上证综指本周涨2.58%，行业涨幅前三为家用电器(9.71%)、通信(8.52%)和采掘(6.21%)；涨幅后三为农林牧渔(-0.07%)、商业贸易(-0.14%)和房地产(-0.20%）。截至4月18日周四，融资融券余额9837.40亿，较上周上升1.50%。截止4月20日，央行本周共有4笔逆回购，总额为3000亿元；1笔MLF到期，金额为3675亿元；1笔MLF，金额为2000亿元，公开市场操作净投放（含国库现金）1325亿元。

宏观方面，国外：美国：周二公布美国3月制造业产出环比0%，低于预期值0.1%，高于前值 -0.3%；周三公布美国2月贸易帐-494亿美元，高于预期值-534亿美元，高于前值-511亿美元；周四公布美国3月零售销售环比1.6%，高于预期值1%，高于前值-0.2%；周五公布美国3月营建许可环比-1.7%，低于预期值0.7%，高于前值-2%；美国3月新屋开工环比-0.3%，低于预期值5.4%，高于前值 -12%；欧元区：周二公布欧元区4月ZEW经济景气指数4.5，高于前值-2.5；周三公布欧元区3月调和CPI同比终值1.4%，与预期值持平，低于前值1.5%；周五公布欧元区4月制造业PMI初值47.8，低于预期值48，高于前值47.5；英国：周二公布英国3月失业率3%，高于前值2.9%；周三公布英国3月核心CPI同比1.9%，低于预期值2%，与前值持平；周四公布英国3月零售销售同比6.7%，高于预期值4.5%，高于前值4%；日本：周四公布日本4月制造业PMI初值49.5，高于前值49.2；周五公布日本3月CPI同比0.5%，与预期值持平，高于前值0.2%。

国内：GDP：一季度GDP同比增速为6.4%，增速与上季度持平；规模以上工业增加值：中国国家统计局数据，3月份规模以上工业增加值同比实际增长8.5%，比1-2月份加快3.2个百分点。一季度规模以上工业增加值同比实际增长6.5%;社会消费品零售总额：一季度社会消费品零售总额97790亿元，同比名义增长8.3%，其中，3月份社会消费品零售总额31726亿元，同比增长8.7%；全国固定资产投资（不含农户）：2019年1-3月份，全国固定资产投资（不含农户）101871亿元，同比增长6.3%，增速比1-2月份加快0.2个百分点。从环比速度看，3月份固定资产投资（不含农户）增长0.45%。其中，民间固定资产投资61492亿元，同比增长6.4%，增速比1-2月份回落1.1个百分点。

【核心数据解读】

GDP：

统计局4月17日公布2019年1季度主要经济数据，GDP同比增速6.4%提前企稳。

房地产投资和消费超预期支撑需求。一季度数据显示房地产投资和消费是需求端超预期的主要因素。房地产投资的韧性与地产商资金链缓解、停工项目恢复施工、以及存货偏低需要补充存货的压力或者都有关系。贸易摩擦缓解和经济预期改善推升消费者信心、减税提升居民可支配收入可能是消费回升的主要的因素。

工业生产大超预期或与减税带来的原材料库存投资上升有关。3 月工业生产同比大幅上升，基数效应和终端需求回升可能只能部分解释这个问题。一些企业在增值税率下调之前增加原材料购买以高税率增加抵扣可能是短期工业生产超预期的重要解释。

减税等刺激措施有望继续支撑总需求，上调 GDP 和 CPI 预测。在地产投资韧性不改，基建投资基数偏低的情况下，我们认为减税降费和其它一些政策刺激措施将有望持续支撑总需求——包括消费和资本支出（制造业投资），我们上调 GDP 预测到 6.5%。同时，由于经济增长进一步超预期，通胀的压力也会有所回升，叠加猪肉价格涨幅可能超出市场预期， CPI 的预期也上调到 2.6%。

未来数季中国经济在宽松财政政策及中性偏松的货币政策支持下将保持平稳增长。中美贸易摩擦仍持续以及房地产市场降温将是中国经济增长面临的主要挑战。有见于整体固定资产投资持续反弹以及全国居民人均可支配收入增长加快，同时结合减税等刺激措施有望持续支撑经济增长，上调GDP预测到6.5%并维持三季度经济增速可能反弹的判断。

下周值得关注的数据包括：中国公布3月规模以上工业企业利润同比；美国公布3月新屋销售环比；美国公布一季度GDP平减指数年化季环比初值；欧元区公布4月消费者信心指数初值；日本公布3月失业率；日本公布3月零售销售同比。

2019-04-15，央行货币政策委员会一季度例会：当前我国经济呈现健康发展，经济增长保持韧性，金融市场预期改善；坚持逆周期调节，进一步加强货币、财政与其他政策之间的协调；稳健的货币政策要松紧适度，把好货币供给总闸门，不搞“大水漫灌”。

2018-04-15，国税总局：今年1 月1 日起实施的个人所得税专项附加扣除，1、2 月份已累计惠及4400 多万人；加上去年10 月1 日起实施的提高“起征点”改革，两步个税改革全部落地，8400 万人可不缴个税。
2019-04-16，国资委：第四批混改试点名单已初步确定，在履行有关程序。国资委回应格力电器控股权转让称，只要有利于企业持续稳定发展、市场竞争力提高、国资保值增值，都支持；国资委回应“两船”合并称，上市公司能够公布的时候一定会按照规则和要求公布。

2019-04-17，统计局：一季度国民经济继续运行在合理区间，延续了总体平稳、稳中有进的发展态势，积极因素逐渐增多，为全年经济稳定健康发展打下良好基础；但也要看到全球经济增长和国际贸易有所放缓，外部不确定性因素较多，国内结构性矛盾仍比较突出，改革发展任务艰巨，经济下行压力犹存。

2019-04-18，发改委：今年中央预算内投资安排5776 亿元，比去年增加400 亿元；一季度已下达超过80%。关于推进西部大开发的相关指导意见已审议通过，将进一步修改完善。一季度共审批核准固定资产投资项目50 个，总投资3703 亿元，主要集中在能源、交通运输、高技术等领域。

2019-04-19，国家发展改革委规划司召开会议强调，2019 年要因地制宜，坚持特色兴镇、产业建镇，推动特色小镇有序发展，继续深化规范纠偏机制，强化部门协调推进，引导各地区加强监测评估和淘汰整改。

政策力度超预期及居民和企业信心修复托底一季度经济数据，表现出相当大的韧性，叠加社融超预期的社融数据，宽货币向宽信用传导确认见效，盈利见底预期得到加强。外围来看，美联储转鸽，汇率压力减小，中美谈判向好。国内政策不断吹暖风，政府工作报告提出积极财政着力于减税降费，将中长期利好实体经济。短期市场风险偏好抬升，经过一波估值修复行情，当前市场整体仍然处于偏低估的位置。对应到A股，我们认为短期可操作空间加大，但是仍然需要维持谨慎，基本面重要性越来越凸显，我们将持续关注业绩优秀的公司。从策略上来看，我们判断内需仍然是市场关注的重点，中长期看好消费和创新板块，同时投资上控制仓位的同时以精选个股为主，择机进行投资。
  

【债市观察】

央行周内重启公开市场操作，净投放资金1325亿元，资金面先紧后松，各期限资金价格均有所上行，其中短端隔夜和7天利率分别较上周持平和上行2BP至2.65%和2.69%；中长端利率14天和1M分别较上周上行7BP和16BP至2.87%和2.97%。受宏观经济数据全面大幅超预期等因素影响，周内债券收益率总体上行，其中国债1年、3年、5年、7年和10年分别收于2.68%、2.99%、3.20%、3.38%和3.37%，分别较上周上行16BP、4BP、2BP、6BP和4BP；1年、3年、5年和7年的AA+企业债分别收于3.45%、4.05%、4.59%和4.84%，分别较上周上行3BP、8BP、11BP和9BP。本周东海祥瑞A净值为1.051，较上周下行0.19%；东海祥瑞C净值为1.036，较上周下行0.19%。东海祥利纯债净值为1.0011，较上周下行0.19%。

4月19日召开的中共中央政治局会议对于当前国内宏观经济形势的预判更加乐观，前期稳增长为主的宏观经济政策基调发生变化。央行货币政策边际有所收紧，预计后期资金面波动将会进一步加剧，资金价格中枢存在进一步上行可能性。

 周刊数据截止时间：2019年4月19日

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