近期A股市场整体表现平稳，上证综指上周涨2.34%，行业涨幅前三为食品饮料(6.38%)、采掘(4.79%)和休闲服务(4.45%)；涨幅后三为计算机(0.19%)、通信(0.18%)和国防军工(-0.73%）。截至5月10日周四，融资融券余额9887.95亿，较上周上升0.88%。限售股解禁：本周限售股解禁292.84亿元，预计下周解禁1135.45亿元。

国际宏观方面，美国4月CPI环比上涨0.2%，反弹不及预期，汽油和住宿租赁成本的上涨被医疗保健价格涨幅放缓所中和，不过数据仍表明通胀持续稳定增长。剔除了波动较大的食品和能源因素后，核心CPI环比上涨0.1%，不及预期和前值。随着特朗普决定美国退出伊核协议，原油价格上涨至3年半高位，预计油价还有可能进一步上涨。

国内宏观数据方面，中国4月CPI同比上涨1.8%，低于预期1.9%，不及前值2.1%。4月CPI同比涨幅回落，统计局解读认为，猪肉价格同比下降16.1%，影响CPI下降约0.43个百分点。4月份新增人民币贷款1.18万亿元，同比多增797亿元；4月份社会融资规模增量为1.56万亿元，比上年同期多1725亿元；4月末，广义货币(M2)余额173.77万亿元,同比增长8.3%，增速比上月末高0.1个百分点；狭义货币(M1)余额52.54万亿元,同比增长7.2%，增速比上月末高0.1个百分点。

本周值得关注数据包括：美国4月零售销售环比；美国4月工业产出环比；欧元区一季度GDP季环比修正值；英国4月失业金申请人数变动；德国5月ZEW经济现况指数；日本4月国内企业商品物价指数同比。
 

上周A股整体平稳，蓝筹表现优于创业板，表明市场对经济悲观预期正逐步改善；同时随着A股被纳入MSCI，蓝筹行情有望迎来转机。

A股即将于6月1日正式纳入MSCI，近期北上资金出现加速流入A股MSCI标的股票的迹象。北上资金4月份当月净流入387亿元，这一规模仅次于沪港通开通首月，也高于今年1月份351亿元的高点；今年前四个月北上资金累计净流入891亿元，相比去年同期增加43%。从板块看，以Wind模拟的235只A股纳入MSCI标的股票为基准，金融、食品饮料、采掘、地产、建筑、医药等行业市值和数量占比更高，因此从增量资金看整体利好蓝筹。市场方面，预计短期将围绕经济预期展开，短期看好相对便宜的蓝筹个股，投资上控制仓位的同时以精选个股为主。

上周东海社会安全涨幅0.13%，截止2018年5月11日净值0.767元，仓位稳定。

4月经济与金融数据表明外需不差、内需有韧性。同时4月单月出口增速12.9%，和Q1累计值14.1%大致相当，略好于市场预期；从国内高频数据看，5月的国内中观高频数据继续走强，水泥价格、钢价、发电耗煤、全国高炉开工率均有环比改善。4月以来北上资金再度显著加速流入。增量资金看，4月份北上资金流入MSCI标的股票的比例显著抬升，考虑到金融、食品饮料、采掘、地产等行业市值占比更高，预计资金边际变量将更显著地改善此前预期过度悲观的大周期和大消费板块。投资方面，我们将控制好仓位，将风险放在第一位。

上周央行净回笼资金，资金利率明显下行，其中短端隔夜和7天利率分别较前周下行8BP、1BP至2.45%、2.69%%；中长端14天较前周下行28BP至3.14%。上周受进出口数据向好、长端地方债供给压力增加和国际原油价格的破位上行等因素影响，上周债券收益率整体上行，其中国债1年、3年、5年、7年和10年分别收2.93%、3.21%、3.38%、3.65%和3.69%，分别较前周下行1BP、2BP、上行13BP、2BP和6BP；1年、3年、5年和7年的AA+企业债分别收于4.72%、5.01%、5.19%和5.35%，分别较前周上行3BP、11BP、10BP和12BP。上周东海祥瑞A净值为1.007，较前周持平；东海祥瑞C净值为0.997，较前周持平。

当前宏观经济表现出了较强的韧性，经济运行总体平稳，我们认为在经济结构转型过程中，过剩产能的淘汰和新经济增长点的培育将是一个相对长周期的过程，这为债市行情的演绎提供了相对较好的经济基本面环境。政策方面，中央经济工作会议定调2018年宏观政策组合为宽松的财政政策和稳健中性的货币政策，加之监管政策的进一步落地，预计债市将总体呈现高位震荡走势，我们也将紧跟市场行情的变化，为客户创造稳健安全的收益回报。
 

周刊数据截止时间：2018年5月15日

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