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基金经理一周视点(20180904)

时间:2018-09-04

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上证综指本周下跌0.15%,行业涨幅前三为房地产(2.48%)、休闲服务(1.85%)和国防军工(1.65%);涨幅后三为采掘(-1.49%)、建筑装饰(-1.59%)和钢铁(-2.15%)。截至8月30日周四,融资融券余额8615.34亿,较上周下降0.09%。央行本周共有2笔逆回购到期,总额为1700亿元;共有一笔国库现金定存到期,金额为1000亿元;公开市场操作净回笼(含国库现金)700亿元资金。

宏观方面,国外:周二公布美国8月谘商会消费者信心指数今值133.4,高于预期值126.6和前值127.9;美国二季度实际GDP年化季环比修正值今值4.2%,高于预期值4.0%和前值4.1%;周四公布美国7月个人消费支出(PCE)环比今值0.4%,与预期值和前值持平。周二公布欧元区7月M3货币供应同比今值4%,低于预期值4.3%和前值4.5%。周五公布日本8月东京CPI(除生鲜食品)同比今值0.9%,高于预期值0.8%和前值0.8%。国内:2018年1-7月份,全国规模以上工业企业实现利润总额39038.1亿元,同比增长17.1%,增速比1-6月份放缓0.1个百分点。其中,7月份,规模以上工业企业实现利润总额5151.2亿元,同比增长16.2%,增速比6月份放缓3.8个百分点。2018年8月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为51.3%,比上月上升0.1个百分点,制造业总体保持平稳扩张态势。

本周值得关注的数据包括:中国8月财新制造业PMI;欧元区8月制造业PMI终值;美国8月Markit制造业PMI终值;美国8月ISM制造业指数;美国8月失业率,美国8月非农就业人口变动。

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2018年二季度全部A股营收增速为13.7%,相比一季度上升1.9%。分板块看,主板营收增速由一季度的10.3%上升至12.8%,中小板和创业板营收增速分别从一季度的20.4%、21.3%降至19.9和19.2%。毛利率方面,二季度全部A股整体毛利率稍有回落,由一季度的35.4%降至31.8%。分板块看,三大板块毛利率纷纷下行,分别由一季度的36.8%、23.8%、29.4%降至33.1%、22.6%、27.9%。费用方面,全部A股三项费用率环比下降,由一季度的12.1%降至11.5%。其中,销售费用率、财务费用率、管理费用率分别减少0.1%、0.1%和0.5%至3.4%、1.2%和6.9%。分板块看,主板、中小板和创业板三项费用率分别从今年一季度的11.6%、15.2%、20.0%变化至二季度的11.2%、13.1%和17.5%。

利润方面,2018年二季度A股上市公司净利润单季同比增长15.3%,累计同比增长14.6%。一季度全部A股净利润同比增长13.9%。相比一季度,A股整体上市公司业绩增速转跌回升,企业盈利能力有所改善。分版块来看,2018年二季度主板上市公司净利润单季增速为16.3%,相比一季度上升3.2%;中小板上市公司二季度净利润单季增速为11.4%,相比一季度下降8.7%;创业板上市公司二季度净利润单季增速由正转负,从今年的一季度的28.8%大幅下降至-1.2%。

2018年二季度全部A股整体业绩增速转跌回升,其中主板上市公司业绩增速上行,成为拉动整体A股增速改善的唯一力量,而中小创公司业绩增速明显下滑。上市公司二季报总体运行平稳,表现出当前我国经济具有较强的韧性,经济运行平稳,结合当前宽松的财政政策和稳健中性的货币政策,我们依然对A股具有信心。短期看货币政策中性的政策取向没有变化,从中期投资策略看,2018年市场风格预计更加均衡,内需将成为国内市场关注焦点,美好生活有望成为市场热点,因此投资上中长期看好消费和创新板块,投资上控制仓位的同时以精选个股为主。

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周四,因市场恐慌情绪继续蔓延,阿根廷比索兑美元大跌16%,跌至历史低点41.355,刷新盘中历史低点。今年迄今比索兑美元下跌了超过 45%,为了稳定汇率,阿根廷央行将基准利率大幅上调 1500 个基点,由 45%升至 60%,为全球最高。

在历史上,阿根廷遭遇过三次严重的债务危机。第一次是在 19 世纪末,第二次是在 20世纪 80 年代,两次危机都给阿根廷经济带来巨大创伤,第三次则是2001 年,由于公共债务负担沉重、汇率机制僵硬、财政赤字高居不下以及经济增长乏力,阿根廷再度爆发债务危机。本轮阿根廷货币与金融危机的本质仍然是其经济结构和金融稳定的问题,阿根廷几十年来未能成功调整经济结构与金融市场,叠加阿根廷经济总量小,外债风险高等因素,较容易受美元的影响。美元自4月中旬以来强劲上涨并不断刷新今年高点,以阿根廷为代表的新兴国家正在遭受冲击。

新兴市场资本净流出从今年2月已经初现端倪,主要原因是市场对于美联储加息的预期增强,国际资本流入以美国为代表的发达国家追寻更高收益。二季度,全球贸易摩擦升级影响了对全球经济复苏的预期,资本从新兴市场流出的速度加速。

我国政局稳定、经济运行平稳、外汇储备丰厚,抗风险能力强。短期来看新兴市场持续走弱将会继续影响情绪面,但是对我国影响有限,且整体风险可控。我们判断市场将继续维持震荡的走势,且当前市场整体处于估值底部,下行空间不大,需要静等市场情绪的修复。我们维持整体市场震荡的观点,但看好新兴产业在未来的发展机遇,因此基金仓位在操作上保持稳定。

 

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       东海祥龙混合基金截止2018年8月31日基金净值为0.8725元,目前持有的定向增发项目包括银星能源、同力水泥、长荣股份和皖维高新,其中银星能源已于2018年1月25日解禁,同力水泥于2018年3月2日解禁,长荣股份于2018年4月23日解禁,皖维高新于2018年5月9日解禁,具体详情请参考东海基金网站或上市公司公告。

       二级市场方面,东海祥龙将根据市场情况择机进行持有定增股票的减持和二级市场投资。

 

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上周央行净回笼资金,周内财政资金投放,资金利率较前周略有宽松,其中短端隔夜和7天利率分别较前周下行11BP和上行3BP至2.26%和2.61%;中长端利率14天较前周下行8BP至2.57%。受资金面宽松和汇率趋稳等因素的影响,债市情绪有所向好,利率债收益率整体略有下行,信用债收益率短上长下,其中国债1年、3年、5年、7年和10年分别收2.85%、3.27%、3.35%、3.57%和3.58%,分别较前周上行1BP、下行2BP、6BP、持平和下行5BP;1年、3年、5年和7年的AA+企业债分别收于3.90%、4.43%、4.83%和5.20%,分别较前周上行5BP、3BP、下行4BP和5BP。上周东海祥瑞A净值为1.020,较前周持平;东海祥瑞C净值为1.008,较前周持平。

当前宏观经济表现出了较强的韧性,经济运行总体平稳,我们认为在经济结构转型过程中,过剩产能的淘汰和新经济增长点的培育将是一个相对长周期的过程,这为债市行情的演绎提供了相对较好的经济基本面环境。政策方面, 中央经济工作会议定调2018年宏观政策组合为宽松的财政政策和稳健中性的货币政策,随着今年以来监管政策的逐步落地和货币政策边际调整方向的确立,债券市场出现了较为确定性的投资机会。预计下半年,财政政策将会发挥更多的作用,这将有利于整体经济的平稳去杠杆和转型,也将对债券市场的稳定发展形成有利支撑。

 

 周刊数据截止时间:2018年8月31日

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