上证综指本周大跌5.64%，行业涨幅前三为农林牧渔(0.04%)、食品饮料(-1.42%)和非银金融(-4.58%)；涨幅后三为汽车(-9.88%)、家用电器(-10.96%)和国防军工(-10.98%）。截至4月25日周四，融资融券余额9857.93亿，较上周上升0.21%。截止4月27日，央行本周共有4笔逆回购到期，总额为3000亿元；1笔TMLF（投放），金额为2674亿元，公开市场操作净回笼（含国库现金）326亿元。

宏观方面，国外：美国：周一公布美国3月成屋销售总数年化环比-4.9%，低于预期值-3.8%，低于前值11.2%；周四公布美国3月耐用品订单环比初值2.7%，高于预期值0.8%，高于前值-1.1%；周五公布美国一季度实际GDP年化季环比初值3.2%，高于预期值2.3%，高于前值2.2%；美国4月密歇根大学消费者信心指数终值97.2，高于预期值97，高于前值96.9。欧元区：周二公布欧元区4月消费者信心指数初值-7.9，低于预期值-7，低于前值-7.2。日本：周五公布日本4月东京CPI同比1.4%，高于预期值1.1%，高于前值0.9%；日本3月失业率2.5%，高于预期值2.4%，高于前值2.3%；日本3月工业产出同比初值-4.6%，低于预期值-3.8%，低于前值-1.1%；日本3月工业产出环比初值-0.9%，低于预期值0%，低于前值0.7%。

国内：工业企业利润：1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额12972.0亿元，同比下降3.3%，降幅比1-2月份收窄10.7个百分点。

核心数据解读：

工业企业利润：

2019年4月27日，国家统计局公布2019年3月工业企业利润：2019年1-3月，全国规模以上工业企业利润总额12972.0亿元，（可比口径）同比下降3.30%，3月单月同比增长为13.9%，前值-14.0%，单月增速比1—2月份大幅回升。

量价回升利润回暖，价升延续生产将落。2019年1-3月工业企业利润累计增速降幅大减，单月增速回升，其原因主要有四：第一、2019年1-3月工业增加值累计同比收于6.5%，延续回升趋势，预计与春节后复工以及抵扣税政策影响下3月透支4月生产等因素相关。第二、PPI持续回升，原油价格回升起到主要助力作用。价格因素也是3月企业盈利回升的主因之一。第三、一季度主要宏观指标：外需、房地产均有回升，需求转暖对一季度生产回升有所助力。第四、统计局表述基数效应以及投资收益的增加也对企业盈利回暖起到助力作用。展望后期，预计影响企业盈利的因素中：PPI仍有回升动力；而受3月透支4月生产、4月季节性影响影响预计生产将有所回落。同时对比2011、2013、2016年（春节假期同样在2月上旬的年份）企业的生产4月较3月均有所回升。综合分析，基数效应作用减弱、生产回落情况下认为4月企业盈利可能将较3月有所下行。

3月当月产销、价格水平双回升，1-3月工业企业利润增速降幅明显收窄，三大产业利润表现均获改善，与3月工业增加值、PPI回升相呼应。行业角度看利润回升的边际拉动力主要集中于汽车、石油、钢铁、化工四大行业，周期性行业产销两端复苏显现出一定经济企稳迹象。从杠杆率水平看3月各类型主体资产负债率均上升，外商和私营企业上升幅度相对较高，4月政治局会议重提“结构性去杠杆”，预计杠杆结构将继续得到优化。本次利润反弹是对前期工业产出和价格企稳的确认，结合当前基本面信息来看，量、价、利润率和杠杆水平均回升，刺激政策边际收紧，对经济持续超预期反弹的支持力度或有下降。

下周值得关注的数据包括：中国公布4月官方/财新制造业PMI；美国公布4月失业率；美国公布3月个人收入环比；欧元区公布一季度GDP同比初值；英国公布4月制造业PMI；日本公布4月制造业PMI终值。

周内央行重启TMLF操作，净回笼资金326亿元，资金面先紧后松，其中短端隔夜和7天利率分别较上周下行18BP和上行1BP至2.47%和2.70%；中长端利率14天和1M分别较上周上行15BP和下行5BP至3.02%和2.92%。受资金面阶段性紧张和宏观经济政策边际调整等因素的影响，周内债券收益率大多上行，其中国债1年、3年、5年、7年和10年分别收于2.67%、3.03%、3.21%、3.44%和3.40%，分别较上周下行1BP、上行4BP、1BP、6BP和3BP；1年、3年、5年和7年的AA+企业债分别收于3.57%、4.10%、4.59%和4.88%，分别较上周上行12BP、5BP、持平和4BP。本周东海祥瑞A净值为1.046，较上周下行0.48%；东海祥瑞C净值为1.031，较上周下行0.48%。东海祥利纯债净值为1.0001，较上周下行0.10%。

2019-04-26，银保监会就《商业银行股权托管办法（征求意见稿）》、《关于做好〈商业银行股权托管办法〉实施相关工作的通知》公开征求意见。

2018-04-25，银保监会发布《关于坚决杜绝保险机构及从业人员违规销售非保险金融产品的通知》。通知称，近期个别保险公司违规销售非保险金融产品，形成风险事件，暴露出保险机构在非保险金融产品销售管理、从业人员管控以及风险处置等方面存在严重问题。为坚决杜绝违规销售非保险金融产品行为，现就有关事项作出通知。

2019-04-26，财政部、税务总局发布《关于永续债企业所得税政策问题的公告》（财政部 税务总局公告2019年第64号），主要内容包括：一是企业发行的永续债，可以适用股息、红利企业所得税政策。二是企业发行符合规定条件的永续债，也可以按照债券利息适用企业所得税政策。三是企业发行永续债，应当将其适用的税收处理方法在证券交易所、银行间债券市场等发行市场的发行文件中向投资方予以披露。四是是发行永续债的企业对每一永续债产品的税收处理方法一经确定，不得变更。企业对永续债采取的税收处理办法与会计核算方式不一致的，发行方、投资方在进行税收处理时须作出相应纳税调整。

2019-04-22，习近平主席主持召开中央财经委员会第四次会议，研究全面建成小康社会补短板问题和中央经济工作会议精神落实情况。会议指出，一年一度的中央经济工作会议是党中央领导经济工作的重要方式。对会议提出的一些重大思路、举措要进行细化，突出抓好重点工作落实。要深化供给侧结构性改革，巩固“三去一降一补”成果，增强微观主体活力，提升产业链水平，畅通国民经济循环。要强化宏观政策逆周期调节，财政政策要加力提效，减税降费要尽快落实到位，货币政策要松紧适度，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调，加大对实体经济的金融支持。要打好三大攻坚战，按照既定部署，尽锐出战，确保取得重要进展。要推动改革开放取得新的重大成果，善用高水平开放倒逼深化改革，提升市场化法治化营商环境。要抓住用好新机遇，加快经济结构优化升级，提升科技创新能力，深化改革开放，加快绿色发展，参与全球经济治理体系变革，更多在推动高质量发展上下功夫。议强调，学习领会中央经济工作会议精神是贯彻落实的前提，要入脑入心，领悟精神实质。要建立健全任务分工、汇报协调、督促检查等相关工作机制。各地区各部门要根据会议精神和自身职责及时主动开展工作，善于把党中央精神同本地区本领域的实际有机结合起来，把党中央要求具体化。要坚决破除形式主义、官僚主义，防止口号喊得震天响，落实起来轻飘飘；防止弄虚作假、投机取巧。

4月经济高频数据“不温不火”，金融条件未进一步改善，中央政治局会议“调结构”重要性上升，市场重新调低了经济增长和企业盈利预期。短期市场有所调整，但当前市场整体仍然处于偏低估的位置，我们认为短期可操作空间加大，但是仍然需要维持谨慎，基本面重要性越来越凸显，我们将持续关注业绩优秀的公司。从策略上来看，我们判断内需仍然是市场关注的重点，中长期看好消费和创新板块，同时投资上控制仓位的同时以精选个股为主，择机进行投资。

4月19日召开的中共中央政治局会议对于当前国内宏观经济形势的预判更加乐观，前期稳增长为主的宏观经济政策基调发生变化。同时，近期央行货币政策边际有所调整，预计后期资金价格中枢存在进一步上行可能，建议总体谨慎操作。

周刊数据截止时间：2019年4月26日

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