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2015年12月市场回顾及展望

时间:2015-12-28

    一、回顾
    指数情况:截至12月24日,上证指数涨4.85%,深成指涨7.43%,创业板指数涨4.61%。板块方面:涨幅居前五分别为房地产、休闲服务、家用电器、建筑材料和非银行金融,涨幅分别为16.80%、13.92%、12.18%、10.28%和10.25%。
 
    二、分析
    从月K线看,本月市场延续了11月以来的上涨趋势,但是11月的市场整体呈现大弱小强,进入12月后,市场进入风格切换争论期,首周房地产在中央经济工作会议中有房地产利好出台的预期下大涨,带动低估值蓝筹股大涨,我们认为其本质是市场存量资金博弈+新增资金低风险偏好所致的行情,因为9月17日证监会发布《关于继续做好清理整顿违法从事证券业务活动的通知》,明确了清理信托产品范围后,市场开始逐步恢复正常,这期间中小盘涨幅差距较大,如9.16-12.1期间上证指数涨幅15.01%,深证成指涨30.03%,而创业板指涨47.72%。在市场流动性充足背景下,各机构都不愿意轻易离场,因此在大小盘涨幅差异巨大背景下市场预期存量资金的重新配置布局有可能会导致风格的切换,而新增资金低风险偏好的特性或将是风格切换的导火线。随着宝万之争进入公众媒体视线,整个12月份市场的表现确实是低估值板块表现较好。当然,12月份的中央经济工作会议对供给侧的强调增强了市场对房地产等传统行业的信心也是重要一个因素。

    12月份其他重要事项还有美联储的加息,12月17日凌晨3时,美联储宣布将联邦基金利率提高0.25个百分点,新的联邦基金目标利率将维持在0.25%至0.50%的区间,全球市场对美联储加息早已反应到股价之中,A股在加息前一周也出现了较大跌幅,随着加息的确定后,市场面临的“资产慌”问题依然存在,同时重启IPO+注册制时间表的确定也释放了部分市场风险,为12月份的风格切换做了铺垫。


    三、展望
    我们认为16年1月份市场总体平稳,指数涨跌幅在非常小范围内,大强小弱风格切换的持续性不强。指数平稳理由:1)市场自9月中旬以来已经实现了较大涨幅,市场继续上涨的边际催化因素较少;2)随着美元加息的落地,中美利差缩小,货币贬值预期压制风险偏好;3)IPO的持续推进也降低了投资者的风险偏好;4)流动性宽松格局依旧,机构资产慌依旧,所以市场总体会平稳。

    大小风格的切换持续性不强,1)新增资金的风险偏好虽然不同于存量资金,但是股灾后,由于市场新增的跟风资金不多,因此很难形成如14年11月的大盘行情;2)12年12月份和14年11月份的两次风格切换在后期表现均不如中小创,因此市场的学习效应会导致此次的风格切换强度及持续性不及前两次;3)经济环境不同,前两次的风格切换都有较好的经济环境,12年的经济好转使得市场对银行坏账率的担忧消除,14年降息+反腐的持续深入强化市场改革信心,而目前类似的刺激因素尚不具备。

    在指数平稳,大小风格切换持续性不强的背景下,我们看好股市的结构性机会,我们认为站在现在的时点看未来三五年,股市的投资机会来自新兴行业,我们看好新消费、新科技、新能源等行业机会,如文教体卫、互联网+、企业互联网(云计算+大数据)、VR/AR、国产化、新能源产业链等机会。



东海基金管理有限责任公司
2015年12月28日
 

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