一级市场新发的利率债和信用债供给量较大,市场认购热情较高。二级市场利率债收益率整体所下行,其中央票和金融债下行幅度相对更为显著。3月期和6月期央票收益率分别下行8BP、9BP,下行幅度较为显著;各期限的政策性金融债收益率下行幅度在1-5BP左右;各期限的国债到期收益率下行幅度在1-2BP左右。
二级市场信用债市场依然活跃,市场需求旺盛,买盘活跃,当周交易商协会DCM估值下限继续下行。从到期收益率来看,各评级的信用债收益率均有所下行,中短期的低评级企业债收益率下行幅度大于高评级债券。其中银行间市场2A和3A评级的3年期企业债收益率分别为4.9376%和4.2376%,较4月8日分别下降8BP和4BP。
我们东海基金认为当前债市收益率下行的主导因素为以下几点:
(1)央行货币委员会认为当前的经济增长“未来走势仍存在一定不确定性”,因此需要“维持货币环境的稳定”,一定程度上安抚了市场关于资金面紧张的情绪;
(2)近日公布的PMI、CPI、PPI等数据显示经济的复苏动力仍然较弱、通胀压力较小,整体有利于债市基本面;
(3)受银监会规范理财产品投资政策出台影响,理财产品的投资标的由非标债权产品需求转由信用债和利率债来替代。