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基金经理一周视点(20160401)

时间:2016-04-05

周刊数据截止时间:2016年4月1日。

【市场综述】
    进入2016年以来,美联储议息会议结论和国内经济走势成为影响A股的两大主要变量;近期受益于这两大因素的改善预期,上证综指和创业板指数上周分别上涨1.01%、-0.48%,但整体维持震荡格局;一方面我们看到,尽管美国经济数据好转,但仍存在波动,因此耶伦3月30日在纽约经济俱乐部讲话仍偏鸽派。从数据看,美国3月非农就业人口新增加21.5万,失业率同比5%,平均小时工资环比0.3%, ISM制造业指数51.8。非农就业数据超市场预期,主要受零售、贸易、建筑、卫生医疗就业拉动。制造业由收缩转为扩张,仍显疲弱,未来空间有限。就业和薪资数据增加,预计短期难改耶伦鸽派表态,但中期美联储加息概率上调。另一方面,最新披露的国内3月份PMI数据佐证了市场对经济短周期改善的预期,尽管这种改善的持续性还需要进一步观察。从数据看,受益于政策托底,3月份PMI50.2%,较上个月回升1.2个百分点,主要分项指标全面回升,其中新订单和出口订单均回升至50以上,显示内外需改善。原材料购进指数回升至55.3,生产指数回升至52.3%,由此,我们预计3月份工业增加值、固定资产投资、PPI数据均将出现不同程度的改善。

    中期看,国内宽信贷政策有望延续,对实体经济有望形成短期支撑;国内1、2月份直接信贷分别为2.51万亿,0.72万亿,预计3月份直接信贷或在1.2万亿左右,那么也就意味着今年一季度直接信贷或达4.43万亿(去年同期3.67万亿),M2增速或在13.5%(去年同期11.6%)。在全球经济普遍疲弱的环境下,宽信贷的投放对支撑国内实体经济企稳起到了作用。

 

【东海美丽中国(作者为本基金基金经理:胡德军)】
   上周东海美丽中国继续采取谨慎的操作策略,通过低仓位控制市场大幅波动带来的风险;上周基金上涨0.44%,近一个月上涨4.93%,最新净值为0.98元。
    展望4月份,预计市场可能依然围绕汇率、经济、通胀以及信贷四大核心问题展开;短期看,汇率稳定、经济回暖、信贷宽松的边际改善无疑利好A股市场,但同时我们也看到通胀预期也在抬头,猪价正创近年以来新高,因此后期CPI数据可能成为影响市场短期走势的重要因素之一;同时我们也需要警惕美联储加息预期的变化,考虑到美联储货币政策与全球流动性呈强正相关关系,随着美国经济数据不断披露,一旦加息预期上升,全球流动性将面临收缩,A股同样也将受到影响;
    因此考虑到国内外不确定因素的存在,我们短期依然将维持低仓位的配置特征,同时重点布局新兴成长领域和通胀受益类品种,控制风险。

 

【东海社会安全(作者为本基金基金经理:杜斌)】
    中证社会发展安全产业主题指数(以下简称中证安全指数)在2015年1月因熔断事件的市场系统风险经历了一波快速下跌,经过2月份的盘整振荡后,3月份持续反弹,月涨幅16%。
    东海中证社会发展安全产业主题指数型证券投资基金(以下简称中证安全指数基金)在2015年12月23日封闭期结束后,按照基金合同被动跟踪标的指数的要求,开始逐步加大对标的指数成分股的配置,同时由于基金份额的较大赎回,于2015年底达到了基金合同配置比例的要求,即投资于股票的资产比例不低于基金资产的90%,投资于标的指数成分股及其备选成分股的资产比例不低于非现金基金资产的80%。
    从2015年12月31日至2016年4月1日,中证安全指数下跌了24%,中证安全指数基金4月1日单位净值为0.779元。随着中证安全指数的下跌,指数成分股的平均市盈率迅速下降,目前2016年平均动态市盈率约38倍,2017年平均动态市盈率约28倍。
    中证安全指数成分股主要涉及信息安全、环境安全、安防设备、安全检测及其他等四大产业,其中创业板和中小板上市公司占指数成分股的75%,成长性较强,目前的估值区域已具备一定的投资价值。
    上周(3月28日——4月1日)中证安全指数整体仍处振荡盘整阶段,周跌幅为0.07%,振幅6.56%。展望二季度,我们认为由于管理层依然维持积极的财政政策,货币政策仍继续维持流动性宽松的积极取向,宏观经济数据有望逐步改善。同时目前股市整体估值相对较低,股市做多气氛可以得到上述因素的支撑,市场信心有望逐步恢复。A股市场二季度存在结构性机会,中小市值的成长股有交易性机会。

 

【债市观察(作者为东海祥瑞基金基金经理:祝鸿玲)】
     本周为一季度末,跨季资金需求增加,市场资金面偏紧,加之央行首次对银行业金融机构开始实施宏观审慎评估体系(MPA)的季度考核,大型银行融出资金意愿下降,资金价格中枢有所抬升。随着周五跨季因素消除,央行逆回购操作加量,资金价格当日有所回落。总体来看,至上周末银行间短端1天和7天分别与上周基本持平,中长端上行幅度较大,14天和1M分别较上周上行43BP和29BP。同时,宏观经济数据工业企业利润和制造业PMI数据好于预期,债市收益率震荡中有所上行,收益率曲线整体平坦化调整。具体来看,1年、3年、5年、7年和10年期国债分别收于2.10%、2.31%、2.47%、2.78和2.84%,较上周分别上行4BP、持平、下行5BP、下行1BP和上行1BP;1年、3年、5年、7年的2A+企业债分别收于3.03%、3.35%、3.70%和4.18%,分别较上周上行3BP、6BP、4BP和4BP。
    东海祥瑞债券型证券投资基金合同于2016年3月24日正式生效,我们于3月25日开展基金的投资运作。根据我们对当前债券市场和货币市场走势的判断,考虑到封闭期结束后的潜在的赎回需求,我们在封闭期对基金资产将主要进行现金管理方面的操作。
    考虑到中长期宏观经济基本面依然相对弱势,货币政策和财政政策预计将继续保持宽松的基调,这为债市行情的进一步长期演绎提供了较好的基本面背景。但由于前期稳增长措施的出台,当前市场可能需要更多的宏观数据来验证经济的短期变动方向,加之大宗商品价格的大幅波动,可能也加强了市场短期对于通胀等因素的预期。同时,近期债券市场部分产能过剩行业的债券出现违约,市场对于低评级债券的信用风险担忧加大。基于上述分析,我们将采取稳健的操作策略,主要投资于短久期和优质行业的高评级的债券,建仓节奏上也会相对平稳,争取为客户创造安全稳定的收益回报。


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