周刊数据截止时间：2016年5月20日

【市场综述】   

本周上证综指收2,825.48点，下跌0.06%。深证成指收于9,816.75点，上涨0.59%。创业板指收于2,065.30点，上涨1.98%。由于权重股撑盘，指数表现为难以下跌，同时上涨也无力的尴尬局面。

宏观方面，本周最重要的信息来源于美国短期加息预期的变化：5月19日美联储公布的4月议息会议纪要中，FOMC委员们认为尽管3月议息会议以来美国经济活动增长有所放缓，但就业市场仍在改善。而且支出和生产数据的走弱可能仅仅是暂时的，预期未来随着货币政策的渐进调整，经济仍会温和扩张，就业市场会进一步增强。美国货币政策以最大化就业和稳定通胀为首要目的。就通胀而言，4月CPI环比升0.4%，创下13年2月以来的最大增速，之前对CPI构成重要拖累的能源类和交通运输类环比增速大幅提升，进口价格跌幅继续收窄，通胀回升或将持续，并且可能为未来加息决策提供重要依据。货币政策是驱动近几年金融市场涨跌的主要因素，因为美元在全球的霸权地位和全球汇率体系的不平衡，美国货币政策变化影响全球货币政策，也是决定全球资产配置方向的重要指标，因此美联储加息将是全球金融市场的重要影响因素之一。从最近一次加息影响来看，15年12月美联储议息会议宣布首次加息后，全球金融市场巨幅震荡。因此一旦美联储6月再次加息，全球市场仍将备受冲击，值得高度警惕！

同时下周美国的经济数据有望进一步佐证加息可能性：下周美国一季度GDP修正值，PMI初值，耐用品订单、成屋签约销售等数据将为美国经济是否转好，提供进一步证据。同时耶伦于下周六的凌晨讲话将成为进一步预测美联储决策意向的重要窗口。而即将公布的中国4月规模以上工业企业利润数据，将进一步揭示中国面临何种程度的经济下调压力。

【东海美丽中国（本基金基金经理：胡德军）】
       本周东海美丽中国继续采取低仓位的谨慎的操作策略，上涨0.62%，整体表现稳定；近期市场震荡为主，加息预期以及国内经济的持续低迷导致市场分歧加大；考虑到加息预期的改变以及货币政策的收紧，我们短期依然将维持低仓位的配置特征，控制风险为主。

【东海社会安全（本基金基金经理：杜斌）】 

本周（5月16日——5月20日）中证安全指数振荡走平，周五收盘2515点，较上周微涨0.56%，周内振幅为6.01%，周成交金额683亿元，较上周683亿元成交金额持平。

本周A股市场延续弱势运行，成交量进一步萎缩。美联储最新公布的4月会议纪要显示，若未来美国经济数据持续改善，通胀水平逐步升至美联储的目标值，美联储可能在6月会议上加息。美联储加息预期升温，同时近期美元指数连续走强，人民币兑美元汇率则持续走弱，美联储加息带来的不确定性再度增加。

宏观经济方面，经过一季度宏观经济指标出现超预期回升之后，近期各项指标再度回落。尤其是4月信贷数据大幅回落超市场预期，使得市场对经济复苏重新增加不确定性。同时近期监管层的监管政策有趋严迹象，对跨界并购增加限制、收紧重组、遏制炒壳以及对资管行业强化杠杆率与基金子公司净资本要求，均对市场短期风险偏好产生较大影响。

目前两市成交基本维持在4000亿元以下的地量水平，两融余额创近18个月以来新低，成交量持续萎缩，一方面表明资金对后市依然缺乏信心，行情趋好仍需耐心等待；而另一方面A股市场在经历数次深幅调整后，估值吸引力开始显现，当前上证A股市盈率仅为14倍左右，具备中长期投资价值。同时据报道，目前监管层正在研究细化上市公司停复牌制度，严控上市公司滥用停复牌。随着停复牌等问题的逐步改善，A股今年6月被纳入MSCI的概率正在提高，如能顺利纳入，也将对A股形成长期利好。

【债市观察（东海祥瑞基金基金经理：祝鸿玲）】      

本周受央行提前超量续作MLF的影响，银行间资金面较前紧后松，主要期限资金价格与上周基本持平，其中短端1天和7天分别持平和下行5BP至1.98%和2.27%，中长端14天和1M分别下行1BP和2BP至2.72%和2.80%。本周债市收益率受金融去杠杆方面政策信息和美国收缩资产负债表新闻等影响，收益率整体有所上行。具体来看，其中国债1年、3年、5年、7年、10年分别收于2.31%、2.54%、2.74%、2.98%和2.95%，分别较上周上升2BP、1BP、4BP、8BP和5BP；1年、3年、5年、7年的2A+企业债分别收于3.40%、3.74%、3.98%和4.32%，分别较上周上行6BP、6BP、下降2BP和3BP。

本周我们在东海祥瑞债基的操作上继续采取了灵活建仓的策略，考虑到当前债市的短期交易情绪较为浓厚，我们的策略上仍以相对稳健的方向为主。由于公募债基在二级市场买入的债券标的在估值上会提前计提利息税，所以在建仓环节净值增长较慢甚至出现正常回撤，但随着后期资本利得的实现，基金资产净值中会逐渐释放出前期所计提的利息税。本周东海祥瑞A净值为1.002，较上周上行0.1%；东海祥瑞C净值为0.999，与上周末持平。

考虑到中长期宏观经济基本面依然相对弱势，货币政策和财政政策预计将继续保持宽松的基调，这为债市行情的进一步长期演绎提供了较好的基本面背景。但由于前期稳增长措施的出台，当前市场可能需要更多的宏观数据来验证经济的短期变动方向，加之大宗商品价格的大幅波动，可能也加强了市场短期对于通胀等因素的预期。同时，近期债券市场部分产能过剩行业的债券出现违约，市场对于低评级债券的信用风险担忧加大。基于上述分析，我们将采取稳健的操作策略，主要投资于短久期和优质行业的高评级的债券，建仓节奏上也会相对平稳，争取为客户创造安全稳定的收益回报。

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