上证综指上周下跌1.48%，行业涨幅前三为钢铁(3.08%)、房地产(1.02%)和非银金融(0.95%)；涨幅后三为国防军工(-5.79%)、计算机(-5.82%)和通信(-7.89%）。截至6月14日周四，融资融券余额9739.07亿，较前一周下降0.45%。新增A股开户数方面，中登公司数据显示，截至6月1日，当周新增投资者数量24.71万，相比前一周的24.61万有所下降。

宏观方面，美国经济保持快速增长，其中5月CPI环比0.2%，与预期值和前值持平；周三公布美国5月PPI环比0.5%，高于预期值0.3%，高于前值0.1%；美国FOMC利率决策(上限)2%，与预期值持平，高于前值1.75%。国内方面，2018年5月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，比4月份回落0.2个百分点；1-5月份，全国完成固定资产投资（不含农户）216043亿元，同比增长6.1%，增速比1-4月份回落0.9个百分点；1-5月份民间固定资产投资134399亿元，同比增长8.1%，比1-4月回落0.3个百分点。5月新增社会融资规模7608亿元，同比大降3022亿元，创22个月新低，主要是因为非标融资的大幅下降。

本周值得跟踪的数据和事件包括：美国5月新屋开工；美国6月Markit制造业PMI初值；英国央行政策利率； 欧元区6月制造业PMI初值；日本6月制造业PMI初值；日本5月CPI同比。
 

上周多项宏观经济出炉，2018年5月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，比4月份回落0.2个百分点； 1-5月份，全国完成固定资产投资（不含农户）同比增长6.1%，增速比1-4月份回落0.9个百分点；1-5月份民间固定资产投资同比增长8.1%，比1-4月回落0.3个百分点；1-5月份，全国房地产开发投资同比名义增长10.2%，继续维持较高增速。

受非标大幅下降影响，5月新增社会融资规模7608亿元，同比大降3022亿元，创22个月新低；3、5月末，广义货币（M2）同比增长8.3%，增速与上月末持平；海外方面，周四美联储宣布加息，导致全球新兴市场资本外流加速。因此从中期投资策略看，2018年市场风格预计更加均衡，预计短期蓝筹震荡，新兴板块反弹，中期美好生活有望成为市场热点，因此投资上中长期看好消费和创新板块，投资上控制仓位的同时以精选个股为主。
 

6月15日，美国政府公布了最新的针对中国500亿进口商品的关税清单，其中对中国约340亿美元的商品自2018年7月6日起实施加征25%关税措施，同时对约160亿美元的商品加征关税征求公众意见。对美国的这一单边的贸易保护主义行为，中国立即出台同等规模、同等力度的征税措施。中美贸易战硝烟再起。

此次贸易战爆发的一个主要原因是在美国遏制中国高端制造业发展的企图下，中美贸易谈判中存在的分歧在短期内很难弥合；美国针对中国进口商品的征税在短期内对中国经济的影响有限；而在美国发布此次征税商品清单后，接下来更值得关注的一个事件是6月30日前即将公布的对华投资限制。从历史数据看，2017年中国对美国高科技产品的进口仅为357亿美元，而对于全球高科技产品的进口则达到了5840亿美元。因此，中国每年只需将其高科技产品进口需求的1/4转向美国，便可以实现美方提出的“削减2000亿美元的贸易逆差”；尤其是在计算机通讯和电子技术这两个行业，因此中国对美国的进口都有着较大的增长空间。

从市场看，二季度以来内外部的政策信号多样化对A股的风险偏好形成制约，在中国去杠杆调结构、中美贸易摩擦政策路径、以及独角兽回归细则进一步明朗之前，A股仍然处于震荡期。我们维持整体市场震荡的观点，但看好新兴产业在未来的发展机遇，因此基金仓位在操作上保持稳定。

        东海祥龙定增基金截止2018年6月15日基金净值0.9035元，目前持有的定向增发项目包括银星能源、同力水泥、长荣股份和皖维高新，其中银星能源已于2018年1月25日解禁，同力水泥于2018年3月2日解禁，长荣股份于2018年4月23日解禁，皖维高新于2018年5月9日解禁，具体详情请参考东海基金网站或上市公司公告。

上周东海祥龙主要以现金管理为主。本周东海祥龙仍然以现金管理为主，同时根据市场情况择机进行持有定增股票的减持和二级市场投资。

上周央行净投放资金，资金面整体比较宽松，临近跨月的资金价格有所上行，其中短端隔夜和7天利率分别较前周上行1BP和5BP至2.56%和2.76%；中长端14天较前周上行30BP至3.49%。周内发布的5月份国内金融、消费和投资等数据明显不及预期，同时我国央行未跟随美联储进行加息操作，债券收益率总体平稳，其中国债1年、3年、5年、7年和10年分别收于3.22%、3.40%、3.46%、3.61%和3.60%，分别较前周上行1BP、1BP、持平、下行2BP和下行4BP；1年、3年、5年和7年的AA+企业债分别收于4.96%、5.09%、5.19%和5.34%，分别较前周上行1BP、2BP、5BP和2BP。上周东海祥瑞A净值为1.008，较前周上行0.10%；东海祥瑞C净值为0.997，较前周持平。

当前宏观经济表现出了较强的韧性，经济运行总体平稳，我们认为在经济结构转型过程中，过剩产能的淘汰和新经济增长点的培育将是一个相对长周期的过程，这为债市行情的演绎提供了相对较好的经济基本面环境。政策方面，中央经济工作会议定调2018年宏观政策组合为宽松的财政政策和稳健中性的货币政策，加之监管政策的进一步落地，预计债市将总体呈现高位震荡走势，我们也将紧跟市场行情的变化，为客户创造稳健安全的收益回报。
 

周刊数据截止时间：2018年6月19日

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