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基金经理一周视点(20180605)

时间:2018-06-05

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上证综指上周下跌2.11%,行业涨幅前三为食品饮料(5.84%)、休闲服务(5.07%)和家用电器(2.06%);涨幅后三为电气设备(-5.76%)、通信(-5.81%)和国防军工(-7.69%)。

从市场情绪看,市场整体依然偏弱,中美贸易问题仍有待谈判磋商、意大利债市危机引发全球资本市场动荡、中国信用债违约风险上升,使市场风险偏好持续受到压制。截至2018年5月底,今年已发生债券违约事件21起,涉及12家发行主体,合计违约的债券余额184亿元;从券商统计数据看,今年新增债权违约主体9家,其中8家均为民营企业,非标转标对民营企业影响更大。由于近期的债务违约事件涉及神雾环保、富贵鸟等4家上市公司,因此部分投资者担忧“股债双杀”会持续压制A股风险偏好。

宏观方面, 5月中国制造业采购经理指数(PMI)为51.9%,高于上月0.5个百分点,制造业总体扩张有所加快;非制造业商务活动指数为54.9%,比上月上升0.1个百分点,非制造业总体延续稳中有升的发展势头。房地产成交情况环比持续好转,截至2018年05月31日,30个大中城市房地产成交面积累计同比下跌21.71%,相比上周的-23.10%继续上升,30个大中城市房地产成交面积月环比上升6.64%,月同比下降13.56%,周环比上涨22.63%。

本周值得跟踪的数据和事件包括:中国5月CPI、PPI同比;中国5月财新服务业PMI;美国4月耐用品订单环比终值;美国4月工厂订单环比;欧元区一季度GDP同比终值;日本一季度实际GDP平减指数同比终值。
 

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美国经济持续向好预示短期全球货币紧缩难以转向。5月31日,美联储公布经济褐皮书,该报告显示美联储对短期内美国经济依然保持乐观态度。美联储在经济褐皮书中表示,美国经济在四月末及五月初温和扩张,近期经济增长的展望总体乐观。

近期中美贸易摩擦不断,5月29日,美国白宫官网发布声明,将加强对获取美国工业重大技术的相关中国个人和实体实施出口管制,并采取具体投资限制,拟于2018 年6 月30 日前正式公布相关措施,之后不久将正式实施。声明还称,根据《1974 年贸易法》第301 条,美国将针对总值500 亿美元含有重要工业技术价值的中国产品征收25%的关税,包含那些与“中国制造2025”相关的产品。最终的进口商品清单将于2018 年6 月15 日之前公布,稍后将对这些进口产品征收关税。尽管美国目前对位政策偏鹰派,但预计中美贸易摩擦随着双方谈判进行将逐步得到缓和,短期对市场情绪将有所修复。从中期投资策略看,2018年市场风格预计更加均衡,预计短期蓝筹震荡,新兴板块反弹,中期美好生活有望成为市场热点,因此投资上中长期看好消费和创新板块,投资上控制仓位的同时以精选个股为主。
 

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上周市场成交情况整体走弱,单周累计成交额20,250.24亿元,规模小幅下降,环比(-5.36%)。全市场自由流通换手率1.48%(前值1.53%),下降了0.05个百分点,市场交易较为稳定。上周行业资金流向转暖, 28个行业中有近半数行业主力净流入率环比增加。

从宏观数据来看,投资与消费增速不断走低,但从中微观角度来说,制造业的复苏已经在路上,经济结构转型带来的新一轮发展周期或正在起步。从CPI角度讲,由于农产品价格基本见底,CPI未来大概率将逐步上行,预计全年涨幅回到2.3-2.5的水平。另一方面,尽管美元指数近期上升势头明显,但大宗商品价格并未出现较大幅度的波动,显示在经济复苏过程中,全球需求端出现了明显复苏。近年来我国随着经济体量的不断增长,净出口对于经济的贡献度正逐年减弱,但从实际情况来看,出口对于经济的拉动效果仍相当显著。在外需向好的背景下,出口保持稳定增长,无疑将进一步推动中国经济,尤其是制造业的复苏。

我们维持整体市场震荡的观点,但看好新兴产业在未来的发展机遇,因此基金仓位在操作上保持稳定。


 

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        东海祥龙定增基金截止2018年6月1日基金净值0.906元,目前持有的定向增发项目包括银星能源、同力水泥、长荣股份和皖维高新,其中银星能源已于2018年1月25日解禁,同力水泥于2018年3月2日解禁,长荣股份于2018年4月23日解禁,皖维高新于2018年5月9日解禁,具体详情请参考东海基金网站或上市公司公告。
        上周东海祥龙主要以现金管理为主。本周东海祥龙仍然以现金管理为主,同时根据市场情况择机进行持有定增股票的减持和二级市场投资。


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上周央行净投放资金,由于临近月末跨月资金面略有收紧,其中短端隔夜和七天利率分别较前周上行29BP和11BP至2.80%和2.94%;中长端较前周下行9BP至3.63%。周内受中美贸易战反复、跨月资金收紧和5月PMI高于预期等因素影响,利率债收益率有所抬升,低等级信用债受信用事件影响收益率继续上行,其中国债1年、3年、5年、7年和10年分别收于3.16%、3.36%、3.44%、3.60%和3.62%,分别较前周上行2BP、7BP、2BP、1BP和1BP;1年、3年、5年和7年的AA+企业债分别收于4.80%、5.00%、5.10%和5.35%,分别较前周上行3BP、下行1BP、上行1BP和2BP。上周东海祥瑞A净值为1.007,较前周上行0.10%;东海祥瑞C净值为0.997,较前周上行0.20%。

当前宏观经济表现出了较强的韧性,经济运行总体平稳,我们认为在经济结构转型过程中,过剩产能的淘汰和新经济增长点的培育将是一个相对长周期的过程,这为债市行情的演绎提供了相对较好的经济基本面环境。政策方面,中央经济工作会议定调2018年宏观政策组合为宽松的财政政策和稳健中性的货币政策,加之监管政策的进一步落地,预计债市将总体呈现高位震荡走势,我们也将紧跟市场行情的变化,为客户创造稳健安全的收益回报。
 

周刊数据截止时间:2018年6月5日

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