基于对贸易战的担忧和国内去杠杆的影响，上周市场普跌，其中上证综指上周大跌3.52%，行业方面，涨幅前三为国防军工(0.54%)、银行(-2.06%)和计算机(-2.36%)；涨幅后三为纺织服装(-6.37%)、家用电器(-7.05%)和房地产(-7.29%）。融资融券方面，截至7月5日周四，融资融券余额9088.72亿，较上周下降1.14%。流动性方面，央行上周共进行了1笔逆回购，总额为100亿元；另外共有11笔逆回购到期，总额为5100亿元，公开市场净回笼5000亿元。事件方面，美国于北京时间6日12:01起对第一批清单上818个类别、价值340亿美元的中国商品加征25%的进口关税。作为反击，中国也于同日对同等规模的美国产品加征25%的进口关税。

宏观方面，美国6月Markit制造业PMI、5月工厂订单环比高于预期值和前值，6月非农就业人口变动高于预期值，美国经济仍比较乐观；国内方面，中国6月财新制造业PMI为51.0%，连续13个月处于扩张区间。6月中国制造业产出、新订单总量增速皆温和增长。财新中国服务业PMI为53.9%，财新综合PMI为53%；地产数据看，Wind30大中城市成交数据显示，截至2018年07月06日，30个大中城市房地产成交面积累计同比下跌18.88%，相比上周的-19.32%继续上升，30个大中城市房地产成交面积月环比上升7.06%，月同比下降2.08%，周环比下降22.02%。

     本周值得关注的数据包括：中国6月CPI同比；中国6月份PPI同比；美国6月PPI环比；美国6月CPI环比；英国5月制造业产出环比。

东海祥龙混合基金截止2018年7月6日基金净值为0.874元，目前持有的定向增发项目包括银星能源、同力水泥、长荣股份和皖维高新，其中银星能源已于2018年1月25日解禁，同力水泥于2018年3月2日解禁，长荣股份于2018年4月23日解禁，皖维高新于2018年5月9日解禁，具体详情请参考东海基金网站或上市公司公告。

上周东海祥龙主要以现金管理为主。本周东海祥龙仍然以现金管理为主，同时根据市场情况择机进行持有定增股票的减持和二级市场投资。

     从海外市场看，美国短期货币政策持续收紧，新兴市场可能延续动荡，上周四公布的美联储会议纪要显示，尽管贸易战和新兴市场动荡的风险增加，美联储仍承诺保持循序渐进加息的步调。从国内看，6月需求明显转弱。6月41城地产销量同比增速跌幅扩大至-14.2%，其中17个三四线城市回落幅度较大，是主要拖累。6月乘联会乘用车零售、批发增速分别为-2.3%、-1.3%，也比5月份明显下降。6月工业生产同样有所降温。6月中旬重点钢企粗钢产量增速7.0%，上中旬产量增速6.7%，较5月回落。6月六大集团发电耗煤同比增速10.9%，较5月的18.7%大幅下滑。

      从流动性看，上周货币利率R007大幅下行至2.67%，R001回落至2.23%。DR007下行至2.57%，DR001下行至2.15%。上周央行操作逆回购100亿，逆回购到期5100亿，逆回购净回笼5000亿。因此短期看货币政策中性的政策取向没有变化，从中期投资策略看，2018年市场风格预计更加均衡，内需将成为国内市场关注焦点，美好生活有望成为市场热点，因此投资上中长期看好消费和创新板块，投资上控制仓位的同时以精选个股为主。

      7月6日00：01，美国对清单中340亿美元中国产品加征25%关税。北京时间7月6日12：01，中国也对相同规模的美国商品加征关税。美国遏制中国2025战略意图明显，中美贸易争端走向长期化。7月6日开征的340亿清单，涉及HS8位编码819个，其中50个编码下进口额为0。从细分行业看，首批对半导体相关行业、重型机械制造及其周边出口影响较大。这些行业进口额占清单份额靠前，且出口量对美国市场依赖度较强，向美出口占行业总出口在10%~50%之间。第二批清单主要集中在集成电路、信号装置。

从国内看，贸易战叠加国内去杆杆可能扭转当前货币政策方向。7月4日，央行货币政策委员会委员刘世锦在接受新华社采访时表示，目前我国已经由去杠杆阶段逐步进入稳杠杆阶段。我国非金融企业杠杆率飙涨不仅仅是名义债务累积的问题，更与实体经济收益率水平持续下行有关。从当前情况看，在强监管压力下，信托、委外等表外融资项目已经持续大幅度萎缩，金融杠杆率水平有所下行，同时央行货币政策取向由“合理稳定”转向“合理充裕”，连续使用结构性货币政策也为实体经济加快转型提供了必要的货币条件。我们维持整体市场震荡的观点，但看好新兴产业在未来的发展机遇，因此基金仓位在操作上保持稳定。

上周央行虽然在公开市场净回笼资金，但降准释放的资金周内到位，近期资金面持续宽松，其中短端隔夜和7天利率分别较前周下行76BP和56BP至1.88%和2.45%；中长端利率较前周下行172BP至2.45%。受宽松的资金面以及避险情绪等因素的影响，周内债市交投情绪较好，利率债和信用债收益率均出现明显下行，其中国债1年、3年、5年、7年和10年分别收3.02%、3.27%、3.50%、3.49%和3.53%，分别较前周下行14BP、5BP、3BP、上行2BP和5BP；1年、3年、5年和7年的AA+企业债分别收于4.52%、4.76%、4.96%和5.24%，分别较前周下行38BP、15BP、12BP和7BP。上周东海祥瑞A净值为1.015，较前周上行0.40%；东海祥瑞C净值为1.004，较前周上行0.40%。

当前宏观经济表现出了较强的韧性，经济运行总体平稳，我们认为在经济结构转型过程中，过剩产能的淘汰和新经济增长点的培育将是一个相对长周期的过程，这为债市行情的演绎提供了相对较好的经济基本面环境。政策方面，中央经济工作会议定调2018年宏观政策组合为宽松的财政政策和稳健中性的货币政策，加之监管政策的进一步落地，预计债市将总体呈现高位震荡走势，我们也将紧跟市场行情的变化，为客户创造稳健安全的收益回报。

周刊数据截止时间：2018年7月11日

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