上证综指本周大跌4.52%，行业涨幅前三为通信(-0.39%)、采掘(-2.31%)和国防军工(-2.98%)；涨幅后三为建筑材料(-6.87%)、家用电器(-7.09%)和食品饮料(-7.55%）。截至8月16日周四，融资融券余额8748.03亿，较上周上升0.17%。央行本周共进行了2笔逆回购，总额为1300亿元；共有1笔国库现金定存到期，金额为1200亿元；共有1笔MLF投放，总额为3830亿元；共有2笔MLF回笼，总额为3365亿元；公开市场操作净投放（含国库现金）2965亿元资金。

宏观方面，国外：周三公布美国7月零售销售环比0.5%，高于预期值0.1%，高于前值0.2%；美国7月工业产出环比0.1%，低于预期值0.3%，低于前值1%。周二公布欧元区二季度GDP同比初值2.2%，高于预期值和前值2.1%；欧元区二季度GDP季环比初值0.4%，高于预期值和前值0.3%；英国7月CPI同比2.5%，与预期值持平，高于前值2.4%；英国7月CPI环比0%，与预期值和前值持平；周五公布欧元区7月调和CPI同比终值2.1%，与预期值持平，高于前值2%。周二公布日本6月工业产出环比终值-1.8%，高于前值-2.4%。国内：7月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长6.0%，增速与上月持平。7月份全国社会消费品零售总额30,734亿元，同比增长8.8%，增速较6月份回落0.2个百分点。7月新增社会融资规模1.04万亿元，比上年同期少1242亿元；7月份新增人民币贷款1.45万亿元，比去年同期高出6245亿元。7月末M1余额同比增长5.1%，比前值低1.5%，比上年同期低10.2%；7月末M2余额同比增长8.5%，比前值高0.5%，比上年同期低0.4%。

本周值得关注的数据包括：美国8月Markit综合PMI初值；欧元区8月综合PMI初值；日本7月CPI同比。

8 月 16 日商务部发布消息，应美方邀请，商务部副部长兼国际贸易谈判副代表王受文拟于 8 月下旬率团访美，与美国财政部副部长马尔帕斯率领的美方代表团就双方各自关注的中美经贸问题进行磋商。中方重申，反对单边主义和贸易保护主义做法，不接受任何单边贸易限制措施。中方欢迎在对等、平等、诚信的基础上，开展对话和沟通。

6月中旬以来，美方已陆续公布两轮对华关税征收清单，中方亦公布了对应反制措施。中美贸易争端持续升级和长期化对双方经济增长前景均将造成显著的负面影响。对美国而言，贸易争端扩大也令其本国经济增长前景有所弱化。对中国而言，美国作为中国第一大出口对象国，对美出口关税提高、以及征税范围的逐步扩大，仍将令我国出口承受压力，如贸易争端长期化，可能对我国经济增长形成较为持续的负面影响。在此背景下，重启贸易谈判无疑是重要的积极进展。

随着中美经贸磋商的再度开启，中美之间贸易争端的紧张态势可能有所缓和，但最终谈判结果仍具有较大不确定性。在外围环境具有较大不确定性的情况下，内需仍然是国内关注的焦点，同时我们应积极关注贸易战的谈判结果可能带来的政策上的边际变化。短期看货币政策中性的政策取向没有变化，从中期投资策略看，2018年市场风格预计更加均衡，内需将成为国内市场关注焦点，美好生活有望成为市场热点，因此投资上中长期看好消费和创新板块，投资上控制仓位的同时以精选个股为主。

近期土耳其里拉暴跌，人民币汇率也一贬再贬，市场对新兴市场的担忧重燃，股市表现疲软。三大股指均刷新调整以来新低。上周沪指五连阴，上证综指收跌 4.52%，创业板指数下跌 5.12%，Wind 全 A 指数跌 4.79%。

2000年以来，新兴市场股市相对发达市场的股市表现，就与美元指数呈现显著的反向关系：美元强势，新兴市场股市表现弱势；美元弱势，新兴市场股市表现相对强势。从历史情况来看，每一轮美元的升值周期中新兴市场都面临着股市下跌的风险。一般来说，经济对外依存度高，如经常项目逆差、外债比重较高的国家；政局/经济政策稳定性弱，本身经济波动高风险大的国家更容易受到强美元的影响。而经济内生动力强、对外依存度低，且政局稳定经济政策连贯性佳的新兴经济体则受到的冲击相对缓和。

我国政局稳定、经济运行平稳、外汇储备丰厚，抗风险能力强。短期来看情绪面影响或许会继续，但是整体对我国影响有限，且风险可控。市场将继续维持震荡的走势，且当前市场整体处于估值底部，下行空间不大，需要静等市场情绪的修复。我们维持整体市场震荡的观点，但看好新兴产业在未来的发展机遇，因此基金仓位在操作上保持稳定。

       东海祥龙混合基金截止2018年8月17日基金净值为0.8686元，目前持有的定向增发项目包括银星能源、同力水泥、长荣股份和皖维高新，其中银星能源已于2018年1月25日解禁，同力水泥于2018年3月2日解禁，长荣股份于2018年4月23日解禁，皖维高新于2018年5月9日解禁。

二级市场方面，东海祥龙将根据市场情况择机进行持有定增股票的减持和二级市场投资。

上周央行在公开市场净投放资金，资金面有所收紧，资金价格上行，其中短端隔夜和7天利率分别较前周上行76BP和34BP至2.58%和2.65%；中长端14天利率较前周上行48BP至2.64%。受周内资金面收紧以及8-9月专项债供给放量等因素的影响，债券收益率整体上行，其中国债1年、3年、5年、7年和10年分别收于2.88%、3.28%、3.39%、3.57%和3.65%，分别较前周上行16BP、16BP、10BP、6BP和10BP；1年、3年、5年和7年的AA+企业债分别收于3.94%、4.40%、4.80%和5.15%，分别较前周上行16BP、17BP、19BP和11BP。上周东海祥瑞A净值为1.020，较前周下行0.10%；东海祥瑞C净值为1.008，较前周下行0.20%。

当前宏观经济表现出了较强的韧性，经济运行总体平稳，我们认为在经济结构转型过程中，过剩产能的淘汰和新经济增长点的培育将是一个相对长周期的过程，这为债市行情的演绎提供了相对较好的经济基本面环境。政策方面， 中央经济工作会议定调2018年宏观政策组合为宽松的财政政策和稳健中性的货币政策，随着今年以来监管政策的逐步落地和货币政策边际调整方向的确立，债券市场出现了较为确定性的投资机会。预计下半年，财政政策将会发挥更多的作用，这将有利于整体经济的平稳去杠杆和转型，也将对债券市场的稳定发展形成有利支撑。

周刊数据截止时间：2018年8月17日

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