7月5日，国务院出台了《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，银监会对《意见》内容进行了解读。本次文件的政策核心为盘活存量、用好增量。从提出十大措施的大体框架来看，与前期政府口径、舆论宣传和民众预期基本一致，属于社会认知较为一致的政策环节，但部分细节的表述加入了新的因素，如创新外汇储备应用、民间资本进入金融业的具体形式等。总体看，政策的指向是鼓励居民和符合产业政策导向的企业加杠杆，不符合政策导向的企业减杠杆，体现了有保有压意图，而非前期流动性紧张时期市场所预期的休克性高强政策。且从政策措施来看，主要集中于短期可操作环节，长期的制度性安排较少。文件的出台有利于市场对政府调结构政策的理解和把握，有助于形成一致预期。对于债券市场而言，由于近期部分城投债、公司债的信用评级被密集下调，因此在债券的标的选择上应最大程度上避免与国家产业政策相悖的行业，同时预计后期信用利差将有所扩大。