上证综指本周下跌0.46%，行业涨幅前三为电子(1.51%)、汽车(0.95%)和建筑材料(0.85%)；涨幅后三为医药生物(-2.58%)、计算机(-2.71%)和食品饮料(-2.82%）。截至11月28日周四，融资融券余额9660.09亿，较上周下降0.70%。截至11月30日，央行共有2笔逆回购到期，总额为3000亿元；1笔国库定存到期，金额为600亿元；1笔央行票据互换发行，金额为60亿元；公开市场操作净回笼（含国库现金）3600亿元。

    宏观方面，国外：美国：周二公布美国10月新屋销售年化月率-0.7%，低于预期值0.8%，与前值持平；周二公布美国11月咨商会消费者信心指数125.5，低于预期值126.8，低于前值125.9；周三公布美国第三季度实际GDP年化季率2.1%，高于预期值和前值1.9%；周三公布美国10月个人消费支出月率0.3%，与预期值持平，高于前值0.2%；欧元区：周五公布欧元区11月消费者物价指数年率初值1%，高于预测值0.9%，高于前值0.7%；周五公布欧元区10月失业率7.5%，与前值和预期值持平；英国：周一公布英国11月CBI零售销售预期指数21，高于前值1；周五公布英国11月GFK消费者信心指数-14，与前值和预期值持平；日本：周四公布日本10月季调候零售销售月率-14.4%，低于预期值-10.4%，低于前值7.1%；周四公布日本10月失业率2.4%，与前值和预期值持平。

    国内：11月PMI：中国官方制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.9个百分点，在连续6个月低于50%的临界点后，再次回到扩张区间；中国非制造业商务活动指数为54.4%，比上月回升1.6个百分点，表明非制造业继续保持增长态势，增速加快。工业企业利润：1—10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额50151.0亿元，同比下降2.9%，降幅比1—9月份扩大0.8个百分点。10月份，规模以上工业企业实现利润总额4275.6亿元，同比下降9.9%，降幅比9月份扩大4.6个百分点。

核心数据点评：

PMI

    11月PMI环比回升0.9个点至50.2，继3-4月以来首次重回扩张区间。从企业类型看，大、中、小企业PMI均有改善，分别回升1.0、0.5、1.5个点；从分类指标看，13个分项中有10个回升，其中，新订单回升1.7个点至51.3，生产回升1.8个点至52.6，均位于扩张区间，呈现“供需两旺”；新出口订单和进口仍处于收缩区间，但上行幅度较大，分别回升1.8、2.9个点；出厂价格在收缩区间继续下行，但下行幅度有所收窄，从下降1.9个点缩小至0.7个点。

    产端指标止跌回升，也主要缘于黑色、医药等少数行业的贡献；多数行业尚未出现明显的加速迹象。细分行业中，黑色金属生产指数止跌回升、医药制造继续上升；其他细分行业中，仅电气机械、有色金属等少数行业11月生产指数有所上升，绝大多数行业生产指数或由升转降、或加速下挫，尚未出现明显的加速迹象。

    需求端景气的回升，除受黑色行业等带动之外，或还存在一定外贸链上的结构逻辑。11月PMI新订单上升1.7个百分点，主要受到黑色、纺织服装等拉动；新出口订单也上升1.8个百分点，主要为专用设备、医药、电气机械等拉动，或反映贸易摩擦缓和对信心的修复；可比经济体中，韩国前20天出口同比跌幅也收窄。

    工业品价格总体继续下滑，与供需指标上升出现背离，佐证PMI回升更多由结构性因素带动。11月，主要原材料购进价格指数继续下滑1.4个百分点，出厂价格也继续回落0.7个百分点，与PMI总指标和供需端主要分项指标的回升出现背离。分行业来看，11月购进价格指数改善的行业，仍以黑色、纺服等少数行业为主。

    总的来说，今年10月，国庆限产、钢铁经贸商主动去库等，使得黑色金属行业景气下挫；11月以来，建筑需求好于去年同期，带动经贸商信心修复、停止去库，进而带动钢价上涨、钢铁行业景气回升。其他细分制造业中，医药、纺织服装等PMI也有回升，但多数行业PMI在回落。

    下周值得关注的数据包括：美国公布11月失业率；欧元区公布第三季度GDP终值。 

    2019-11-26，日上午，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方就解决彼此核心关切问题进行了讨论，就解决好相关问题取得共识，同意就第一阶段协议磋商的剩余事项保持沟通。

    2019-11-27，国务院发布《关于加强固定资产投资项目资本金管理的通知》，港口、沿海及内河航运项目，项目最低资本金比例由 25% 调整为20%20%；机场项目最低资本金比例维持 25% 不变，其他基础设施项目维持 20% 不变。

    2019-11-28，央行副行长范一飞 表示： 央行法定数字货币DC/EP 在坚持双层投放、 M0 替代、可控匿名的前提下，基本完成顶层设计、标准制定、功能研发、联调测试等工作；下一步将遵循稳步、安全、可控原则，合理选择试点验证地区、场景和服务范围，不断优化和丰富DC/EP 功能，稳妥推进数字化形态法定货币出台应用。

    2019-11-28，2019年国家医保谈判结果出炉，参与谈判药品共计 150 个，共谈成 97 个，全部纳入目录乙类药品范围。其中， 119 个新增药品中有 70 个谈判成功，价格平均降幅为60.7% 。三种丙肝治疗用药降幅平均在 85%以上，肿瘤、糖尿病等治疗用药的降幅平均在 65% 左右。

    2019-11-28，工信部组织召开节能与新能源汽车产业发展部际联席会议联络员会议。副部长辛国斌强调，要融合创新、协同发展是新能源汽车未来发展的根本保障，各部门要进一步加强相互协同，形成合力，共同推动新能源汽车产 业高质量可持续发展。