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基金经理一周视点(20190604)

时间:2019-06-04

市场综述 修改.png

上证综指本周涨1.60%,行业涨幅前三为农林牧渔(11.71%)、有色金属(6.57%)和国防军工(4.12%);涨幅后三为钢铁(0.26%)、银行(-0.38%)和家用电器(-1.17%)。截至5月30日周四,融资融券余额9262.10亿,较上周下降0.21%。截止6月01日,央行本周共有2笔逆回购到期,总额为1000亿元;4笔逆回购投放,总额为5300亿元;国库现金定存共有1笔,总额为800亿元;公开市场操作净投放(含国库现金)5100亿元。

宏观方面,国外:美国:周四公布美国一季度个人消费支出(PCE)年化季环比1.3%,高于预期值和前值1.2%;美国一季度实际GDP年度季环比3.1%,高于预期值3%,低于前值3.2%;美国4月成屋签约销售指数同比0.4%,高于预期值0.1%,高于前值-3.2%;周五公布美国4月个人消费支出(PCE)环比0.5%,高于预期值0.2%,低于前值1.1%。欧元区:周二公布欧元区4月M3供应同比4.7%,高于预期值4.4%,高于前值4.5%。日本:周五公布日本4月失业率2.4%,于预期值持平,低于前值2.5%。

国内:5月PMI:中国官方制造业PMI为49.4%,比上月回落0.7个百分点;中国非制造业PMI为54.3%,与上月持平,表明非制造业总体延续平稳较快的发展势头。工业企业利润:1-4月份,全国规模以上工业企业实现利润总额18129.4亿元,同比下降3.4%,降幅与1-3月份大体相当。

 

【核心数据解读】

5月PMI:

5月官方制造业PMI49.4%(市场预期49.9%,前值50.1%),回落0.7个百分点,再次跌破荣枯线。

供需方面,5月生产指数51.7%,回落0.4个百分点;新订单指数49.8%,回落1.6个百分点。供需双双回落,假期因素与外部扰动叠加,基本面显露下行压力。首先,劳动节假期延长对生产活动影响明显。从高频发电煤耗看,今年节后复产节奏明显晚于往年。其次,贸易摩擦升级打压外需预期,企业生产备货放缓。库存方面,5月原材料库存指数47.4%,回升0.2个百分点;产成品库存指数48.1%,回升1.6个百分点。需求显著走弱,企业出现被动累库现象,或抑制后续企业生产动力。进出口订单大幅回落,贸易摩擦升级压制:5月新出口订单指数46.5%,回落2.7个百分点;进口指数47.1%,回落2.6个百分点。进出口订单均大幅回落,一方面受贸易摩擦升级影响,另一方面仍反映内外需疲态。美方再加关税导致新出口订单明显受抑。中小企业景气走弱,失业尾部风险需要提防:5月制造业从业人员指数47%,回落0.2个百分点;非制造业从业人员指数48.3%,回落0.4个百分点。中、小型企业PMI为48.8%和47.8%,分别回落0.3和2.0个百分点,显著弱于大型企业。中小企业作为吸纳就业主力军,景气度回落将增加就业市场尾部风险。4月失业率与年化城镇新增就业人口均在政府目标范围内,但7、8月毕业季叠加中美贸易摩擦升级,失业潮风险有所增加。5月原材料购进价格指数51.8%,回落1.3个百分点;出厂价格指数49%,回落3个百分点。供需两弱,但需求更为低迷(降幅更大、落入收缩区间),价格明显承压。从商务部大宗商品价格指数看,5月能源、钢铁价格月初开始呈缓降态势。国际油价短期见顶,需求逻辑是主导因素。

外需明显走弱,带动制造业PMI反季节性下行。原因在于全球经济走弱,叠加中美贸易摩擦,外需明显下行。今年以来,摩根大通全球制造业PMI、OECD综合领先指标均持续下行,全球经济下滑,我国商品的海外需求下行,出口处在比较弱的水平上。受全球经济走弱和中美贸易摩擦双重影响,下半年出口将会继续下行,制造业景气度将受制约。非制造业商务活动稳定,经济整体缓慢下滑,并未失速,符合对经济走势的判断。

下周值得关注的数据包括:中国公布5月财新制造业PMI、5月外汇储备;美国公布5月失业率;欧元区公布5月制造业PMI终值、一季度GDP同比终值;英国公布5月制造业PMI;日本公布5月制造业PMI终值。

 

每周大事件 修改.png

2019-05-29,国家主席习近平主持召开中央全面深化改革委员会第八次会议并发表重要讲话。他强调,当前,我国改革发展形势正处于深刻变化之中,外部不确定不稳定因素增多,改革发展面临许多新情况新问题。我们要保持战略定力,坚持问题导向,因势利导、统筹谋划、精准施策,在防范化解重大矛盾和突出问题上出实招硬招,推动改革更好服务经济社会发展大局。

2019-05-31,商务部新闻发布会上,发言人高峰表示,根据相关法律法规,中国将建立“不可靠实体清单”制度。对不遵守市场规则、背离契约精神、出于非商业目的对中国企业实施封锁或断供,严重损害中国企业正当权益的外国企业、组织或个人,将列入“不可靠实体清单”。具体措施将于近期公布。

2019-05-30,日商务部举行的例行发布会上,有媒体表示:IMF 近日发布的研究报告称,美国加征关税造成的成本几乎全部由美国企业承担了,但美国总统特朗普称,中国在为美国加征的关税买单。对此,新闻发言人高峰表示:美方的贸易霸凌主义最终损害的是美国自身,买单的是美国的消费者和企业。高峰表示,中美贸易不平衡,主要是由于美国出口管制等非经济因素以及储蓄率低等原因造成的,加征关税根本解决不了贸易不平衡问题。

2019-05-28,国务院关于推进国家级经济技术开发区创新提升打造改革开放新高地的意见。意见提到,拓展利用外资方式,支持国家级经开区提高引资质量,重点引进跨国公司地区总部、研发、财务、采购、销售、物流、结算等功能性机构。支持地方政府对有条件的国家级经开区开发建设主体进行资产重组、股权结构调整优化,积极支持符合条件的国家级经开区开发建设主体申请首次公开发行股票并上市。

2019-05-29,国家企业信用信息公示系统信息显示,存款保险基金管理有限责任公司 24日核准成立,股东为中国人民银行,注册资本为 100 亿元。公司经营范围包括:进行股权、债权、基金等投资;依法管理存款保险基金有关资产;直接或者委托收购、经营、管理和处置资产;依法办理存款保险有关业务;资产评估;国家有关部门批准的其他业务。

 

基金经理观点 修改.png

 

自4月份以来A股市场出现持续调整。一系列的不确定下,市场对股市未来的走势也再次出现了分歧。短期看,市场调整接近尾声,个股调整幅度较大,已具备投资价值,但是仍然需要警惕突发事件的冲击,特别是贸易战的持续反复。尽管贸易摩擦短期难以取得实质性进展,但目前国内流动性相比2018年改善明显,市场难以持续大跌,近期国家对刺激国内消费需求相关政策频出,中长期看好消费和创新板块。

 

【债市观察】
   
周内央行在公开市场净投放资金4300亿元,资金面先紧后松,其中短端隔夜和7天利率分别较上周下行18BP和上行8BP至2.16%和2.63%;中长端利率14天和1M分别较上周下行7BP和上行24BP至2.67%和2.90%。受包商银行被接管事件的冲击及周内公布的PMI数据低于预期等因素影响,周内利率债和信用债走势分化,其中国债1年、3年、5年、7年和10年分别收于2.68%、2.94%、3.07%、3.31%和3.28%,分别较上周下行1BP、3BP、4BP、3BP和3BP;1年、3年、5年和7年的AA+企业债分别收于3.48%、3.88%、4.38%和4.72%,分别较上周持平、上行4BP、2BP和3BP。本周东海祥瑞A净值为1.048,较上周下行0.10%;东海祥瑞C净值为1.033,与上周持平。东海祥利纯债净值为1.0028,较上周上行0.01%。

近期监管部门发布了关于包商银行被接管的公告,预计该事件将会对前期市场视为低风险的同业业务形成负面冲击。在金融供给侧改革背景之下,预计债券市场的信用分化可能会再次出现。考虑到当前国内政策环境,预计利率债总体上下行空间有限,建议积极把握中高等级债券的票息,注意缩短组合久期和降低杠杆。

 

周刊数据截止时间:2019年5月31日

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