受美国对华贸易政策影响，上证综指上周大跌3.58%，行业涨幅前三为农林牧渔(-0.36% )、医药生物(-0.94%)和银行(-2.00%)；涨幅后三为家用电器(-7.25%)、建筑材料(-7.56% )和钢铁( -9.42%）。中登公司数据显示，截至3月16日，当周新增投资者数量38.26万，相比上周的33.27万有所下降 。融资融券余额10111.00亿，较上周上升0.49%。上周流动性有所收紧，上交所七天回购利率上行77BP，受避险情绪升温影响，长端10年期国债利率下行11.5BP，10年期国债期货大涨1.23%。

海外方面， 2018 年 3 月 21 日，美联储公布 FOMC 会议决议，宣布上调联邦基金利率至1.50-1.75%，符合市场预期。美联储上调 2018/2019 年 GDP 增速预期分别至2.7%/2.4%（12 月预测为 2.5%/2.1%），下调 2018/2019/2020 年失业率预期分别至 3.8%/3.6%/3.6%（12 月预测为 3.9%/3.9%/4.0%），维持 2018/2019 年PCE 通胀预期不变，上调 2019/2020 核心 PCE 通胀预期分别至 2.1%/2.1%（12月预测为 2.0%/2.0%），2018 年预期仍为 1.9%。点阵图显示，美联储 2018 年仍将加息三次，与此前维持不变。而 2019 年将加息三次，较此前上升一次。2020 则将加息两次，较此前上升一次。

国内方面，北京时间3月23日凌晨美国针对中国贸易签署备忘录；随后3月23日上午， 商务部发布针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求公众意见，并拟对自美进口部分产品加征关税，以平衡因美国对进口钢铁和铝产品加征关税给中方利益造成的损失。

本周值得跟踪的数据和事件包括：美国2月PCE将于本周四公布，PCE是美联储关注的通胀指标，此前公布的非农报告显示，2月平均时薪同比涨幅回落至2.6%，同时下修1月2.9%的增速至2.8%。3月31日周六中国3月官方制造业PMI。时值耶稣受难日，美国、英国、德国、法国、意大利、澳大利亚等西方国家及香港均于周五（3月30日）休市一日。  受到耶稣受难日、复活节和清明节的影响，沪深交易所自3月30日起暂停港股通，4月9日周一起重开。

近期创业板走势依然强劲，其中计算机、传媒、医药等创新型板块表现强势，而随着中美贸易摩擦升级，国产替代有望成为市场主题；本基金策略继续以精选个股为主，中期继续看好消费升级，短期适当参与主体投资。

历史上，美国曾多次开展针对中国的“301调查”，但“301调查”对市场的长期影响相对有限，主要原因或在于前几次“301调查”的针对面相对较窄，且结局往往以两国进行艰难谈判、签署贸易合作备忘录或协议而告终，因而对企业盈利层面的实际影响较小，但短期“301调查”确有可能引起市场恐慌，进而压制风险偏好，引起市场出现一定幅度调整。此次“301调查”源于贸易问题，但并不仅仅是贸易问题：长期以来，中美贸易逆差迅速增长，双边贸易的长期失衡是此次“301调查”的直接原因；另一方面，当前特朗普的全国支持率并不乐观，较低的支持率不利于共和党保住目前参众两院多数席位，伴随中期选举的临近，特朗普政府需要采取更多行动以重振美国人民对其的信心。

从投资策略看，2018年市场风格预计更加均衡，预计短期蓝筹震荡，新兴板块反弹，中期美好生活有望成为市场热点，因此投资上中长期看好消费和创新板块，投资上控制仓位的同时以精选个股为主。

目前东海社会安全仓位相对稳定，预计新兴产业有望继续受到市场追逐，特别是受到美国限制的创新型板块。

3 月 22 日，美国贸易代表处公布了对中国 301 调查的结果，并提出将采取三个行动：第一，对于特定的中国商品出口美国将征收关税。第二，WTO争端解决。特朗普希望推动 WTO 争端解决机制来解决中国的歧视性技术许可问题。第三，投资限制。从基本面来看，贸易战对美国乃至全球经济基本面及其预期存在负面影响，可能将全球复苏推向滞胀，对美国通胀亦有负面影响。对中国而言，中美是风暴的中心，中美贸易战风险可能同样打击 A 股的风险偏好、致使股票市场波动。此外，贸易战影响出口需求和经济增长速度预期，产业和基本面方面，我国高科技领域产品的出口和投资、发展前景可能都受到一定的抑制。美国贸易代表处特别指出的《中国制造 2025》中强调发展的十大行业主要包括：新一代信息技术、自动执行功能的高档数控机床和工业机器人、航空航天设备、海洋工程装备、高技术船舶、新能源装备、高铁装备、农机装备、新材料、生物医药和高性能医疗器械。我们维持整体市场震荡的观点，但看好新兴产业在未来的发展机遇，因此基金仓位在操作上保持稳定。

东海祥龙定增基金截止2018年3月23日基金净值0.925元，目前持有的定向增发项目包括银星能源、同力水泥、长荣股份和皖维高新，其中银星能源已于2018年1月25日解禁，同力水泥于2018年3月2日解禁，具体详情请参考东海基金网站公告。

上周东海祥龙主要以现金管理为主。本周东海祥龙仍然以现金管理为主，同时根据市场情况择机进行二级市场投资。

上周央行净回笼资金，同时央行跟随美联储的加息操作提高了公开市场和SLF利率各5BP，操作符合预期，周内资金面延续了宽松状态，短端隔夜和七天利率分别较前周下行4BP和10BP至2.52%和2.70%，中长期14天较前周上行113BP至4.64%。上周受贸易战的影响，市场避险情绪明显，利率债与信用债收益率均大幅下行，其中国债1年、3年、5年、7年和10年分别收3.24%、3.51%、3.61%、3.74%和3.70%，分别较前周下行8BP、4BP、8BP、7BP和11BP；1年、3年、5年和7年的AA+企业债分别收于5.06%、5.32%、5.51%和5.53%，分别较前周下行18BP、14BP、5BP和7BP。上周东海祥瑞A净值为0.998，较前周上行0.10%；东海祥瑞C净值为0.989，较前周上行0.20%。

当前宏观经济表现出了较强的韧性，经济运行总体平稳，我们认为在经济结构转型过程中，过剩产能的淘汰和新经济增长点的培育将是一个相对长周期的过程，这为债市行情的演绎提供了相对较好的经济基本面环境。政策方面，中央经济工作会议定调2018年宏观政策组合为宽松的财政政策和稳健中性的货币政策，加之监管政策的进一步落地，预计债市将总体呈现高位震荡走势，我们也将紧跟市场行情的变化，为客户创造稳健安全的收益回报。

周刊数据截止时间：2018年3月26日

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