增量为1.98万亿元，比上年同期多376亿元，7月为1.01万亿元。
 

【核心数据解读】

CPI&PPI:

中国8月CPI同比上升2.8%，超出市场预期的2.6%，以及预期的2.5%，同比增幅与上月持平。CPI大幅上升的主要因素是猪肉价格增速超出预期。由于非洲猪瘟及各地环保政策对养猪产业的限制，生猪存栏不断降低，猪价环比上升23.1%，同比上升46.7%，拉动CPI同比上升1.08个百分点。在猪肉价格上升的影响下，鸡肉、牛羊肉等其它替代品的价格也明显提升，超出往年正常的季节性变化，共同推高CPI上升。预计9月CPI同比增幅会下降至2.7%。第一，9月猪肉价格虽较8月仍有明显提升，但环比增幅比8月份环比稍低。而且国家近期计划投放大量冷冻猪肉，并扩大进口、抑制炒作猪价，近日猪价出现稳定迹象，具体效果仍需继续观察。第二，去年9月CPI基数提升较大，对今年9月CPI同比增幅会有所压制。8月PPI同比下降0.8%，市场预期为下降0.9%，前值下降0.3%。其中，生产资料价格同比下降1.3%，降幅比上月扩大0.6个百分点。生活资料价格同比上涨0.7%，涨幅比上月回落0.1个百分点。生产资料主要受到国内工业需求端的影响，在国内经济下行的压力下，工业品出厂价格疲软。8月份原油、铁矿石价格均下行，导致相关行业PPI走弱。生活资料则与CPI相关性较大，在CPI高企的影响下，生活资料PPI也较为坚挺。预计9月PPI继续下降。8月PMI指数下降至49.5，国内经济下行压力仍大，难以对PPI提供支撑。同时去年9月原油价格、钢铁等原材料基数也较高，阻碍PPI同比回升。PPI同比将在10月之后有所回升。

社融数据：

8 月，新增人民币贷款 1.21 万亿元，前值 1.06万亿元，同比少增 700 亿元，弱于去年，环比多增 1500 亿元。分部门看，居民户贷款增加 6538 亿元，其中，短期贷款增加 1998 亿元，中长期贷款增加 4540 亿元。居民短期贷款同比少增 600 亿元，房贷增长相对稳定，同比多增 125 亿元，LPR 改革可能导致房贷利率的上涨，不排除因提前贷款导致 8、9 两月房贷规模上升的可能。非金融性公司及其他部门贷款当月新增 6513 亿元，同比多增 386 亿元，其中短期贷款 355 亿元，同比多增1393 亿元，中长期贷款增加 4285 亿元，同比多增 860 亿元，企业贷款明显强于去年同期。票据融资增加 2426 亿元，同比少增 1673 亿元，仍然是拖累当月新增人民币贷款的主要原因之一。非银行业金融机构减少 945 亿元，同比-506 亿元。月末人民币贷款余额 148.2万亿元，同比增长 12.4%，增速比上月末低 0.2 个百分点，比上年同期低 0.8 个百分点，但新增贷款中，短期贷款及票据融资比例有所减少，信贷结构改善。

社融增速稳定，人民币贷款大幅增长。8 月，新增社会融资规模 1.98 万亿元，前值1.11 万亿元，同比多增 409 亿元，环比多增 9688 亿元。其中，新增人民币贷款 1.3 万亿元，同比少增 140 亿元，同比数据下降幅度较上月大幅收窄。新增非标融资当月-1014 亿元，同比 1660 亿元，上月拖累较多的未贴现银行承兑汇票当月同比贡献回正。新增企业债券 3041 亿元，同比少增 361 亿元；地方政府专项债当月新增 3213 亿元，同比少增 893亿元，虽然同比回落，但仍保持较快规模增加，9 月底之前，当年额度需要全部用完，预计仍将支撑社融。8 月末，社会融资规模存量为 216.01 万亿元，同比增长 10.7%，增速与上月持平。国常会重提“六稳”，逆周期政策预期有所加强，央行全面降准+定向降准支持实体经济融资，预计年内社融增速仍将保持相对稳定。

M2 增速小幅回升。8 月末，M2 同比增长 8.2%，前值 8.1%，与上年同期持平。M1同比增长 3.4%，前值 3.1%。当月非银行业金融公司存款 7298 亿元，同比 9509 亿元，是拖当月 M2 增速回升的主要原因。总的来看，8 月社融增速稳定，信贷大幅回升，导致结构改善，与央行货币政策转向略偏松有一定关系，降准释放资金支持实体经济融资。目前稳增长预期有所加强，CPI 维持高位，和猪肉涨幅大有关，PPI 处于负区间，沙特油田遭无人机攻击，影响减产将近一半，如果不能及时复产，将影响油价抬升。继美联储降息之后，欧央行也开始降息并重启QE，全球货币政策均转向宽松。但年底通胀有可能成为年内高点，不排除突破 3%的可能，届时可能会对货币政策形成一定制约，目前降准已经落地，降息可能不会立即到来，但有一定空间。

下周值得关注的数据包括：中国公布8月大中城市住宅销售价格报告；美国公布联邦基金目标利率。