上证综指本周大跌4.63%，行业涨幅前三为银行(-2.33%)、采掘(-2.61%)和农林牧渔(-3.28%)；涨幅后三为电子(-8.80%)、国防军工(-9.20%)和家用电器(-10.02%）。截至8月2日周四，融资融券余额8877.93亿，较上周下降0.52%。央行本周共有4笔逆回购到期，总额为2100亿元；公开市场净回笼2100亿元。截至2018年8月3日，R007本周下跌47.00BP至2.33%，SHIB0R隔夜利率下跌43.50BP至1.849%；长三角和珠三角票据直贴利率本周都下降，长三角下跌20.00BP至3.25%，珠三角下跌20.00BP至3.30%；期限利差本周涨11.33BP至0.73%；信用利差下跌2.07BP至1.03%。

宏观方面，国外：周二公布美国6月个人消费支出(PCE)环比0.4%，与预期值持平，低于前值0.5%；周三公布美国7月ADP就业人数变动21.9万人，高于预期值18.6万人和前值17.7万人；美国7月Markit制造业PMI终值55.3，低于预期值和前值55.5；美国7月ISM制造业指数58.1，低于预期值59.3和前值60.2； 周四公布美国FOMC利率决策(上限)2%，与预期值和前值持平；美国6月工厂订单环比0.7%，与预期值持平，高于前值0.4%； 周五公布美国7月失业率3.9%，与预期值持平，低于前值4%；欧元区7月消费者信心指数终值-0.6，与预期值和前值持平； 欧元区7月制造业PMI终值55.1，与预期值和前值持平；周四公布英国央行政策利率0.75%，与预期值持平，高于前值0.5%。国内：2018年7月份，中国制造业PMI为51.2%，比上月回落0.3个百分点，高于临界点，制造业继续保持增长态势；中国7月官方非制造业PMI54，不及预期值54.9和前值55。中国2018年7月财新制造业PMI终值为50.8，不及预期值50.9和前值51；中国7月财新综合PMI52.3，不及前值53。

本周值得关注的数据包括： 中国7月CPI同比、PPI同比；美国7月CPI环比、PPI环比；英国二季度GDP同比初值；日本二季度实际GDP季环比初值；日本6月贸易帐。
 

中共中央政治局 7 月 31 日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。对经济的定调由“好转”切换为“稳中有变”，下半年任务首先强调“保持经济平稳健康发展”，与四月份会议“首先要全力打好’三大攻坚战’”形成鲜明对比。决策层在总体大方向上对于当前中国经济形势判断由“好转”切换为“稳中有变”，决定了未来中国经济政策的大的方向性的走势。当前“三去一降一补”中的重心是补短板，“补短板”放到了供给侧改革更加靠前的优先位置，去杠杆要把握好力度和节奏。会议指出“把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务”，“坚定做好去杠杆工作，把握好力度和节奏，协调好各项政策出台时机”。补短板的方向是基建领域，这是对国务院常务会议保障在建基建项目的进一步确认。货币政策从“稳健中性”到“稳健”，此次政治局会议提出，“坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，提高政策的前瞻性、灵活性、有效性”“要把好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕。”四月份的政治局会议表述为：“保持货币政策稳健中性，注重引导预期”，且并没有提及流动性充裕。

中央政治局会议稳经济基调进一步确认信用缓和。符合我们之前判断货币宽松政策将会慢慢让位于信用缓和政策，信用缓和将成为下一阶段政策发力的重点。因此短期看货币政策中性的政策取向没有变化，从中期投资策略看，2018年市场风格预计更加均衡，内需将成为国内市场关注焦点，美好生活有望成为市场热点，因此投资上中长期看好消费和创新板块，投资上控制仓位的同时以精选个股为主。

2018年8月1日，美国贸易代表处发表声明，考虑将此前计划对2000亿美元中国商品加收关税的税率从10%提高到25%，同时将接受公众书面意见的征询期从8月30日延长至9月6日。至此，美国目前已经或计划对中国2500亿美元商品加收25%的关税，金额约占美国2017年自中国进口额（5055亿美元）的一半。

2018年8月3号，商务部发布会对自美进口的600亿美元商品分四档税率加征关税，是针对美方之前说的对中国2000亿的对美出口商品加10%的关税，以及星期三川普刚提出的，把这2000亿的关税税率由10%提高到25%。

中美贸易战的本质是中美长期经济博弈乃至大国战略地位博弈，是今后很长时期的常态。由于没有任何历史经验可以借鉴和推演，市场很可能将这个长期问题的风险在短期内放大。短期从市场看，市场对“利空因素”可能已过度反应，目前已经处于估值底部，静等市场情绪修复。我们维持整体市场震荡的观点，但看好新兴产业在未来的发展机遇，因此基金仓位在操作上保持稳定。

       东海祥龙混合基金截止2018年8月3日基金净值为0.8833元，目前持有的定向增发项目包括银星能源、同力水泥、长荣股份和皖维高新，其中银星能源已于2018年1月25日解禁，同力水泥于2018年3月2日解禁，长荣股份于2018年4月23日解禁，皖维高新于2018年5月9日解禁。
二级市场方面，东海祥龙将根据市场情况择机进行持有定增股票的减持和二级市场投资。

上周央行在公开市场净回笼资金，周三跨月后，市场资金面明显宽松，货币市场利率加速下行，其中短端隔夜和7天利率分别较前周下行43BP和24BP至1.82%和2.38%；中长端14天利率较前周下行40BP至2.31%。在宽松的资金面带动下，短端利率债收益率继续快速下行，长端利率债收益率则下行较为缓慢，利率曲线明显陡峭化，其中国债1年、3年、5年、7年和10年分别收2.72%、3.04%、3.15%、3.43%和3.46%，分别较前周下行18BP、9BP、12BP、8BP和6BP；1年、3年、5年和7年的AA+企业债分别收于3.70%、4.20%、4.58%和4.98%，分别较前周下行31BP、21BP、11BP和13BP。上周东海祥瑞A净值为1.022，较前周上行0.30%；东海祥瑞C净值为1.010，较前周上行0.20%。

当前宏观经济表现出了较强的韧性，经济运行总体平稳，我们认为在经济结构转型过程中，过剩产能的淘汰和新经济增长点的培育将是一个相对长周期的过程，这为债市行情的演绎提供了相对较好的经济基本面环境。政策方面， 中央经济工作会议定调2018年宏观政策组合为宽松的财政政策和稳健中性的货币政策，随着今年以来监管政策的逐步落地和货币政策边际调整方向的确立，债券市场出现了较为确定性的投资机会。预计下半年，财政政策将会发挥更多的作用，这将有利于整体经济的平稳去杠杆和转型，也将对债券市场的稳定发展形成有利支撑。
 

周刊数据截止时间：2018年8月3日

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