您的位置: 首页 > 东海资讯 > 投研手记 > 正文

2018年5月市场回顾及展望

时间:2018-06-04

一、回顾
      

截止2018年5月31日上证指数上涨0.43%,深证指数下跌0.28%,中小板指数上涨1.41%,创业板指数下跌3.43%。从行业板块来看,涨幅居前的分别为食品饮料、休闲服务和家用电器,涨幅分别为9.71%、9.12%和1.97%。

 
二、分析

2018年5月份市场有如此,我们认为有以下原因:

1)信用事件的持续发酵。随着资产新规的发布,国内去杠杆不断深化,银行负债端收缩开始向资产端过度,企业部门负债端压力增大,信用违约事件持续暴露,市场风险偏好持续降低。

2)对国内宏观经济下行担忧。2018年春节以来上游铁矿石、钢铁、水泥等大宗商品库存高企,中下游复工缓慢,库存去化慢于预期,叠加PPI自高位回落,投资者下调宏观经济增长预期。

三、展望    

我们认为市场长线向上的格局未变,经过近期调整估值回到合理水平,配置吸引力得到恢复:

1)宏观经济韧性依然较强。

本轮市场调整更多是风险偏好的快速抬升所致,目前来看宏观经济运行平稳,总体需求不存在失速风险,此外经过本轮调整市场已经对经济增速缓降进行了贴现,而龙头业绩和估值提升的大逻辑并没有打破,市场长牛格局未发生改变,从目前的龙头估值来看,与业绩增速较为匹配,市场进一步调整空间有限。

2)金融去杠杆和金融监管对市场影响边际驱弱,无风险利率下行,流动性改善明显。资管新规落地,金融监管边际影响驱弱得到验证,无风险利率自年初以来已经下调,流动性改善明显,A股估值空间打开。

3)风险偏好拐点或将至

随着信用违约事件的持续爆发,部分杠杆较高领域逐渐出清,市场对信用事件爆发的预期将缓和。此外,央行扩大MLF担保品范围也是出于对市场信用事件的呵护,风险偏好边际改善概率较大。

 

      风险提示:本文相关观点不代表任何投资建议或承诺。东海基金管理有限责任公司(以下简称“本公司”)或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本公司事先书面许可,任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布,或对本专栏内容进行任何有悖原意的删节或修改。基金有风险,投资需谨慎。

上一篇:基金经理一周视点(20180529)