上证综指本周下跌2.90%，行业涨幅前三为综合(4.56%)、通信(1.35%)和纺织服装(1.26%)；涨幅后三为食品饮料(-3.94%)、非银金融(-4.14%)和银行(-4.53%）。截至11月8日周四，融资融券余额7698.79亿，较上周下降0.09%。截至11月9日，央行共有一笔MLF投放，金额为4035亿元；公开市场操作净投放（含国库现金）4035亿元。
宏观方面，国外：美国：周一公布美国10月Markit综合PMI终值54.9，高于前值54.8；公布美国10月ISM非制造业指数60.3，高于预期值59.1，低于前值61.6；周五公布美国10月PPI环比0.6%，高于预期值和前值0.2%；公布美国11月密歇根大学消费者信心指数初值98.3，高于预期值98，低于前值98.6。欧元区：周二公布欧元区10月综合PMI终值53.1，高于预期值52.7，低于前值54.1；周三公布欧元区9月零售销售同比0.8%，低于预期值0.9%，低于前值1.8%。英国：周一公布英国10月综合PMI52.1，低于预期值53.4，低于前值54.1；周五公布英国三季度GDP同比初值1.5%，与预期值持平，高于前值1.2%；公布三季度GDP季环比初值0.6%，与预期值持平，高于前值0.4%；公布英国9月工业产出环比0%，高于预期值-0.1%，与前值持平。日本：周一公布日本10月综合PMI52.5，高于前值50.7。国内：CPI&PPI：2018年10月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.5%，环比上涨0.2%；全国工业生产者出厂价格同比上涨3.3%，环比上涨0.4%。10月财新PMI：2018年10月，财新中国制造业PMI指数为50.1%，高于9月0.1个百分点，10月制造业景气度仍处低位。财新中国服务业PMI为52.8%，较9月回落2.3个百分点，为13个月来新低。外汇储备：中国10月外汇储备为30531亿美元，较上月减少339亿美元。

本周值得关注的数据包括：中国公布10月规模以上企业工业增加值（年率）；日本公布三季度实际GDP平减指数同比初值；日本公布9月工业产出环比终值；英国公布10月CPI同比、环比；欧元区公布三季度GDP同比、季环比初值；美国公布10月CPI环比；美国公布10月工业产出环比。

美国中期选举结果落下帷幕，民主党和共和党分掌众议院和参议院。民主党和共和党相互制衡，是投资者比较乐意见到的局面。共和党继续掌控参议院，意味着民主党无法推翻特朗普政府之前税改以及放松金融监管的政策。因此，民主党掌控众议院，金融市场可能不会面临大幅调整定价的压力。

从中美贸易摩擦的角度来看，特朗普在外交和贸易政策方面拥有较大的自由量裁权。民主党掌控众议院之后，特朗普依然能够依照自己的理念继续推行单边主义政策，比如对伊朗实施严厉制裁、提高美国关税税率等。按照现在的发展态势，民主党可能会和特朗普站在一边，继续就贸易问题向中国施压。理论上，中国对大豆等农产品加征关税将有效打击共和党的票仓。但就选举的结果来看，很多支持提高关税的候选人最后当选了，不少反对提高关税的候选人却没有选上。目前特朗普政府现在还没有充足的动机，马上改变针对中国的贸易政策。

年初以来，中国资本市场持续调整，主要是中国防风险、去杠杆、补短板等政策举措下，信用风险暴露，基建与中小民营企业融资压力上升，以及贸易争端引发外贸出口不确定性，市场情绪低迷，而二季度以来中国经济数据持续放缓，放大市场悲观情绪，本质上是市场对经济、企业盈利前景的忧虑。尽管随着中国与全球市场联系更紧密，海外市场波动或对国内情绪构成影响，但市场走势仍要看自身经济与企业基本面表现。

美国中期选举靴子落地，亚太股市呈现普涨行情，中国市场情绪整体平稳，主要是美国中期选举不确定性消除，国内外贸数据表强劲。国内市场将与基本面表现相适应，贸易争端乌云未散，投资者耐心等待一系列“托底”政策效果显现，10 月下旬以来国内一系列经济、金融指标略有改善迹象，市场悲观情绪有所减弱，短期股市或呈现筑底、企稳走势，随着国内外环境的变化，市场投资风格也在发生变化。结合当前中性的货币政策，我们判断内需仍然是市场关注的重点，从策略上来看，我们中长期看好消费和创新板块，同时投资上控制仓位的同时以精选个股为主。

近期民营企业经营困难引发高层忧虑，习近平总书记在民营企业座谈会上的重要讲话确定了支持民营企业的政策方向，而后政策密集落地。银保监会主席郭树清表示对民营企业的贷款要实现“一二五”目标。此后，上证报援引监管人士称，“一二五”并非硬性考核指标，信贷标准并没有放松。这说明虽然政策面引导资金流向民企的支持力度很大，但并不会对各家银行采取“一刀切”的规定。当前民营企业融资困难是系统性问题，增加对民营企业融资还需解决造成这种困难的根源。首先，国有企业坐拥隐形担保，具有较高的信用，导致银行放贷偏好国有企业；其次，我国银行体系以大银行为主，客户结构未能有效下沉限制了对广大中小民营企业的放贷能力；再次，缺乏高质量抵押物也限制了民营企业融资能力。如果不解决根本问题，而是舍本逐末，可能会导致不良金融创新的出现，甚至引发新的金融乱象。

习总书记在民营企业座谈会上的讲话明确解答了围绕民企地位的疑问，提振了民营企业家的信心，未来针对于解决民营企业经营困难的相关措施将会持续推进，信心的恢复和信用支持的加强将有利于宽信用环境的逐步实现。压制A股的负面因素开始逐步消除，且当前市场整体处于估值底部，下行空间不大，有望迎来一波估值修复。我们维持整体市场震荡的观点，但看好新兴产业在未来的发展机遇，因此基金仓位在操作上保持稳定。

 东海祥龙混合基金截止2018年11月09日基金净值为0.8338元，目前持有的定向增发项目包括银星能源、城发环境、长荣股份和皖维高新，其中银星能源已于2018年1月25日解禁，城发环境于2018年3月2日解禁，长荣股份于2018年4月23日解禁，皖维高新于2018年5月9日解禁，具体详情请参考东海基金网站或上市公司公告。

二级市场方面，东海祥龙将根据市场情况择机进行持有定增股票的减持和二级市场投资。

本周央行继续暂停公开市场操作，并于周一全额对冲当日到期的4035亿元MLF，周内资金面继续宽松，其中短端隔夜和7天利率分别较上周下行43BP和5BP至2.03%、2.55%；中长端利率14天和1M分别较上周下行14BP和5BP至2.36%和2.50%。受宽松资金面和不及预期的PMI数据的影响，债券市场交投情绪向好，其中国债1年、3年、5年、7年和10年分别收于2.66%、3.09%、3.27%、3.47%和3.48%，分别较上周下行13BP、10BP、5BP、7BP和7BP；1年、3年、5年和7年的AA+企业债分别收于3.87%、4.24%、4.56%和4.97%，分别较上周持平、上行2BP、下行 6BP和4BP。本周东海祥瑞A净值为1.026，较上周上行0.10%；东海祥瑞C净值为1.013，较上周上行0.10%。

当前经济运行稳中有变，经济下行压力有所加大。我们认为在经济结构转型过程中，过剩产能的淘汰和新经济增长点的培育将是一个相对长周期的过程，这为债市行情的演绎提供了相对较好的经济基本面环境。政策方面，中央经济工作会议定调2018年宏观政策组合为宽松的财政政策和稳健中性的货币政策，随着今年以来监管政策的逐步落地和货币政策边际调整方向的确立，债券市场出现了较为确定性的投资机会。预计四季度，财政政策将会发挥更多的作用，这将有利于整体经济的平稳去杠杆和转型，也将对债券市场的稳定发展形成有利支撑。

 周刊数据截止时间：2018年11月9日

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