投资者保护教育
防控债券风险，做理性投资人丨债券投资者权益保护教育专项活动（一）
时间:2017-12-08
【债券风险防控】
为配合中国证监会“防控债券风险，做理性投资人”专题活动，深入贯彻落实党的十九大提出的“增强金融服务实体经济能力”、“促进多层次资本市场健康发展”、“守住不发生系统性金融风险的底线”要求，我司将于本月分期开展专题教育活动，转载整理债券投资安全宣传材料，使投资者了解债券投资风险，提高风险防范意识。
1、债券的概念
债券通常又称固定收益证券，因为这类金融工具能够提供固定数额或根据固定公式计算出的现金流。例如：公司债券的发行人将承诺每年向债券持有人支付一定固定数额的利息，其他所谓的浮动收益债券则以当期的市场利率为基础支付利息。
2、债券的分类
（1）按发行主体分类
从发行主体看，我们分为政府部门、央行、金融机构与非金融企业部门四个，政府发行的有国债、地方政府债；央行发行的为央票；金融机构发行的为金融债券、同业存单与政府机构支持债券。非金融企业部门发行的债券类型较为复杂，国企发行的为企业债，而企业债按照业务类型又可分为产业债与城投债；非国有的企业发行的称为公司债、定向工具、中期票据与短期融资券，其中公司债为在证券交易所的品种，而在银行间市场交易的为中期票据、短期融资券、定向工具。
（2）按债券风险分类
从风险分析角度，可以将我国债券分为利率债与信用债。利率债是利率水平较为接近无风险收益证券，如国债、地方政府债、央票、政策银行债。它们还本付息均有政府部门背书，信用高，收益率也较为接近无风险利率。用债则是不同的私人主体发行的债券，其还本付息由私人部门承担，因此其收益率在无风险收益率的基础上增加了风险溢价，溢价程度取决于发债主体的信用。金融债（不包含政策性银行债）、企业债、公司债、中期票据、短期融资券与资产支持债券等都属于信用债。
3、债券风险提示
（1）债券投资主要有哪几种风险？
债券投资具有信用风险、市场风险、流动性风险、放大交易风险、质押券欠库风险、政策风险及其他各类风险。
1)信用风险：指发行人无法按期还本付息的风险。如果投资者购买或持有资信评级较低的信用债，将面临较大的信用风险；
2)市场风险：指由于市场环境或供求关系等因素导致的债券价格波动的风险；
3)流动性风险：指投资者在短期内无法以合理价格买入或卖出债券，从而遭受损失的风险；
4)放大交易风险：指投资人利用现券和回购两个品种进行债券投资的杠杆操作，既有可能放大投资收益，也有可能放大投资损失；
5)质押券欠库风险：投资者通过债券回购融资时，需要提交符合要求的债券进入质押库，作为担保品。如果提交的债券因丧失质押券资格或价值下降，担保品价值将有可能无法足额覆盖融入的资金，资金融出方（或中央对手方）会要求融资方追加担保品。资金融入方如不能及时向质押库补足债券，将形成质押券欠库风险，资金融出方（或中央对手方）将依照相关规定和契约处置担保品，资金融入方可能因此而蒙受损失；
6)政策风险:指因政策变动对债券价值或投资者行为造成限制或制约的风险。
Q1：国企发行的债券有违约风险吗？
国企发行的债券偿债保障来源于其自身财务资源和商业化的增信安排，政府没有兜底的法律义务。当国有企业陷入经营困境，内部现金流不足且不能及时从外部获取资金时，其发行的债券也会违约。
Q2：个人投资者如何采取合适的投资策略？
债券市场主要是机构投资者参与的市场，个人投资者参与债券市场，在信息处理、交易成本、风险承受力等方面处于劣势，因此要审慎投资，采取合适的方式或策略。具体而言，有以下几点参考意见：
1)宜通过债券型基金、理财产品、资管产品间接参与；
2)不可仅认准票面利率或收益率高就买；
3)不可超出自己能力运用杠杆。
Q3：如何防范发行人多渠道举债导致偿债能力下降的风险？
债券市场是以机构投资者为主的买方市场，机构投资者的谈判能力较强。在债券正式发行之前，发行人和承销商一般会向有意向认购的机构投资者非正式推介，在此过程中，机构投资者可以就债券的特定条款提出自己的意见。针对发行人潜在的过度举债风险，有认购意向的机构投资者，可以要求在募集说明书中约定发行人的“总债务篮子”（包括贷款、债券、信托融资等）不能超过某一规模或净资产的一定比例；新的举债超过一定规模或比例后，约定发行人应及时披露。通过事前的积极参与，设置限制性规定和信息披露要求，投资者可以为自己及时知悉风险、控制风险赢得主动。
部分资料来源于网络
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