上证综指上周上涨0.29%，收3091.03 点。指数来看，沪深300涨0.47%，中证500涨0.82%，中小板指涨1.87%，创业板指收涨0.51%。概念方面来看，次新股指数周内波动较大，周四大涨之后周五大跌，最终收跌1.05%。受中美贸易谈判影响，鸡指数（5.95%）、猪指数（+2.71%）、反关税指数（+2.46%）大幅收涨。医药相关指数走强，维生素指数（+4.45%）、独家药指数（+4.21%）、血液制品指数（+3.52%）、CAR-T 疗法指数（+3.26%）涨幅较高。整体来看，上周市场一方面在消化资管新规的影响，另一方面也在观望中美贸易谈判的进展，总体成交略显清淡，市场继续在相对较窄的区间内震荡整理。

宏观方面，4月份中国官方制造业PMI为51.4%，微低于上月0.1个百分点，但仍高于一季度均值和上年同期0.4和0.2个百分点；4月份，非制造业PMI为54.8%，环比、同比分别上升0.2和0.8个百分点。1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15533.2亿元，同比增长11.6%，增速比1-2月份放缓4.5个百分点。其中，3月份规模以上工业企业实现利润总额5897.5亿元，同比增长3.1%。

本周值得跟踪的数据和事件包括：中国进出口数据；美国3月消费信贷变化数据；德国3月工业产出环比；美联储主席鲍威尔在SNB/IMF的活动上的演讲等。
 

上周市场分化较大，从个股涨幅看，除生物医药等个股表现相对较好外，其它并无明显强势个股，同时权重股有筑底迹象。在概念上，重组、业绩等不及预期，以及不确定性因素较大的公司，个股均表现较弱。

5月3日到4日，美方代表团访华，中美首次正式谈判。对于这次中美经贸磋商的内容，中美两方都没有对外公布细节，媒体报导仅限于新华社在5月4日下午发布的一篇通稿。这次为期2天的中美经贸磋商向市场明确了两国在贸易上还存在较大分歧的信号，未来沟通机制的具体信息并未明确。预计美国高级别代表团访问北京是个好的开始，短期对市场情绪将有所修复。从中期投资策略看，2018年市场风格预计更加均衡，预计短期蓝筹震荡，新兴板块反弹，中期美好生活有望成为市场热点，因此投资上中长期看好消费和创新板块，投资上控制仓位的同时以精选个股为主。

创业板一季报体现出相对业绩优势，但成色尚待检验，预计原因可能为部分成长行业体现为后周期性，需求端持续好转；从股价看，需求持续改善带来的短期确定性更高，盈利反弹提供的股价弹性更大。

从市场来看，近两个月困扰股市的负面因素之一为中美贸易摩擦，上周中美谈判仍然存在较大分歧，这一问题预计短期仍将对股市继续产生重要影响。但短期国内对冲政策也在不断发布，预计这在很大程度上缓和了市场的情绪，随着这些政策的落地下半年或会逐步扭转市场的走势。从A股总量增长视角来看，A股一季报收入和盈利增速如期回落，但成本降速高于收入降速，使利润增速维持较高水平。销售利润率增长抵扣了资产周转率下滑的影响，使ROE高位走平。其中创业板一季报体现出相对业绩优势，但持续性有待二季报继续验证。我们维持整体市场震荡的观点，但看好新兴产业在未来的发展机遇，因此基金仓位在操作上保持稳定。

上周央行净投放资金，节后资金面紧张因素消除，大行融出积极，资金利率出现了明显下行，其中短端隔夜和七天利率分别较前周下行39BP和32BP至2.53%和2.70%；中长端较前周下行151BP至3.42%。资管新规落地，新规相较于前期的征求意见稿有所放松，但美债收益率仍维持在高位，约束了国内债券收益率的下行空间，其中国债1年、3年、5年、7年和10年分别收2.94%、3.23%、3.25%、3.63%和3.63%，分别较前周下行8BP、上行3BP、下行4BP、1BP、持平；1年、3年、5年和7年的AA+企业债分别收于4.69%、4.90%、5.09%和5.23%，分别较前周上行3BP、10BP、6BP和7BP。上周东海祥瑞A净值为1.007，较前周持平；东海祥瑞C净值为0.997，较前周持平。

当前宏观经济表现出了较强的韧性，经济运行总体平稳，我们认为在经济结构转型过程中，过剩产能的淘汰和新经济增长点的培育将是一个相对长周期的过程，这为债市行情的演绎提供了相对较好的经济基本面环境。政策方面，中央经济工作会议定调2018年宏观政策组合为宽松的财政政策和稳健中性的货币政策，加之监管政策的进一步落地，预计债市将总体呈现高位震荡走势，我们也将紧跟市场行情的变化，为客户创造稳健安全的收益回报。
 

周刊数据截止时间：2018年5月8日

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