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基金经理一周视点(20180424)

时间:2018-04-25

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上证综指上周下跌2.77%,行业涨幅前三为国防军工(1.53%)、计算机(0.24%)和钢铁(-0.87%);涨幅后三为房地产(-4.35%)、轻工制造(-4.65%)和汽车(-5.07%)。截至4月19日周四,融资融券余额9968.18亿,较上周下降0.27%。。截至4月4日,截至4月13日,当周新增投资者数量28.92万,相比上周的15.76万有所上升。市场情绪波动较大,赚钱效应依然较弱。

海外方面,全球经济增长不确定性增加,周一公布美国3月零售销售环比0.60%,高于预期值0.40%和前值-0.10%;美国4月纽约联储制造业指数15.80,低于预期值18.60和前值22.50。德国4月ZEW经济景气指数-8.20,低于预期值-1.00和前值5.10;周三公布英国3月CPI环比0.10%,低于预期值0.30%和前值0.40%;英国3月CPI同比2.50%,低于预期值和前值2.70%;英国3月核心CPI同比2.30%,低于预期值2.50%和前值2.40%。

国内方面,3月份,规模以上工业增加值同比实际增长6.0%,比1-2月份回落1.2个百分点;1-3月份,全国固定资产投资(不含农户)100763亿元,同比增长7.5%,增速比1-2月份回落0.4个百分点,其中,民间固定资产投资62386亿元,同比增长8.9%;3月份,社会消费品零售总额29194亿元,同比名义增长10.1%,其中,限额以上单位消费品零售额11832亿元,增长9.0%。

本周值得跟踪的数据和事件包括:美国4月Markit制造业PMI初值;美国3月新屋销售,3月耐用品订单环比;欧元区4月制造业PMI;日本3月工业产出环比,日本3月失业率。
 

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上周市场情绪变化依然较大,而中美贸易摩擦升级提升了市场的不确定性,同时海外数据不佳,全球经济前景不明;本基金策略继续以精选个股为主,中期继续看好消费升级,其中2018年更加关注必须消费类板块。

从历史数据看,当前中美利差下美国加息预期将对国内利率形成掣肘,同时近期地缘政治影响带动油价大幅上涨导致输入性通胀的可能性增加,预计短期央行货币政策仍以稳健中性为主。当前美元处于加息通道中,汇率承受贬值压力难以持续进行货币宽松。但不安排经济超预期下行,特别是近期海外经济表现低迷;上周美国4月纽约联储制造业指数15.80,低于预期值18.60和前值22.50,同时公布的德国4月ZEW经济现况指数87.90,低于预期值88.00和前值90.70,表明短期外需减弱。预计短期市场热点切换较快,持仓多看少动,避免被市场情绪左右。从中期投资策略看,2018年市场风格预计更加均衡,预计短期蓝筹震荡,新兴板块反弹,中期美好生活有望成为市场热点,因此投资上中长期看好消费和创新板块,投资上控制仓位的同时以精选个股为主。

 

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目前东海社会安全仓位相对稳定,3月出口低于预期,叠加内需较弱,预计新兴产业有望继续受到市场追逐,特别是受到美国限制和受益于即将回归A股的独角兽相关的创新型板块。

中国央行4月17日宣布自4月25日起定向降准1个百分点以置换MLF。此次降准并非如过去常见的受经济基本面回落倒逼,而是释放部分增量资金,为继续推进“温和通胀去杠杆”创造良好环境,。机构分析称,货币政策存在微调转向的可能。从今年经济情况分析,货币条件、利率环境比去年相对乐观,为接下来金融去杠杆、防风险做好安全垫。全面降准后,市场在短期(5个交易日、30个交易日)大概率上涨,但长期来看并无明显的规律。我们维持整体市场震荡的观点,但看好新兴产业在未来的发展机遇,因此基金仓位在操作上保持稳定。

 

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        东海祥龙定增基金截止2018年4月20日基金净值0.922元,目前持有的定向增发项目包括银星能源、同力水泥、长荣股份和皖维高新,其中银星能源已于2018年1月25日解禁,同力水泥于2018年3月2日解禁,具体详情请参考东海基金网站或上市公司公告。
        上周东海祥龙主要以现金管理为主。本周东海祥龙仍然以现金管理为主,同时根据市场情况择机进行持有定增股票的减持和二级市场投资。

 

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上周央行净投放资金,同时宣布下调存款准备金率,但由于受到缴税等因素影响,资金面持续收紧,其中短端隔夜和七天利率分别较前周上行30BP和35BP至2.84%和3.04%,中长期14天利率较前周上行127BP至4.43%。受央行超预期降准政策的影响,债券收益率出现快速大幅下行,随后小幅反弹,其中国债1年、3年、5年、7年和10年分别收3.01%、3.19%、3.33%、3.52%和3.52%,较前周分别下行20BP、18BP、20BP、18BP、18BP;1年、3年、5年和7年的AA+企业债分别收于4.50%、4.65%、4.91%和5.09%,较前周分别下行25BP、28BP、32BP和28BP。上周东海祥瑞A净值为1.005,较前周上行0.10%;东海祥瑞C净值为0.995,较前周上行0.10%。

当前宏观经济表现出了较强的韧性,经济运行总体平稳,我们认为在经济结构转型过程中,过剩产能的淘汰和新经济增长点的培育将是一个相对长周期的过程,这为债市行情的演绎提供了相对较好的经济基本面环境。政策方面,中央经济工作会议定调2018年宏观政策组合为宽松的财政政策和稳健中性的货币政策,加之监管政策的进一步落地,预计债市将总体呈现高位震荡走势,我们也将紧跟市场行情的变化,为客户创造稳健安全的收益回报。
 

周刊数据截止时间:2018年4月23日

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